Hyperliquid 可能正進入需求反身性的新階段。

> ETF 流入量超過援助基金的買入
> 期貨仍由買家主導
> 尚未出現重大過熱信號
歷史上，$HYPE 的結構性支撐主要來自內部資金流：向援助基金支付費用以進行回購。
ETF 改變了這個方程式。
現在有第二個現存在協議外的現貨需求來源。
如果持續下去，市場開始將 $HYPE 不僅作為交易場所代幣來定價，而是作為一個外部累積的資產。