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2026年初全球降息預期急劇降溫

在2026年初的幾個月裡，金融市場與中央銀行經歷了一次明顯的再調整：曾經激進的預期降息浪潮已大幅降溫。在2024年末至2025年間，主要機構如聯邦儲備局（Fed）大幅放鬆貨幣政策，從峰值水平削減約175個基點，進一步快速降息的動能已經消退。政策制定者現在更重視警惕持續的通脹壓力、韌性的經濟增長以及勞動市場的穩定，而非過早的刺激措施。這一轉變反映了全球範圍內“長期維持較高利率”的更廣泛趨勢，對借貸成本、資產估值、貨幣以及投資者策略產生了影響。

美國聯邦儲備局（Fed）最能體現這一轉變。截至2026年3月初，聯邦基金目標區間仍維持在3.50%–3.75%，自2025年末最後一次降息以來未有變動。2026年1月的FOMC會議上，委員會保持鴿派立場，根據CME FedWatch工具顯示，市場預期在即將於3月17–18日召開的會議上降息的概率極低——通常預估25個基點降幅的可能性約為3–6%，而不變的概率則超過94–97%。這與早前預期的多次降息（預計從2026年第一季度開始）形成了鮮明對比。

多種因素推動這一謹慎態度。儘管美國通脹已從疫情高點回落，但在核心指標上仍然粘稠，徘徊在2%目標之上，原因包括關稅影響、服務價格以及財政刺激遺留問題。勞動市場比預期更具韌性：失業率穩定在約4.4%，2025年12月的就業數據緩解了早期的閒置擔憂。2026年的增長預測在某些情境下預計將加速至2–2.5%或更高，這得益於稅收減免和金融條件放鬆，降低了經濟衰退的風險，也減少了急於放鬆的必要性。

預測分歧凸顯了不確定性。摩根大通（J.P. Morgan）研究預計2026年不會降息，若通脹重新加速，下一次升息可能在2027年。高盛（Goldman Sachs）則預期將有兩次溫和的25個基點降幅，目標終端利率約為3–3.25%。Bankrate及其他機構預計最多三次降息，總計75個基點，可能從6月開始(。晨星（Morningstar）及一些私營預測則認為可能有更多的放鬆空間)，甚至累計五次降息直至2027年(，但普遍共識偏向耐心：最多一次至兩次降息，等待明確的通縮跡象出現。聯邦儲備局的點陣圖（dot plot）和會議紀要強調數據依賴，風險偏向長期維持較高利率，以避免重新點燃價格壓力。

這一較為謹慎的展望不僅限於美國。歐洲央行（ECB）已果斷暫停升息週期，將存款利率維持在2.00%，並在多次會議中持續至2026年)包括2月(。預測普遍認為，除非出現重大衝擊，該利率將持穩至年底甚至2027年。歐元區通脹已經下降)例如，1月為1.7%(，但經濟增長仍然疲軟，管理委員會強調中期內維持2%的穩定，而不提前承諾具體路徑。市場預期進一步放鬆的空間有限，部分預計到2026年底可能出現一次遙遠的升息風險。

英國央行（BoE）亦持謹慎態度：在2025年12月將利率微幅降至3.75%後，2026年2月維持不變，並在此前的多次會議中（5-4投票）展現分歧。英國通脹已降至約3%，但工資壓力和服務成本仍使預期保持謹慎——可能在全年內散發出一兩次25個基點的升息，而非激進的提前大幅調整。

全球更廣泛的動態也支持降溫的主題。畢馬威（KPMG）指出，主要先進經濟體的央行正接近降息週期的尾聲，2026年全球增長將溫和放緩)，預計為3.3%，低於2025年的3.4%(，但避免了劇烈的經濟下行。疫情後高企的債務負擔限制了利率的可持續下降空間，以免引發失衡。新興市場則因全球放鬆而受益，貨幣波動性降低，但資本流入可能會有所減少。

市場反應複雜但具有指示性。例如，德國兩年期國債收益率出現顯著上升)，反映出降息預期的推遲。股票和風險資產則受到流動性延遲釋放的阻力，導致高Beta行業波動加劇。固定收益市場可能因數據驚喜而出現波動——如果CPI數據更熱或就業數據更疲軟，放鬆的可能性將重新打開；而韌性數據則鞏固持有立場。

展望未來，2026年的基線預測是謹慎：各國央行押注經濟韌性和持久的通縮，才會考慮進一步降息。雖然如果通脹趨勢明顯下降，部分放鬆可能在年中或年底出現，但過去幾年的激進動能已經消退。投資者必須適應“長期維持較高利率”的格局，強調選擇性布局、通脹監測以及對數據驅動驚喜的準備。在這一環境中，紀律是關鍵，耐心或許是應對2026年貨幣政策格局的關鍵美德。