#UStoImpose10To12.5PercentTariffsOn60Economies

2026 年 7 月 24 日，川普政府對來自 60 個貿易夥伴的進口品加徵新的關稅，稅率介於 10% 至 12.5% 之間，涵蓋所有美國進口的 99.4%。此舉是根據《1974 年貿易法》第 301 條執行，取代了當天同時於凌晨 12:01 到期的暫時性 10% 全球關稅。理由是這 60 個經濟體未能充分執行禁止使用強迫勞動生產商品的措施。已採用部分反強迫勞動法律的國家（例如印度、墨西哥、英國與加拿大）面臨較低的 10% 稅率。被認定執行不足的國家（包含中國、歐盟、日本、澳洲、新加坡與巴西）則面臨較高的 12.5% 稅率。這是川普政府的第三套主要關稅方案，繼 2026 年 2 月被美國最高法院推翻的 IEEPA 關稅，以及在 150 天後到期的第 122 過渡性措施之後。
市場即時反應呈現典型的風險偏好轉向（risk-off）走勢。全球股市下跌，交易員撤離波動較大的資產。美元出現走弱跡象，DXY 確認第二波看跌背離（bearish divergence）群組，指向可能回撤至 99.311 附近。10 年期美國公債殖利率一週間維持在約 4.5% 並走高。油價再度衝破每桶 $100，進一步放大關稅帶來的通膨壓力。這種「殖利率上升、油價走高、貿易不確定性再起」的組合，分析師形容為一份「讓市場不再敢吃風險資產」的配方。
就加密貨幣市場而言，影響立刻是負面的。比特幣在衝破 $68,000 的最後兩個阻力位之前失敗，日內動能轉為看跌。比特幣交易價格約為 $65,948，跌幅 0.83%。以太坊進一步下跌，交易在約 $1,943，跌幅 1.81%。索拉納（Solana）降至 $73.53，僅 7 月 24 日單日下跌 3.8%。整體 altcoin 市場受創更嚴重，因為風險迴避將投機性資產進一步拉低。合併穩定幣主導率（stablecoin dominance）確認出開倉做空訊號，顯示資金並非完全退出加密生態系，而是流向穩定幣。這是一個關鍵模式：在關稅衝擊期間，投資人並不一定會徹底拋棄加密貨幣，但會降低對像 altcoin 與 meme token 這類高 beta 部位的曝險，同時將資金停泊在穩定幣中作為「等一下再觀望」的緩衝。就加密貨幣的總體宏觀局勢而言，除了關稅之外仍面臨多重逆風，包括正在影響油價的中東持續衝突、即將召開的聯準會會議且降息預期逐漸消退，以及《Clarity Act》（清晰法案）涉及倫理揭露與穩定幣收益爭議的不確定性使進展受阻。
在關稅持續的中期前景下，加密市場呈現雙軌走勢。其一，持續的貿易壁壘會加劇通膨壓力，使聯準會較不可能降息，從而維持資金成本偏高並壓低投機意願。較高關稅預估會讓消費價格上升 0.4% 至 1.1%，而家庭可能面臨額外每年 $550 至 $1,500 的成本。這種通膨拖累會降低原本可能流向加密投資的可支配所得。其二，若關稅進一步加深全球經濟不確定性並結構性削弱美元，比特幣最終可能從其「非主權替代價值儲存」敘事中受益。美元走弱的論點正在升溫：DXY 的看跌背離，加上所謂「big beautiful bill」帶來數兆美元、擴大赤字的美國債務上升，形成對美元信心的長期壓力。在過去關稅升級循環中，比特幣曾先在風險偏好轉弱的資金流出中下跌，但在市場重新調整、將焦點轉向美元的結構性擔憂後，隨後反彈甚至上漲。當前環境可能會重現這種模式，但時間點取決於聯準會是釋出寬鬆訊號，還是持續維持利率不變。
