記憶體多頭行情直到 2027 年

主題：伯恩斯坦（Bernstein）每月記憶體產業報告
目前觀點
根據伯恩斯坦（Bernstein）指出，全球記憶體多頭行情預期將持續到 2027 年。雖然價格上漲的最強階段似乎已經過去，產業正進入由人工智慧、雲端運算以及企業基礎設施投資支撐的更健康且更具可持續性的成長循環。

目前市場趨勢
• 記憶體週期仍偏多。
• 成長正變得更穩定，而非爆發式。
• AI 需求持續取代傳統消費需求，成為主要市場驅動力。
• 長期展望仍然正向。

DRAM 市場表現
DRAM 價格在 2024 年第 2 季度（Q2）錄得令人印象深刻的季對季（quarter-over-quarter）成長 74%，凸顯近年來最強的復甦之一。
受 AI 伺服器與超大型雲端擴張帶動，伺服器 DRAM 價格上漲超過 60%。
在高階智慧型手機的更高記憶體需求支撐下，行動端 DRAM 價格攀升近 80%。

第 3 季度（Q3）展望
伯恩斯坦預期 DRAM 價格成長在第 3 季度（Q3）放緩至約 13%–18%。
這種溫和化反映的是市場正常化，而非基本面轉弱。
產業正從快速復甦轉向可持續擴張。

消費性電子產品
來自傳統消費性電子產品的需求仍相對偏弱。
較慢的 PC 與智慧型手機升級持續限制 AI 產業以外的額外定價動能。

NAND 快閃市場
NAND 持續呈現混合表現。
• 晶圓價格已開始走弱。
• 行動儲存合約價格仍持續上漲。
• 由於企業與 AI 儲存需求，SSD 合約價格已上漲近 60%。

人工智慧（Artificial Intelligence）
AI 仍是記憶體產業最大的成長引擎。
訓練大型 AI 模型需要大量高效能 DRAM 與 NAND 記憶體。
雲端服務商持續擴大 AI 基礎設施，支撐長期需求。

雲端投資（Cloud Investment）
大型 AI 雲端公司持續下達長期採購訂單。
這些長天期合約為記憶體製造商提供更清晰的營收可見度。
企業資料中心擴建仍是另一個重要的成長驅動力。

供給紀律（Supply Discipline）
記憶體製造商持續審慎控制產能。
供需平衡可降低過量供給的風險，並在整個循環中支撐更健康的定價。

產業轉型（Industry Transformation）
記憶體市場正逐漸不再那麼依賴智慧型手機與個人電腦。
成長愈來愈由以下因素驅動：
• 人工智慧
• 雲端運算
• 企業伺服器
• 高效能運算
• 先進資料中心

公司展望（Company Outlook）
伯恩斯坦維持對以下公司的正向評級：
• Samsung Electronics
• SK Hynix
• Micron Technology
• SanDisk
該公司對 Kioxia 仍維持審慎立場，理由是產業展望相對不那麼有利。

關鍵機會（Key Opportunities）
• 持續進行 AI 基礎設施投資。
• 雲端運算需求持續成長。
• 企業儲存需求上升。
• 現代裝置中記憶體含量更高。
• 定價環境穩定。

潛在風險（Potential Risks）
• 消費性電子產品需求疲弱。
• 全球經濟成長放緩。
• 供需失衡。
• 企業支出減少。
• 記憶體製造商之間競爭加劇。

市場展望（Market Outlook）
目前的記憶體循環看起來正從激進復甦轉向更平衡的擴張。
儘管預期季度間的價格上漲幅度將放緩，但由人工智慧帶來的結構性需求仍持續支撐產業的長期展望。
如果 AI 投資維持強勁，記憶體多頭行情可能會持續到 2027 年。

投資人觀點（Investor Perspective）
投資人應監控 AI 基礎設施支出、超大型雲端資本支出（capital expenditure）、DRAM 價格、NAND 合約價格、庫存水位以及供給紀律。這些指標很可能會決定記憶體循環的下一階段。

結論（Conclusion）
伯恩斯坦的最新報告顯示，記憶體產業並未接近其多頭行情的結束。相反地，它正在進入由 AI、雲端運算、企業基礎設施與嚴謹生產支撐的更具可持續性的成長階段。雖然未來的價格上漲速度可能會比 Q2 所見更慢，但長期基本面仍具建設性，使該產業成為未來到 2027 年值得密切關注的最重要領域之一。

免責聲明（Disclaimer）：本貼文僅供教育用途， 不應被視為財務建議。在做出任何投資決策之前，請務必進行你自己的研究。
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