#GlassnodeSaysBTCMarketStillBullish
Glassnode 剛剛又給了我一個密切關注 Bitcoin 的理由。
近期被賣出的 BTC 中，有很大一部分仍是在獲利狀態下賣出，但我不認為這自動意味著我們已經到達市場頂部。更重要的問題是，這些代幣被賣出後，獲利了結會如何發展。

Glassnode 的最新數據顯示了一些有趣的現象：Bitcoin 的賣方風險比率以 7 天為基準，已降至每日約 7 個基點，不到 8 月高點 16 個基點的一半。同時，長期持有者在已實現利潤中的占比，已從 8 月高點的 88% 降至約 47%。簡單來說，獲利賣出正在發生，但這種賣出的強度實際上已經降溫。

這與所有人都在爭相逃離市場的情況截然不同。

我也很看重近期的賣壓似乎更多來自較新的持有者，而不是一大波長期持有者在分配其代幣。Glassnode 指出，9 月 3 日的已實現利潤激增幅度不到 8 月激增幅度的一半。因此，儘管投資者正在獲利了結，市場尚未顯示出與過去幾次重大行情期間相同程度的供應湧入市場。

但我不會忽略數據的另一面。

Glassnode 9 月 14 日的市場脈動顯示，在每週下跌 4.4% 後，BTC 約為 7680 萬美元，現貨賣壓增加，ETF 資金流出也對市場造成壓力。期貨未平倉合約仍維持在約 364 億美元的高位，儘管槓桿已不再增加。這告訴我，如果現貨需求未能回歸，市場仍可能很快變得波動劇烈。

而現在 BTC 已回升至 $81K 區域附近。

這使我們接近一個重要的阻力區。Glassnode 先前根據長期持有者成本基礎、清算部位與機構損益平衡水準，將約 830 萬美元至$86K 認定為一個重要上限。有趣的是，進入這一區域的賣壓不到 8 月速度的一半。

因此，我的解讀並不只是「獲利了結＝頂部」。

如果持有者在獲利狀態下賣出，而市場仍能吸收這些供應，且賣方風險沒有大幅擴張，那實際上可能是健康換手的跡象。

危險始於行為發生變化之時。

如果已實現利潤突然加速，長期持有者開始積極分配，ETF 資金流持續為負，且 BTC 未能吸引新的現貨需求，那麼同樣的獲利了結可能轉變為分配階段。

這就是為什麼我密切關注 830 萬美元至$86K 區域。

如果價格在更強勁的現貨需求帶動下乾淨俐落地突破該區域，這將告訴我買方正在吸收可用供應。

但如果價格在該處反覆遭到拒絕，同時已實現利潤上升、需求減弱，那會讓我更加謹慎。

還有另一項指標也值得關注：Glassnode 目前的 SOPR 讀數約為 1.00，這意味著平均支出的 Bitcoin 大致處於損益平衡附近，而不是以重大虧損出售。

對我而言，這是關鍵差異。

市場頂部並不會單純因為人們獲利了結而形成。

當獲利了結開始壓倒新的需求時，頂部才會變得更加令人擔憂。

目前，我看到的是一個仍在持有者之間轉移代幣、仍在實現利潤，且仍承擔大量槓桿的市場——但尚未出現僅憑自身就能確認重大分配階段的極端賣方壓力。

因此，我不會追逐每一根綠色蠟燭，也不會把每一筆獲利賣出都視為看跌。

我正在觀察 Bitcoin 能否吸收$80K 以上的供應，並最終突破 830 萬美元至$86K 的上限。

這種反應應該會比「BTC 持有者正在獲利賣出」這個標題告訴我們更多資訊。

獲利了結是正常現象。

真正的訊號在於買方是否持續吸收這些賣壓。

$BTC