#STRCHitsAllTimeLow

Michael Saylor 的 Strategy

· 當前虧損：截至 6 月底，其比特幣持倉未實現虧損約 140 億美元。
· 持倉：Strategy 持有約 847,363 枚比特幣，平均購入價格約每枚 75,651 美元。
· 總成本基礎：約 641 億美元。

Tom Lee 的 Bitmine

· 當前虧損：其以太幣持倉未實現虧損約 105 億美元。
· 持倉：Bitmine 持有約 541 萬枚以太幣，平均成本約每枚 3,500 美元。
· 總價值：該以太幣持倉目前估值約 100.3 億美元。

宏觀視野

兩家公司都面臨巨額帳面虧損，但動態截然不同。

Strategy 的困境

這不僅僅是帳面虧損。Strategy 正面臨實際的流動性壓力。其現金儲備從 2026 年初的 22.5 億美元降至約 9 億美元。與此同時，其優先股的年股息支付義務目前介於 7.5 億至 8 億美元之間。

該公司已打破「永不賣出」的承諾，於 5 月底賣出 32 枚比特幣以支付股息。其優先股 (STRC) 交易價格低於面值，約 94.60 美元，進一步加劇結構壓力。CryptoQuant 甚至建議 Strategy 暫停購買比特幣，重建現金儲備。

Bitmine 持續買入

Bitmine 的情況不同。儘管帳面虧損超過 95 億美元，Tom Lee 的公司仍在持續累積以太幣。6 月 15 日，他們又增加了 76,881 枚以太幣以約 1.35 億美元，使其總持倉突破 560 萬枚以太幣。這看起來像是一個深思熟慮的長期機構押注，他們願意承受痛苦持有。

結論

目前這些都是帳面虧損。兩家公司都無需在當前價格強制賣出——除非 Strategy 的流動性狀況惡化。這才是真正需要關注的風險。如果比特幣持續下跌，而 Strategy 的現金狀況不斷惡化，那些未實現虧損可能變成已實現虧損。那將會是完全不同的局面。
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