我剛注意到國際貨幣基金組織（IMF）提出的一個相當嚴重的預測。他們預計到2029年，全球債務可能達到GDP的100%。也就是說，世界上每一美元、人民幣、英鎊、歐元、日元、盧比——所有貨幣——每年都將用來償還政府債務。沒有剩餘用於經濟投資或其他重要事務。

根據IMF的預測，中國和美國將持續推高債務，加上各地軍事支出增加。這不是一個小數字。如果經濟年增長低於或等於政府債券發行的債務，市場可能開始懷疑國家的償付能力。結果，債券收益率將上升——政府必須支付更高的利息來借款。

在這樣的情境下，比特幣開始具有一定的地位。去中心化、不可審查、不受任何中央銀行控制。BTC完全脫離傳統金融系統（TradFi）。這方面已有先例——2013年塞浦路斯銀行危機，當局沒收存款人的資金。比特幣在之後的幾個月內大幅上漲。類似的情況也發生在2023年初美國地區性銀行危機時，BTC從25K反彈，並開始更廣泛的上漲。

但也有相反的合理論。若債券收益率上升，對BTC來說是看空的。債券的回報是固定的，因此每一美元投資比特幣都代表著無法從債券獲得保證回報的美元。這被稱為機會成本。隨著收益率上升，這個成本也會增加，資金會從高風險資產如股票和加密貨幣中抽離。我們可以看到，從2021年底到2022年，比特幣從接近70K跌到16K。美聯儲快速升息推高了政府債券收益率，數字黃金的說法也就此消失。

但有一個重要的差異。2022年的收益率飆升是由美聯儲升息引起的，而非對政府償付能力的擔憂。但現在IMF的警告改變了這個計算。如果全球債務升至GDP的100%或更高，全球債券市場可能會陷入恐慌。收益率的上升可能不會像以往那樣吸引資金流出其他資產，反而可能促使投資者尋找替代資產，比如BTC。

當債務超過經濟增長時，政府有幾種應對方式：償還債務、削減支出、提高稅收，或讓通貨膨脹侵蝕債務價值。這些選項都會損害固定收益投資的實質收益率。比特幣則不同，供應有限為2100萬，沒有任何中央銀行能夠削弱或降低其價值。從結構上來看，它能抵抗所有這些情境。

這次IMF的警告並不意味著比特幣明天就會立即飆升，但它強化了比特幣長期的吸引力，也驗證了為何越來越多機構開始持有加密貨幣。宏觀經濟背景下，公共債務不僅在美國，全球範圍內都在上升，這是不能忽視的長期信號。目前BTC價格在77,360美元，這個宏觀背景仍將成為更廣泛採用的背景。