► 鏈上期權：加密貨幣槓桿的下一階段

Perp DEX 已經證明了鏈上槓桿有巨大的需求。人們不再介意在鏈上交易，只要流動性足夠深，執行感覺不差。
我目前關注的下一個催化劑不僅是新市場或 #RWA 期貨。我在傳統金融中看到的模式開始出現，並開始認為下一階段可能是鏈上期權的增長。
因為期權從不首先擴展。在每個市場中，通常是現貨 → 期貨/永續合約 → 期權 → 組合產品 → 波動性產品。
市場需要有流動的標的資產，才能讓交易商適當對沖伽瑪。深度抵押品在投資組合保證金運作之前。系統中有足夠的實體庫存，人們才會關心凸性對沖。
這可能也是為什麼期權在加密貨幣中落後這麼久的原因。
– Deribit 擁有約78%的全球加密期權流量
– 比特幣期權未平倉量最近在30億美元以上，去年高點超過 $50B
– 過去7天鏈上期權名義交易量達4.1036億美元
– 與永續合約相比仍然較小
我認為期權可能在今年迎來閃耀的時刻的原因：
– ETF 生態系統快速擴展，IBIT 期權爆炸性增長
– 企業持有大量比特幣庫存
– 鏈上永續合約已經足夠成熟，可以對沖期權帳簿
– DeFi 基礎設施現在更完善
機構不會永遠只停留在方向性槓桿。最終他們需要看跌期權、套期保值、備兜、庫存對沖、波動交易、結構化收益產品。
鏈上期權市場看起來仍然處於早期階段。儘管如此，第一個可信的版本正在建立：
– @derive_xyz：約$132M TVL，超過16億美元的累計期權名義，交叉保證金系統，RFQ 支持，整合永續合約。目前最接近真正的鏈上 Deribit 嘗試。
– @ryskfinance：約$55M TVL，9.36億美元以上的累計期權名義，基於 RFQ 的定價，支持即時預付溢價，無清算。基於 HyperEVM 建設，作為結構化收益層。
– @HyperliquidX：HIP-4 增加了結果合約。不僅開放預測市場，還推動類似期權的衍生品。
– @aevoxyz：統一帳戶，CLOB 設計，鏈上結算，$39B 累計交易量。但市場更像是永續合約 + 預發布場地。
– @paradex：無到期的永續期權，買方無清算風險，支付資金而非預付溢價，跨永續合約和現貨的統一保證金。按名義交易量排名前四，交易額達2166萬美元。
大多數用戶可能從未直接交易期權。
他們只會存入收益金庫、本金保護產品、增強比特幣收益、自動對沖的穩定策略，而期權則安靜地作為看不見的基礎設施存在。
就像大多數傳統金融用戶從不手動操作 SPX 期權，而系統的一半間接依賴波動性市場一樣。
再次強調，鏈上期權可能是繼永續合約之後的下一個真正的市場結構擴展。