#USMayPCEInflationRisesTo4.1%HighestIn3Years

個人消費支出（PCE）物價指數——聯準會偏好的通膨指標——5月年增率升至4.1%，高於4月的3.8%。這是自2023年4月以來的最高讀數，也是三年來首度突破4%。

核心PCE（剔除波動較大的食品與能源）年增率為3.4%，為2023年10月以來最高。

按月來看：

· 整體PCE：+0.4%（略低於預期的0.5%）
· 核心PCE：+0.3%（符合預期）

推動飆升的主因

元兇是能源價格。美國領導的對伊朗戰爭使石油和汽油價格大幅上漲，能源相關商品與服務當月躍升4%。食品價格也微幅上漲0.1%。

服務業通膨從4月的0.3%加速至0.5%，原因為運輸服務（上漲0.8%）與金融服務/保險（上漲1.2%），反映噴射機燃料成本上升與股市反彈。

消費者撐住了

儘管物價上漲，支出仍出乎意料地強勁。5月個人消費支出躍升0.7%，高於預期與通膨率。消費者受惠於今年較大規模的退稅與強勁股市，部分緩解了加油站的壓力。個人收入也增加0.7%，儲蓄率維持在3%。

這對利率的意義

聯準會在6月會議上將利率維持在3.50%-3.75%不變，但更新後的預測顯示政策制定者預期今年將提高借貸成本——9月目前被視為首次升息最可能的日期。新任聯準會主席Kevin Warsh將「實現物價穩定」列為首要任務，而FOMC的措辭已明確轉向鷹派。

一大注意事項

這項數據可能已過時。由於美國與伊朗本月稍早簽署初步和平協議，油價已回落至戰前水準。6月的下跌並未反映在5月PCE中。許多經濟學家現在認為5月可能是整體通膨的頂峰。

但核心通膨則是另一回事。服務價格、關稅與半導體成本不會輕易回落，而按三個月年化計算，核心通膨率為4%。聯準會內部鷹派與鴿派之間的鬥爭遠未結束。