黃金是這波關稅體制下最明顯的受惠者。現貨黃金在 7 月 24 日上漲 1.6% 至每盎司 $3,351.95；美國黃金期貨也上漲 1.7% 至每盎司 $3,352.10。今年截至目前，黃金漲幅已超過 25%，由美國主導的關稅戰累積衝擊、通膨預期升溫、美元走弱以及財政疑慮共同推動。$3,350 這個水位代表重要的技術里程碑，黃金也正朝向其六週以來最佳的一週邁進。機制很直接：關稅製造經濟不確定性，進而推升避險需求。與被視為投機性風險資產的加密貨幣不同，黃金在貿易戰與地緣政治壓力下是傳統避風港。各國央行持續以創紀錄速度累積黃金，而中國在 6 月的黃金進口也創下兩年高點，反映全球最大金條市場的需求仍然堅挺。亞洲的散戶投資人也在積極買進，7 月 25 日越南黃金經銷商更是在單日內將每錟（tael）的價格上調 2 百萬 VND。
對主要出口金與銅的澳洲課徵 12.5% 關稅，還帶來另一層面向。澳洲的核心礦業出口多數是供應亞洲而非北美，因此澳洲對美國的黃金出貨受直接影響有限。不過，整體訊號仍然重要：連同商品出口盟友都被課以代價，這進一步強化了推動全球黃金需求的「不確定性敘事」。在價格端，黃金期貨每錟達到 $4,713.30、鉑金達到 $1,973.85，兩者都呈現強勁的今年以來漲幅，顯示整體貴金屬板塊正在受益於由關稅驅動的宏觀環境。
就加密貨幣與黃金相關性（correlation）而言，背離（divergence）十分明顯。當黃金因避險資金流入而上漲時，加密貨幣則因風險偏好轉弱情緒而下跌。這種背離通常會在關稅衝擊的急性階段持續，時間約兩到四週。等市場消化消息、焦點從立即的風險降低轉向較長期的結構性含意後，比特幣與黃金往往會再度趨於一致，同樣因對美元走弱的擔憂而上漲。背離重新收斂的關鍵催化劑，將是聯準會明確釋出降息即將到來的訊號，儘管面臨由關稅引發的通膨壓力；或是由於財政赤字擴大進一步惡化美元信心。
這些關稅的法律可持續性也會影響市場。與被美國最高法院推翻的 IEEPA 關稅不同，第 301 條關稅過往曾在法庭上被檢驗並獲得維持，包括在川普第一任期期間針對中國採取的情況。然而，法律專家警告，先前用來擊倒 IEEPA 關稅的同一套憲法法理，也可能同樣挑戰第 301 條的行動，使其在司法審查上的曝險程度可能高於先前取代的總統行政命令。若這些關稅遭遇成功的法律挑戰，可能引發跨越多種風險資產（包含加密貨幣）的急劇「寬慰性反彈（relief rally）」，而黃金或會暫時從其避險溢價中回落。反之，若能通過法律審查，那麼對涵蓋美國 99.4% 進口的 10% 至 12.5% 持續性門檻，將成為重塑全球供應鏈的永久性結構成本，讓通膨維持高位，並在未來數月甚至數年持續支撐黃金需求。
國際回應也進一步增加不確定性。澳洲認為這些關稅完全沒有正當性。巴西形容其屬於任意且欠缺法律依據，並指控 USTR 出於保護主義目的而操弄人權議題。日本、新加坡與紐西蘭則否決了強迫勞動指控，認為其並無根據。中國如預期提出抗議。多數受影響國家表示將持續協商而非立刻報復，但貿易反制措施升級的風險仍然真實，並可能放大市場波動。更多第 301 條關稅很可能即將到來：USTR 已啟動調查，審視是否有 16 個國家（占美國進口 70%）出現產能過剩、導致價格下滑並使美國企業處於不利地位。這意味著目前的 10% 至 12.5% 制度可能並非最終結論，額外關稅層級可能在其上再疊加。
總結而言，短期影響偏向黃金、並對加密貨幣不利，尤其是 altcoin。中期走勢取決於美元走弱與財政疑慮是否主導敘事；若最終將有利於比特幣與黃金，則市場可能走向一致；但若通膨與高利率持續，則會壓抑加密貨幣，而黃金仍將持續上行。以 $3,350+、今年迄今漲幅 25% 來看，黃金是最清晰的贏家。比特幣在 $68,000 以下且伴隨看跌動能訊號，正承受壓力。法律訴訟、聯準會接下來的動作，以及額外關稅升級的可能性，將決定未來數週這種背離是縮小還是擴大。
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