#夏日创作营 那斯達克陷入 11 週低點，比特幣同步下滑 2.5%：債券殖利率在 4.7% 的水準，正將資金從風險資產中抽離

7 月 25 日，隨著美國股市一起承壓，整體加密貨幣市場也面臨壓力。在亞洲交易時段，比特幣下滑至約 64,017 美元，過去 24 小時跌幅約 2.5%，並吐回前幾天累積的大部分漲幅。就在三天前，比特幣甚至曾測試接近 66,900 美元，為多頭重返 70,000 美元水準帶來希望，但這波動能很快被外部宏觀環境的變化打斷。本輪拋售的觸發點，是美國股市科技板塊出現急劇修正。
那斯達克 100 指數在前一個交易日收在 28,128 點，創下自 5 月初以來的最低收盤水準。市場中對大型科技公司在 AI 基礎設施上的過度延伸的擔憂正在升溫——資本支出計畫可能高達數千億美元，不僅會壓縮短期自由現金流，也會讓本就偏高的槓桿比率看起來更加醒目。這種情緒最先在科技股中釋放，接著就如漣漪般擴散至比特幣與其他數位資產。畢竟，在風險偏好降溫的環境裡，加密資產早已是機構「去風險」清單上的常客。
資金流向數據也印證了這一觀點。SoSoValue 的資料顯示，截至 7 月 24 日那一週，流入美國現貨比特幣 ETF 的淨流入已降至僅 33 萬美元，為近三週以來的最弱水準。與先前流入節奏仍在數以億美元計相比，這個數字顯得格外冷淡。ETF 買盤需求的缺席，讓比特幣在股市波動之際缺乏一個重要緩衝。另一方面，無風險殖利率的持續上升，進一步削弱風險資產的吸引力。美國 10 年期公債殖利率已攀升至 4.71%，維持在自 2025 年 1 月以來的最高水準。對大型資產管理機構而言，當債券能提供接近 5% 的近乎無風險回報時，追逐波動率長期超過 50% 的比特幣，自然有著明顯的機會成本。有些基金已將資金從股票與加密貨幣市場轉向固定收益產品，而這在一定程度上也解釋了為何在近期美國股市下跌時，比特幣未像過去那樣獲得「避險替代」的買盤支撐。
從技術面來看，比特幣目前正在測試自 7 月初以來延伸的 4 小時圖上升趨勢線。若此支撐被有效跌破，市場關注點將很快轉向 60,000 美元這個心理水準。4 小時週期的相對強弱指標已滑入偏弱區，顯示短線賣方仍掌握主導。值得留意的是，一旦價格跌破約 63,000 美元，衍生品市場可能觸發一連串多單清算與停損，進一步加劇看跌動能。日內交易量約 228.4 億美元，賣方持倉份額明顯上升，使市場情緒偏向防禦。回頭看這輪回調，其根本原因並非加密市場內部出現了新的負面催化劑，而是三個因素的共同共振：科技股估值修正、債券殖利率上衝走高，以及風險偏好的系統性降溫。
短期內，將決定比特幣是否能守住 60,000 美元水準的兩個關鍵變數是：ETF 資金能否再次加速回流，以及美國公債殖利率能否持續推升至 4.7% 之上。若債券殖利率持續走高，即便科技股趨於穩定，資本回流加密貨幣市場的速度仍可能比預期更慢。