ETH 後市展望：短期不確定性消化後，為何分析師預測未來幾周將持續低迷？

截至 2026 年 2 月 28 日，根據 Gate 行情數據，以太坊（ETH）價格目前報 1,870 美元，24 小時交易額為 4.92 億美元。在經歷了 2 月下旬的一輪超跌反彈、短暫站上 2,100 美元關口後，ETH 再次陷入震盪回落的走勢之中。儘管價格勉強守住 1,800 美元心理關口，但市場情緒並未隨之反轉。部分分析師在近期紛紛發聲，認為在短期市場不確定性逐步消化後，以太坊在未來數週內或將面臨持續低迷的考驗。

低迷背景與時間線

本輪市場情緒的轉變並非無跡可尋，其背後是長達數月的價格承壓與關鍵事件的情緒放大。

月線級別的持續探底：自 2025 年下半年以來，以太坊便進入了漫長的下降通道。進入 2026 年，跌勢進一步加劇，以太坊迎來了月線級別的“六連陰”，2 月內最大跌幅一度接近 30%，創下自年初以來超過 60% 的最大回撤幅度，成為歷史上表現最差的開年時期之一。

創始人相關地址的“透明拋壓”：在市場本就脆弱的 2 月，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 相關地址的一系列操作引發了廣泛討論。根據鏈上數據顯示，該地址在 2 月執行了數百筆賣出操作，合計出售約 19,326 枚 ETH。儘管 Vitalik 提前公布了賣出計劃，並強調資金將用於資助開源項目和公共物品，且整個過程高度透明，但在價格持續下跌的背景下，其實際執行量略超預告的事實，仍對市場信心造成了直接衝擊，被部分投資者解讀為負面信號。

數據與結構分析

撇開市場情緒，當前以太坊的鏈上數據與宏觀結構呈現出複雜的多空交織圖景。

鏈上數據的積極信號：從微觀結構看，並非全無亮點。在近期價格跌破 1,900 美元時，鏈上數據出現了明顯的“聰明錢”抄底跡象。首先，巨鯨地址開始大規模增持，有地址在短時間內從交易所提取了 20,000 枚 ETH 至自托管錢包，顯示出長期持有的意圖。其次，衡量美國機構需求的 Coinbase 溢價指數在 2 月下旬自 1 月以來首次由負轉正，暗示美國投資者的買盤壓力正在恢復。同時，以太坊在交易所的儲備量持續下降，接近多年低點，這通常被視為賣壓減弱的信號。

宏觀流動性的根本壓制：然而，微觀的積極信號難以對抗宏觀層面的“退潮”。2026 年第一季度，加密市場正經歷一場由多重因素疊加的流動性緊縮。日元套利交易的平倉、美国財政部 TGA 賬戶重建對市場資金的抽離，以及衍生品市場保證金的系統性上調，共同構成了壓制包括以太坊在內所有風險資產價格的“三重門”。在此背景下，以太坊的 MVRV 比率雖從深度負值有所修復，但仍處於輕度低估區間，表明市場整體信心尚未恢復，新增入場資金有限。

舆情觀點拆解

對於以太坊的短期走勢，市場分析人士的觀點泾渭分明，主要分為兩派。

看跌與謹慎派（主流觀點）：Swyftx 首席分析師 Pav Hundal 明確表示，接下來幾周以太坊走勢可能持續低迷，中期內甚至會考驗“最有經驗的投資者”。這一觀點得到了不少技術分析者的認同。他們認為，儘管 ETH 暫時守住關鍵支撐，但反彈過程中遭遇的賣壓表明市場情緒依然偏空，未來大概率將在 1,750 至 2,111 美元區間內震盪整理。若 1,750 美元失守，價格可能進一步下探至 1,537 美元甚至更低。部分交易員也警告，若價格跌破 1,820 美元的關鍵位，則可能意味著新一輪下跌的開始。

