推動因素在於機構與支付導向的採用：USDC 越來越多被用於結算、資金（treasury）管理與跨境轉帳，而 USDT 的交易量仍主要集中在中心化交易所的加密交易對上。Circle 近期獲得美國貨幣監理署（U.S. Office of the Comptroller of the Currency）批准可作為信託銀行營運，且其股價上漲超過 12%，進一步鞏固了這條機構化路線。
國際清算銀行（Bank for International Settlements）在 6 月下旬發布的《2026 年年度經濟報告》中表示，穩定幣在「單一性（singleness）、彈性（elasticity）、互通性（interoperability）與完整性（integrity）」方面仍未達到作為貨幣的要求，並警告新興經濟體存在「穩定幣美元化」（stablecoin dollarization）風險。此外，近期部分供應成長是由補貼性的激勵計畫所驅動，而非來自自然需求——成長最快的 USDG 依賴的是收益分潤的獎勵計畫，一旦激勵停止，該供應可能就會流出。
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根據 Visa 以 Allium 驅動的鏈上分析儀表板，穩定幣市場在 2022 年 5 月 Terra-Luna 崩潰以來，經歷了最大規模的月度供應收縮。穩定幣市場總市值在 2026 年 6 月下降 77 億美元，降至約 3120 億美元。以 2026 年 5 月的約 3220 億美元高點計算，總回撤目前約為 100 億美元，下降約 3%。雖然這是自 Terra-Luna 崩盤以來最大金額的月度降幅，但百分比降幅要溫和得多——2022 年 Terra 崩潰在數週內抹除了超過 26% 的穩定幣市場市值，而 2026 年 6 月僅為 2.4%。情境完全不同，但頭條數字仍然值得關注。
按供應量計算，Tether 的 USDT 是主要穩定幣，其市值從 2026 年 5 月的約 1900 億美元下滑至約 1840 億美元，下降約 60 億美元。這相當於約 3.2% 的降幅。即使出現收縮，USDT 仍掌握約 59% 的穩定幣總市占率，而其在中心化交易所的日交易量仍約為 468 億美元，占所有穩定幣交易所交易量約 77.4%。Circle 的 USDC 從其 3 月高點近 800 億美元下跌至約 732 億美元，下降約 68 億美元，約為 8.5%。USDC 目前持有約 25.3% 的穩定幣總供應量。
較小的穩定幣則呈現出複雜的故事：USDS 約為 99 億美元，市占率 3.4%；DAI 約為 46 億美元，市占率 1.6%；USD1 已達約 42 億美元，市占率 1.5%；較新的進入者例如 USDG 已超過 32 億美元，而 USDGO 幾乎翻倍至 9 億美元。合計而言，USDT 與 USDC 仍控制約 83% 的穩定幣總供應量，以及約 96.7% 的中心化交易所交易量。
現在，這個時刻真正具備意義的悖論在於：就在供應收縮 77 億美元的同一個月，調整後的穩定幣交易量卻飆升至 1.79 萬億美元的史上新高。該數字較 5 月約 1.1 萬億美元成長 63%，也較 2025 年 6 月約 7950 億美元成長 125%。
累計 12 個月滾動的調整後量已達 10.2 萬億美元，而僅 2026 年上半年就已記錄 8.82 萬億美元的調整後量——已超過 2024 年全年合計的 5.8 萬億美元，並且接近 2025 年創下的全年 10.8 萬億美元紀錄。這種「供應下滑、交易量上升」的背離，是今年穩定幣領域最具商業重要性的發展。
交易量的主導地位發生了劇烈轉變。2026 年上半年，USDC 承載約 70% 的調整後交易量，而 USDT 僅約 25%。就 6 月而言，分別是 USDC 的 1.21 萬億美元對 USDT 的 5760 億美元。這相當於對 2020 年的完全反轉：當時 USDT 承擔幾乎 90% 的調整後量，而 USDC 代表的比例不到 10%。Circle 的 USDC 目前已超過 90 億億美元的累計鏈上交易量。
推動因素在於機構與支付導向的採用：USDC 越來越多被用於結算、資金（treasury）管理與跨境轉帳，而 USDT 的交易量仍主要集中在中心化交易所的加密交易對上。Circle 近期獲得美國貨幣監理署（U.S. Office of the Comptroller of the Currency）批准可作為信託銀行營運，且其股價上漲超過 12%，進一步鞏固了這條機構化路線。
若要解釋供應收縮，還有數項因素。2026 年 6 月比特幣約下跌 18%，交易在 62800 美元到 63000 美元之間，觸發經典的風險趨避環境，投資者因此將穩定幣贖回為法幣。多個主要穩定幣在當月短暫失去釘住價格，導致市場擔憂流動性壓力。歐盟「加密資產市場法」（MiCA）框架預計在今年晚些時候全面生效，促使部分發行方調整營運。在美國，缺乏明確的聯邦立法持續造成不確定性。
國際清算銀行（Bank for International Settlements）在 6 月下旬發布的《2026 年年度經濟報告》中表示，穩定幣在「單一性（singleness）、彈性（elasticity）、互通性（interoperability）與完整性（integrity）」方面仍未達到作為貨幣的要求，並警告新興經濟體存在「穩定幣美元化」（stablecoin dollarization）風險。此外，近期部分供應成長是由補貼性的激勵計畫所驅動，而非來自自然需求——成長最快的 USDG 依賴的是收益分潤的獎勵計畫，一旦激勵停止，該供應可能就會流出。
更廣泛的時間軸也很重要。穩定幣供應在 2025 年初接近 2050 億美元，並在 2025 年 10 月 3 日因年初至今成長 47% 而突破 3000 億美元，隨後在 2026 年 5 月達到約 3220 億美元的高峰。2026 年第 1 季僅增加約 80 億美元的淨新增供應，這是自 2023 年第 4 季以來最疲弱的單季擴張，與 2025 年第 3 季增加的 457 億美元形成鮮明對比。能夠產生收益的穩定幣在 2026 年第 1 季成長超過 22%，使淨市值增加中貢獻逾一半。穩定幣在 2026 年第 1 季占所有加密交易量的 75%，創下史上最高占比。2 月 2026 年，鏈上穩定幣交易量首次超越美國 ACH 網路，達到每月 72 億億美元，並在 3 月攀升至 75 億億美元。
Visa 本身也在順著這股趨勢前進。該公司於 2026 年 7 月推出 Visa Stablecoin Platform，這是一套內部系統，使銀行與金融科技公司能夠在其既有的 Visa 支付與資金運作工作流程中處理穩定幣的鑄造、管理與移轉。Visa 每年結算約 15 萬億美元的支付，並已處理數十億美元規模的穩定幣結算。該平台的目標，是將穩定幣的使用擴展到其約 15,000 家金融機構以及超過 200,000,000 名商家所組成的網路。產業預測認為，穩定幣發行到 2030 年可能達到 1.9 萬億美元。
結論是：供應收縮與交易量爆發並非互相矛盾——它們是互補的。穩定幣市場正在從「持有型資產」成熟為「高周轉率的結算與支付通路」。閒置資本更少了，且資金以前所未有的速度流經系統。供應下滑反映了在風險趨避月份的贖回壓力與監管不確定性，但交易量飆升則證實真正的經濟採用正在加速。拿 Terra-Luna 作比較抓得到眼球，但基本面其實截然不同。這不是崩潰，而是轉型。