Uniswap V4：框架式創新引領DeFi之路

Uniswap V4 新版給熊市冷寂的Crypto 行業注入了一劑catalyst，大家不約而同感慨Uniswap 框架式創新的範式力量，也對未來DEX 從CEX 手裡搶奪流動性充滿信心。 但無論Uniswap 多麼牛逼，它只是過去5 年DeFi 行業創新的集大成者，過去諸多DeFi 協議上的創新Moment，同樣值得被分享並頌揚。

一切都始於那500 行代碼，作為DeFi 的基因和起源，X*Y=K 的AMM 算法打開了DeFi 行業的「寒武紀時刻」。 這種算法實現了資產定價和兌換的自動化，實現了風險對沖與套利機制、實現了開放抗審查的金融，最關鍵是實現了金融業務的模塊化重組，使得金融可以像積木一樣組合與重構，為以後各種玩法誕生埋下種子。

Uniswap V4 的Hooks 可以往AMM 池添加新功能和特性，Singleton 合約則改變了賬戶框架和交易邏輯，算是一次框架式創新，基於此可以暢想無數種可能。 我們就以此次uniswap V4 出現的新功能為例，來回顧下那些真實存在於DeFi 世界的創新力量，始於Uniswap，卻不止於Uniswap ：

1）「限價訂單」：2020 年底dYdX 就基於其底層StarkEx 的L2 擴展協議「私有訂單薄「特性實現了限價訂單（通過在L2 隱藏狀態下撮合交易，再將結果呈現在鏈上）這和V 3 Concentrated Liquidity 模型下實現限價邏輯大不一樣，但限價訂單思路可以降低AMM 交易風險並提升效率，是DeFi 發展進程中尤為重要的創新；

2）「TWAMM」：2021 年7 月Perpetual Protocol 推出了時間加權AMM 模型，可根據近段時間交易記錄來調整資產池中的代幣比例和價格，這使得AMM 可快速精確響應市場價格變動。整體來說，時間加權的引入不僅提高了價格發現效率，還增強了抗操控能力，使得很難通過大單操控AMM 定價。這對DeFi 機制的進化意義重大。

3）「動態費率」：2021 年5 月GMX 實現了基於市場情況動態調整交易費率的機制，這極大提高了AMM 產品的競爭力與定價效率。 GMX 能夠實現算法驅動下的交易費動態調整，相比Curve 提供的用戶自主選擇動態費率，更加靈敏穩定。此次uniswap v4 則在算法驅動和人工選擇上有效結合，進一步提升了流動性利用效率；

4）「NFT 注入AMM」：2020 年12 月，NFTX 實現了NFT 與AMM 的深度融合，使得NFT 可以像ERC20 代幣一樣在AMM 池中進行高流動性的交易和定價，進而解決了NFT 的低流動性問題。不過NFTX 實際上是將NFT 轉化成ERC20 代幣並抵押實現流動性，Uniswap V4 則直接允許NFT 參與流動性；

5）「超出流動性範圍資金借貸生息」：2021 年3 月，Aave V2 實現了將AMM 的流動性資產存入Aave 借貸池中進行借貸，以賺取額外的利息收益，這無疑提高了資金的使用效率。關鍵是它實現了DeFi 在跨協議與跨機制的組合應用，給以後DeFi 協議之間深度協同配合開拓了思路；

6）「LP 手續費自動复投」：2020 年10 月，Curve Finance 在V2 版本中增加了auto-compounding 自動複利機制，可實現將LP 在交易手續費的收入自動轉換為LP 代幣並添加到LP 的頭寸中。 但這項機制在面臨價格波動時會導致LP 代幣換入數量受損，即使是Uniswap V4 也難免存在這樣的挑戰；

7）「宏觀合約管理細分流動池」：2020 年Balancer 實現了通過Vault 合約管理細分流動池的功能。這降低了部署大量單一代幣池所需的高昂成本，Vault 合約可避免重複的讀取與劃轉產生gas 費用。而Uniswap V4 的Singleton 基於Vault 的概念，但不需要預先定義所有組合，更加的靈活；

8）「Donate 功能引入」：2020 年9 月，Sushiswap 在V2 版本中首推捐贈功能，允許用戶向特定流動性提供者捐贈代幣作為激勵。這有利於吸引和留存更多的流動性提供者。儘管這類機制存在一定商業操縱風險，但在社區驅動下其會是DeFi 社區建設的新範式；

此外Perpetual Protocol 可提供全程無損的交易機制，依托算法與齊全定價降低流動性損失；mStable 提供跨鏈資產融合為流動性的機制，用戶在不同鏈上的資產可合併為一筆流動性；Maverick Protocol 可根據用戶鎖定代幣期限定義年化收益率； 還有不少類似的創新正在悄然發生，未來也有可能被Uniswap 採用。

Uniswap 成就了DeFi 的繁榮，但其實DeFi 的組合式創新微力量也在一點點成就Uniswap，正因為有這些機製或理念一次次成功或失敗的探索，Uniswap 的V4 時代才那麼高光閃耀。 這兩天出差香港，複雜交錯的路上行色匆匆的international people，我在想香港之於web3 的意義會是啥，希望恰如Uniswap 之於DeFi 吧。