看漲與樂觀派（非主流觀點）：與之相對，也有分析師從更長的時間維度尋找希望。分析師 Rekt Capital 指出，以太坊月線級別正處在一個自 2022 年以來形成的多年度支撐趨勢線上，若 2 月收盤能站穩該趨勢線（約 1,960-1,970 美元區域上方），則價格有望向 2,250-2,500 美元的區域反彈。此外，一些交易員認為 ETH 正在更高時間框架上形成雙底形態，且當前價格處於歷史性的多年需求區內，這往往是積累而非拋售的階段。

叙事真實性審視

在諸多資訊中，我們需要嚴格區分事實與觀點，審視敘事的真實性。

事實：Vitalik 相關地址確實在 2 月累計賣出了 19,326 枚 ETH；巨鯨地址確實在價格低於 2,000 美元時進行了增持；交易所的 ETH 儲備量確實處於歷史低位。

觀點：將 Vitalik 的賣出直接等同於“創始人帶頭砸盤”是一種簡化的觀點，忽略了其資金用途的透明性與提前預告的事實。同樣，將巨鯨增持直接解讀為“牛市起點”也過於片面，這可能是左側佈局、對沖或資產再平衡，而非趨勢反轉的確切信號。

推測：市場將上述事實綜合起來，推測出“機構在買，散戶在逃”或“內部人士都不看好”等結論。這些推測雖有一定邏輯基礎，但都缺乏決定性證據，更多反映了市場在當前脆弱狀態下的心理投射。

行業影響分析

以太坊的持續低迷，對整個加密生態產生了深遠的結構性影響。

首先，作為 DeFi 和 Layer 2 生态的底層資產，ETH 價格的疲軟直接壓低了整個生态的總鎖倉價值（TVL），並抑制了生态內的創新與投機熱情。其次，關鍵價位的博弈價值凸顯。2,000 美元不僅是心理關口，更是大量槓桿頭寸的清算密集區。價格在此區域的最終選擇，將決定後續多空力量的平衡：若能站穩並向上突破，可能吸引右側交易者入場；若快速跌破，則可能觸發連鎖清算，加劇市場下行。

多情境演化推演

基於現有資訊，我們可以推演出以太坊未來幾周的三種主要演化路徑：

1. 中性情境（概率較高）：宏觀流動性環境維持現狀，既無顯著惡化也無大幅改善。鏈上買盤（如巨鯨增持）與上方拋壓（如恐慌盤、早期套牢盤）在 1,900 至 2,200 美元區間內達成平衡。ETH 在此區間內持續震盪整理，以時間換空間，等待下一輪宏觀或行業層面的催化劑。這與分析師“持續低迷”的預測最為吻合。
2. 悲觀情境（概率次之）：若宏觀流動性進一步收緊（如日元加息預期再度升溫、美股大幅回調），或 ETH 價格放量跌破 1,900 美元甚至 1,750 美元的長期支撐位。一旦月線級別關鍵支撐失守，技術性拋盤與槓桿清算將形成負向螺旋，迫使價格向 1,500 美元左右的下一需求區尋求支撐。
3. 樂觀情境（概率較低）：若 Vitalik 提出的“Strawmap”等長期技術升級框架獲得超預期的市場認可，叠加以太坊現貨 ETF 資金流持續穩定淨流入，可能修復市場對 ETH 長期可擴展性的預期。在此情境下，價格需放量站穩 2,200 美元上方，才可能扭轉當前的下跌結構，開啟一輪中期級別的修復行情。

結語

綜上所述，當前以太坊市場正處於“微觀回暖”與“宏觀承壓”的激烈博弈中。鏈上巨鯨的增持與機構需求的初步修復，為價格提供了底部支撐；但全球流動性的退潮與市場信心的脆弱，又限制了反彈的空間與力度。因此，在明確的宏觀轉向信號或以太坊生態出現顛覆性敘事之前，分析師關於“未來幾周將持續低迷”的預測，具備堅實的邏輯與數據基礎。對於市場參與者而言，在關鍵區間內採取謹慎觀望或區間操作的策略，耐心等待破局信號的出現，或許是當下更為理性的選擇。