為何加密投資邏輯正轉向應用層機會

Arca的首席投資官Jeff Dorman最近概述了加密貨幣投資策略的根本轉變，他認為現在真正的機會在於應用層項目，而非基礎設施建設。這一轉向挑戰了傳統智慧，並重塑了投資者在未來幾年應該如何看待加密貨幣投資決策。

基礎設施押注的過時

多年來，“肥沃協議”理論主導著投資思維——即價值會在區塊鏈網絡的底層積累。然而，這一前提在實踐中已被證明是有缺陷的。包括Solana和Ethereum在內的主要底層區塊鏈，以及Layer 2網絡，目前都缺乏令人信服的投資案例。與此同時，穩定幣和實體資產代幣化項目，儘管吸引了市場的高度關注和大量開發資源，卻未能將其產生的價值反饋到底層基礎設施平台。

根本問題在於：每個新進入的市場參與者都希望建立自己的完整技術堆棧，而不是利用現有的解決方案。這意味著像穩定幣和RWA協議這樣的新興生態系統，正在孤立地創造價值，導致底層資產被擱置。對於加密投資來說，押注於市場參與者正積極放棄或產生微薄使用價值的基礎設施，是一個有缺陷的策略。

真正價值積累的地方：應用層

與其與日益衰退的基礎設施資產抗衡，成熟的投資者正將焦點轉向具有生產力的應用層協議。這些項目已經展現出真正的產品市場契合度，並成功將這一牽引力轉化為經濟價值。

新興的機會包括：

• 永續和現貨去中心化交易所：Hyperliquid和Aero是成功的DEX實現範例，捕捉到有意義的交易量並產生可持續的手續費經濟
• 預測市場：具有真實用戶參與和金融激勵
• 代幣發行平台：如PUMP，允許創作者直接推出資產
• 借貸基礎設施：如AAVE等成熟協議，以及新興的SYRUP，通過利息產生建立持久價值
• 去中心化實體基礎設施網絡：儘管目前存在懷疑，但展現出長期潛力

關鍵的區別點在於：這些應用層項目已從理論潛力轉向實際表現，其代幣經濟模型展現出真正的實用性和價值創造。

未來的競爭重組

整個加密市場並非在衰退——它正在進行根本的重整。現有的基礎設施提供者競爭優勢減弱，而新進者的進入門檻也大幅降低。這創造了一個激烈的競爭環境，只有那些展現出真正用例和可持續價值捕捉能力的應用才能生存。

對於任何進行加密投資決策的人來說，這既是警示也是機會。由交易所、指數和行業分析師推崇的傳統智慧——強調積累基礎設施——已經誤導了投資者。未來屬於那些解決真實問題並產生真實經濟價值的應用，而非希望從其他活動中抽取價值的基礎平台。