#疑似AI股神建仓看涨AI “AI股神”殺回來了：重建此前“爆倉倉位”，但降低槓桿

“AI股神”的Situational Awareness基金在一個月前創下了對沖基金史上單只基金的最大虧損額，並因此崩潰。如今，它正在捲土重來。
9月11日，據《金融時報》報導，Situational Awareness基金創辦人Leopold Aschenbrenner近日已開始在AMD、英特爾、SK海力士、閃迪及AI新創公司CoreWeave等科技股中重建大規模交易頭寸。
報導援引消息人士透露，由於此前的經紀商關係幾乎全部斷裂，Aschenbrenner已轉而與鮮為人知的專業經紀商Clear Street建立合作，藉此重返市場。此舉引發市場高度關注，因為其交易手法與今年7月釀成巨虧的操作高度雷同。
野村證券策略師Charlie McElligott此前已捕捉到異常信號。他指出，上週五及勞工節假期後的週二，市場出現了一系列大規模彈性看漲期權（Flex Call）交易，集中於多只AI及半導體相關個股，"神秘買家"合計花費3.15 億美元期權權利金，涉及Delta敞口11 億美元、Vega敞口580 萬美元。這一"現貨漲、波動率也漲"的聯動模式，與今年7月市場動盪前的行情特徵如出一轍。

同樣的股票，同樣的打法
報導援引據知情人士透露，Situational Awareness近日建立的新頭寸均通過彈性期權完成，標的涵蓋此前爆倉的核心持倉。McElligott列舉了來自野村交易台在上週五及週二觀察到的具體期權成交情況：AMD方面，週五成交5000張2026年1月到期、行權價540.01美元的看漲期權，權利金合計1870 萬美元；週二進一步買入3700張行權價580.01美元合約，權利金1750 萬美元。
清潔能源公司Bloom Energy方面，兩個交易日合計權利金支出約4820 萬美元，股價兩日累計上漲17.5%。

CoreWeave兩日累計漲幅達18%，對應期權權利金合計逾4300 萬美元。
此外，SK海力士、閃迪、DRAM相關標的及英特爾均出現類似的大額深度價外看漲期權買入記錄。上述合約均為深度價外期權，旨在通過觸發大規模gamma軋空來推動價格動量，從而間接拉抬標的股價。

Situational Awareness此前在AI熱潮中聲名大噪，Aschenbrenner亦躋身業內最受矚目的科技投資人之列。然而，今年夏季AI板塊的大幅回調導致基金損失規模高達數百億美元，最終不得不大幅削減槓桿並拋售大量持倉。
為渡過危機，Situational Awareness將旗下大部分公開市場頭寸出售給Citadel，此舉雖使基金得以存續，但也宣告了此前激進策略的階段性終結。
在7月末致投資人的信中，Aschenbrenner表示將"另謀再戰之日"，並承諾"汲取必要教訓"。他還表示，基金將"繼續以公私混合形式運營"，但公開市場投資將"以全額支付的方式管理"。

槓桿形式切換，但邏輯未變
與7月爆倉時借助高盛等大型投行的總收益互換獲取高槓桿不同，Aschenbrenner此次選擇彈性期權作為工具。《金融時報》援引知情人士稱，使用全額付款期權（fully-paid options）可將最大損失限定於已支付的權利金，理論上規避了追加保證金乃至爆倉的風險。然而，這一結構調整並未從根本上改變策略邏輯，仍是通過在流動性相對有限的動量標的中建立大規模敞口，意圖引導市場跟風，觸發連鎖式價格上漲。
McElligott注意到，這種"現貨上漲帶動波動率上升"的相關性，在近期單只科技股經歷劇烈波動後，正重新成為波動率分散策略的正收益驅動力。7月的爆倉事件已在華爾街留下深刻印記。據報導，此前與Situational Awareness合作的經紀商均遭到美國司法部調查，令Aschenbrenner在主流金融機構幾近"列入黑名單"。在此背景下，他轉向Clear Street，這家經紀商在對沖基金圈以專注科技板塊聞名。英國《金融時報》將此描述為Aschenbrenner"試圖重建華爾街關係、從對沖基金史上最大單筆虧損中復盤反彈"的努力。

市場關注第二輪風險
當前市場的核心疑問，在於這一策略能否再次奏效，抑或將重演7月的崩盤路徑。從結構上看，此次Aschenbrenner的盈虧將完全由自身承擔，不再通過總收益互換（TRS）與經紀商共擔風險敞口。一旦動量反轉，期權權利金將全部歸零，且無法通過調整槓桿比例加以緩衝。與此同時，AI存儲相關股票的估值邏輯本身也正面臨挑戰。McElligott觀察到，這批高度集中的AI主題個股，在經歷了夏季的劇烈回調後，波動率結構仍處於高度敏感狀態，任何動量中斷均可能引發快速去槓桿。
從歷史上看，試圖通過拉升深度價外期權觸發gamma軋空的策略，高度依賴市場的持續跟風配合。一旦市場參與者意識到頭寸集中度並選擇對沖或做空，結果往往與最初預期截然相反。$SNDK