美股震盪與川普政策不確定性升高！摩根士丹利：波及 S&P 500 企業盈利 5-7%

隨著川普 (Donald Trump) 上任帶來的一系列行政改革與關稅政策，連帶影響美國股市呈現震盪走勢，市場開始擔憂經濟成長可能放緩。摩根士丹利 (Morgan Stanley) 首席投資長 Mike Wilson 指出，這種市場不安並不是突然發生的，而是從 2024 年 12 月就已經開始，當時美國國債殖利率一度下探至 4.5%，成第一個警訊。

市場擔憂經濟放緩，一切從 2024 年底開始

Wilson 解釋，政策的不確定性對市場產生了一定壓力，例如：

美國政府的新政策可能不利於經濟成長，如關稅調整、移民政策收緊等措施。

聯準會 (Fed) 可能延後降息，因為這些政策可能使通膨維持在高點。

科技股領漲的局面可能改變，市場領頭羊 Mag 7 (微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜、Meta、特斯拉、輝達) 的投資風向正在變動。

綜合來看，Wilson 認為 2025 上半年市場走勢可能不穩定，投資人需要準備好面對「起起伏伏」的震盪行情。

美國經濟放緩，市場關注消費者信心與勞動市場

Wilson 指出，經濟放緩的另一個關鍵指標是消費者信心與勞動市場。

美國密西根大學消費者信心指數：反映美國家庭對經濟前景的看法，影響消費行為。

勞動市場數據：如果開始顯示就業市場疲軟，可能會影響 FED 的決策，甚至讓降息時程提前。

目前市場普遍認為聯準會將維持利率不變至 2025 年 6 月，但 Wilson 提到，如果勞動市場明顯走弱，Fed 可能會提前降息，進一步影響投資人預期。

服務業與商品市場的價格變化

談到價格壓力，Wilson 指出，服務業仍然是目前的需求主力，但企業的利潤空間正在被擠壓，這可能會影響定價能力。

服務業需求穩定，但毛利下降，企業難以轉嫁成本給消費者。

商品市場價格壓力較小，金融、軟體業相對不受影響，但半導體行業可能會受關稅影響。

市場是否還有上漲空間，仍需謹慎評估

儘管市場存在不確定性，Wilson 仍認為「股市仍有一定的機會」，但不能過度樂觀。他解釋，雖然市場仍有交易機會，但 S&P 500指數可能會在 6100 點附近震盪，沒有明顯的上行趨勢。

他認為，投資人應該更關注個股機會，而不是指數表現，並提到：「我們總會看到一些人是悲觀看待市場，而投資關鍵在於找到合適的機會。」

美股與歐股，機會在哪裡

相較於美國市場，部分投資人開始關注歐洲股市的機會。Wilson 表示，美股的優勢仍在於擁有更多高品質企業，但過去幾個月，美股估值偏高，歐洲市場的吸引力正在上升。

他提到，美股的五大科技股占總市值 35%，而德國股市只有 3%，這代表美股過度集中在少數公司，增加市場波動風險。美國市場仍有較多機會，但歐洲市場可能在輪動中獲得更多關注。

美國企業財報季將至，市場該如何解讀

Wilson 提醒投資人，每年第一季企業發布財報時，通常會壓低預期 (Sandbagging)，這是一種財務管理策略，讓未來表現看起來較好。他認為：

短期內企業獲利預期可能較保守，但隨著時間推進，市場可能會發現情況沒那麼糟。

投資人不應過度解讀企業每年第一季財報，應該等到更多數據出來後再做決策。

關稅衝擊到來，S&P 500 盈利可能受 5-7% 影響

另一個影響市場的關鍵變數是關稅政策。Wilson 指出，如果川普政府的 25% 關稅持續施行，可能會影響 S&P500 企業總體盈利 5-7%，可能導致指數回撤至 5500 點附近。

此外關稅政策還會影響 FED 的決策，因為它可能會導致通膨上升，使 FED 更難降息，加劇市場不確定性。

川普市場政策是否改變，股市不再是唯一焦點

在川普 (Donald Trump) 第一任期時，川普經常強調股市表現，能作為政府經濟政策的成果。但 Wilson 指出，目前川普政府更關注移民、治安與中小企業發展，並沒有像第一任期那樣高度關注股市。

他認為，政府的核心目標是讓一般民眾參與經濟成長，而不只是華爾街獲利，這可能意味著政府的政策方向會有所不同。

2025 年充滿變數，投資人需靈活應對

Wilson 總結，未來一年市場可能充滿變數，但如果政府能夠推動改革，同時不過度干預市場，美國經濟的長期結構可能會更加健康。

然而他也提醒，從現在到 2025 年底，市場可能會經歷許多波折，投資人應該保持彈性，關注政策變化與經濟數據，以便做出最好的投資決策。

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