第一週期中（2012年下半年至2016年），比特幣在減半後的132天內，價格出現了大幅度的上漲，標誌性事件是2013年4月9日，當時的價格上漲行爲被解釋爲對稀缺性的反應和投機行爲，隨後會進入幻滅階段，也就是週期的第二階段，價格波動變得劇烈，通常會有一個高峯後伴隨着明顯的下跌，這個階段市場可能會過熱，然後因爲各種原因導致價格急劇回落。最後是積累階段，還有兩週多就會脫離這個積累階段了。