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SEC 推動 24 小時交易：美國股市迎來新時代

美國證券交易委員會（SEC）已採取重要一步，朝重塑美國股市版圖邁進。2026 年 7 月 23 日，SEC 正式宣布，將於 2026 年 9 月 17 日在其華盛頓特區總部舉行公開圓桌會議。此次會議的主要目的是討論並辯論，為使美國股市轉型為 24 小時交易制度所需的準備工作。這項宣布已在全球金融社群引發連鎖反應，因其意味著可能出現一種範式轉變：投資人能以全新方式在全球最具影響力的市場之一中取得並交易股票。

即將召開的圓桌會議不僅是例行性的程序聚會。它代表一個關鍵的轉折點，屆時監管機構、市場參與者、經紀自營商、結算機構以及產業專家將齊聚一堂，以檢視延長交易時段所牽涉的多面向挑戰與機會。討論內容將涵蓋數個重點領域，包括支援隔夜交易作業所需的基礎設施要求、在延長時段維持市場穩定的作業架構、能夠處理持續活動的清算與結算程序，以及在全天候環境中保護投資人的監管安全措施。

在此次圓桌會議前最具重大性的發展之一，是 Nasdaq 獲得 SEC 批准，可每週五天實施每日 23 小時交易。此一批准標誌著從過去數十年治理美國股票交易的傳統市場結構，邁向具歷史意義的轉型。依據新的 Nasdaq 架構，原本分別為盤前時段（Pre-Market Hours）、例行市場時段（Regular Market Hours）以及盤後時段（Post-Market Hours）的三個時段，將整合為單一的白天時段（Day Session），時段運行時間為美東時間 4:00 AM 至 8:00 PM。此外，還將引入一個全新的夜間時段（Night Session），運作時間為翌日曆日的美東時間 9:00 PM 至 4:00 AM。此結構實質上縮小了先前在收盤與隔日盤前開市之間存在的落差，使交易幾乎能持續進行，而每個工作日只剩下 1 小時的停機時段。

Nasdaq 已核准模式的影響不僅止於延長交易時段。當 Nasdaq 因營運而關閉時，關閉將在關閉日期前一個曆日的美東時間 8:00 PM 起生效。市場隨後將在關閉日期當天（美東時間）9:00 PM 重新開市，除非該關閉落在週五，若為週五則市場將在週日晚間 9:00 PM 重新開市。這種排程方式在確保最大連續性的同時，也兼顧必要的維護與結算期間。

推動 24 小時交易並非只侷限於美國。據稱，倫敦證券交易所（London Stock Exchange）正於 2027 年初探索推出一個隔夜交易平台，反映出主要交易所之間更廣泛的全球趨勢：擴大其營運時段。這股國際動能凸顯了競爭壓力：交易所必須調整以滿足日益互聯的全球經濟需求，而資本跨越國界與時區時不再停歇。

贊成延長交易時段的人提出了多項令人信服的理由，支持 24 小時市場的可用性。也許最重大的優點是提升國際投資人的可近性。長期以來，位於亞洲、歐洲以及其他非美國時區的交易者與投資人，面臨的挑戰是難以在對其當地營業日不方便或不相容的時段參與美國市場。24 小時交易模式將消除這道障礙，讓全球參與者能在符合自身日程與市場活動的時段參與美國股票。這種擴大的可近性可能吸引大量新資金流入美國市場，進而提升整體市場參與度，並改善價格發現的深度與品質。

另一項關鍵效益是，投資人可以在任何時間點立即因應突發新聞、地緣政治事件與經濟發展。以目前制度而言，在例行交易時段之外發生的重要事件，往往會在市場恢復交易時造成跳空開盤（gap opening），引發波動急升，對投資人而言可能難以應對。連續交易將使價格調整更為漸進，因資訊能在白天與夜晚持續被吸收到市場價格之中；這或許能降低隔夜跳空風險的嚴重程度。

然而，邁向 24 小時交易也引發了必須被審慎處理的嚴重顧慮。最主要的擔憂聚焦在隔夜時段的流動性。目前延長時段的交易量已明顯低於例行市場時段，而若再進一步擴大交易時段，可能會使此問題惡化。流動性降低自然會導致買賣價差（bid-ask spreads）變寬，意味著投資人在非尖峰時段交易時可能面臨更高的交易成本。此外，流動性下降還可能放大價格波動，形成情況：相對小的委託可能觸發不成比例的巨大價格波動。

零售投資人保護是另一項同樣至關重要的疑慮。批評者認為，延長交易時段可能會鼓勵個別投資人進行過度且衝動的交易行為，而這些投資人可能缺乏機構參與者所擁有的成熟分析工具、即時資料存取能力，以及風險管理框架。當「容易取得的管道」與「隔夜波動」相互結合，可能形成危險環境，使零售交易者在市場較為薄弱的狀況下做出資訊不足的決策。像 Better Markets 這類組織已明確反對 24 小時交易的批准，並指出金融產業可能會利用「持續可近的交易」與「促銷性誘因」的組合，實際上把零售投資人導向有害的交易模式。

SEC 已承認上述顧慮，並強調在整個轉型過程中，投資人保護仍將是基本優先事項。9 月 17 日的圓桌會議將特別探討：經紀自營商如何在隔夜作業期間履行其責任；為確保投資人理解在低流動性期間交易所涉及的風險，應實施哪些揭露要求；以及清算與結算系統如何在持續處理的需求下維持作業韌性。

儘管傳統市場仍在摸索通往 24 小時交易的複雜路徑，Gate 已經建立為一個平台，為其使用者提供連續的市場可近性。Gate 的 24 小時交易服務讓投資人能夠在全天候與市場互動，提供現代全球交易者所需的彈性與便利。這種主動性的連續交易策略展現了 Gate 對滿足其使用者不斷演變需求的承諾，也使該平台在整個產業朝向「永遠在線」金融（always-on finance）邁進的過程中站在前段位置。

SEC 的 9 月 17 日圓桌會議，代表金融市場持續演進中的一個關鍵時刻。當美國以及其他主要經濟體正努力移除過去一直制約股票交易的時間障礙時，未來數月所建立的決策與框架，將從根本上重塑投資人如何在全球範圍內與資本市場互動。24 小時交易的承諾在於它可能使資源取得民主化，並創造真正的全球化市場；但其成效最終將取決於監管機構與產業參與者能否在創新與強健的保護之間取得平衡，確保市場對所有參與者而言都能保持公平與運作正常。
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