2023，誰在從AI中賺錢？

圖片來源：由無界AI工俱生成

來源：錢皓頻道

AI正在將世界分成兩半。

以ChatGPT等人工智能應用的面世，突破性地改變了諸多行業與勞動方式。曾經被認為難以替代的創造性腦力勞動，正在迎來分解和重構，“靈感”揭去了神秘的面紗。在遊戲和音樂、設計等領域，AI已經開始佔據一席之地，據媒體報導，正在大量部署AI的公司中，有的預計一年可節省20萬成本。

AI也為一二級市場帶來了巨大的財富效應。從算力和芯片的供應商，到大模型的開發商，乃至應用層的相關概念股，都經歷了營收暴漲或估值飛躍。高盛科技投資組合經理布魯克·戴錶示：“我投資科技行業已經30多年了，人工智能是我見過的最令人興奮的發展之一。

這樣的兩面性，正是AI作為產業風口的特色：他既可能瘋狂燒錢，又提高效率；既讓傳統產業面臨挑戰，又在締造新財富神話；既能拋下人不打招呼，又可將企業送上風口。

對我們來講，該如何抓住AI風口呢？在考慮對策之前，我們首先要思考一個問題，為什麼AI會突然爆發？

AI極簡史

AI就像高速公路旁的里程石，“當你在地平線上看到它時，它很快就到你眼前了。”

大模型的起源可以追溯到20世紀80年代，在之後的幾十年裡，隨著計算機的性能發展，神經網絡模型的深度和訓練數據的規模緩慢增加。到2006年深度信念網絡模型提出，為深度學習模型開闢了思路。 2017年，Google 團隊研發出了Transformer 架構，深度學習參數規模達到了上億，真正意義上的大模型才得以誕生，而此時，距離GPT-3的誕生已經只有不到5年時間。

從總體而言，AI產業的發展特質是“緩慢積累，突然爆發”。與新能源、互聯網等需要漫長的基礎設施建設與產品普及不同，AI因為有芯片和雲服務等基礎設施部署方便、邊際成本低等優勢，所以其發展核心是技術進步，只要技術參數達到閾值之後，那麼其應用規模就會快速擴張。

**而且，ChatGPT遠非人工智能的全部內容。 **在國外，Meta（Facebook）和谷歌緊緊跟隨微軟步伐；在國內，從百度“文心一言”，到阿里的“通義千問”，從騰訊“混元”，再到華為“盤古”。自今年3月以來，已有超過20家企業入局大模型賽道，其中既有對標GPT的通用大模型，也有聚焦垂直行業，在開源大模型基礎之上訓練的垂類大模型。

而除了涉及算法研究和模型構建的“技術層”產業，人工智能產業鏈還有基礎層和應用層兩個部分。基礎層顧名思義，就是主要提供硬件設備和軟件服務的基礎設施，其中主要涉及AI芯片、雲計算等領域；而應用層主要涵蓋了包括金融、汽車、醫療等需要人工智能技術的的應用場景，參與者是專注各種具體場景的公司。

由此可見，AI已經跨過專注通用大模型發展的初期階段，走向基礎層追求低成本高算力、技術層從通用邁向垂類、應用層在不同產業實現落地價值的新階段，產生更為巨大的產業機會。

**然而，正因為機會太過巨大，幽靜的水深下，潛藏著無法捉摸的機遇。 **

**我們投資AI，是在投資什麼？ **

**與眾多風口一樣，AI投資的背後，有困難更有障礙。 **

如前文所述，AI的核心驅動力並非普及，而是技術。因此，一旦技術水平進步不如預期，或者無法支撐起實際的應用場景，AI產業的發展，就會變成一副“看上去很美”的幻景。

廣發證券認為，國內資本市場很難影響和決定未來AI產業投資的走勢，其主要受兩個外界因素影響，一方面國內大模型平台的產業化實踐突破，另一方面是是海外生成式AI商業化的技術變現，尤其是行業應用的商業化規模落地如果不能達到預期，那麼整個AI產業的投資邏輯都會被動搖。

而這兩點的本質，都是AI內容的精度和成本，必須在具體場景達到能夠商業化的水平。

另一方面，因為AI發展不動則已、動則爆發的特性，所以對投資人的前瞻性提出了更高的需求。顯然，如何從無數的AI投資建議中去偽存真，不同的投資人會有不同的看法。而無法形成投資共識，意味著在資本市場AI領域將會“節奏不斷”。

華安證券就指出，市場拔估值行情希望率先反映可能湧現的“超預期”，但不同投資者對業績兌現的時滯容忍度不同，因此步調不一致之下，行業今年經歷較大漲幅後可能存在調整。

**投資機構現階段的共識是，AI將是今年乃至未來相當一段時間在內的投資主線，而人們的日常生活將是AI首要改變的對象。 ** 當然，在這樣的趨勢認知之下，不同的資本市場，投資的側重方向並不相同。

在一級市場，因為2021年的投資高峰剛剛過去不久，所以投資機構的態度相對謹慎，有投資人表示，“此前AI賽道到了一個很高的估值，但商業模式並不明朗，所以在一段時間內遇冷。”

因此，即使如今隨著大模型的爆火，賽道熱度升溫，但是機構仍然傾向於尋求“確定性”，像算力芯片、具有自主可控的底層大模型、以及垂直行業的大模型公司等“基礎設施”和“場景應用”都是機構重點關注的方向。數據顯示，2023年以來，國內AI投資事件共254起，投融資金額達1006億元。其中，計算機視覺與圖像、智能機器人、智能駕駛等細分領域熱度較高。

在二級市場，國內資本市場同樣有大量涉及AI領域的企業。如中證人工智能主題指數從滬深市場選取的50家指數樣本公司，這些公司覆蓋了人工智能產業鏈的基礎層、技術層、應用層，包含家用電器、汽車等涉及人工智能外延應用場景的行業。而其中大部分公司集中在計算機和電子兩大行業，合計權重佔比已達90%。由此可見，大多數二級市場投資者，仍然將計算機與電子行業視為AI發展的動力。

大部分的AI相關企業來自計算機和電子領域，但不是來自電子和計算機領域的企業就與AI相關，而如何押寶具有潛力的企業，顯然是二級市場最為關注的問題。

**最為穩定的投資策略，是不去押寶。 **

**AI的未來里，有多少黃金屋？ **

百度前CEO陸奇認為，2022年到2023年，新範式已經迎來新拐點，“模型”知識無處不在，以OpenAI為代表的的技術創新，使得行動、模型、信息三位一體，向著通用智能轉化。 “這一次大模型拐點會讓所有服務經濟中的人、藍領都受影響，因為他們是模型，除非有獨到見解，否則你今天所從事的服務大模型都有。”

**在二級市場，與單獨押注某賽道某公司相比，板塊指數型基金，可能更容易獲取細分賽道的增長紅利。 **

作為一個已經為產業和社會帶來切實效率提升，目前仍然在快速普及和分化的技術，AI已經成為一股擋不住的宏觀潮流，其懸念來自於具體的發展路徑。機敏的投資者善於緊跟趨勢的動態，但對於某個公司具體產品服務的落地把握往往並不擅長。因此，比起購買單獨公司的股份，“投資趨勢”是更好的選擇，既能享受產業成長的機遇，也避免板塊內的擇股壓力。

而Wind數據也證明了這一點：中證人工智能主題指數從2012年6月29日至2023年2月3日的十餘年時間裡，其年化收益率超過了10%，年化波動率為32%，夏普比率達0.46。目前，市場上也有3只ETF產品跟踪中證人工智能主題指數。