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比特幣減半供給衝擊席捲桌面，礦工拋售壓力下降 67%
流動性枯竭了，而且這是刻意的。四年一次的區塊獎勵削減已生效，將每日新發行的 BTC 從 900 切到 450 枚。那些過去會賣出來支付電力成本的礦工，如今改坐擁庫存。礦池帶來的交易所流入周對周下滑 67%，跌幅是上個週期以來最大。OTC 報價交易台表示，成交單更大、成交填單時間更長，因為持續的賣家消失了。
委託簿的現實
在頂級交易所的深度（Depth）上就能看出來。BTC/USD 的 2% 買賣價差層級變薄，從減半前的 9,600 萬美元降到 5,800 萬美元。儘管如此，波動並沒有飆升，反而是下跌。已實現的 30 天波動率為 38%，低於 54%。這種組合——委託薄且價格平靜——代表的是供給衝擊，而不是需求恐慌。當買單碰不到賣單，價格就會在幾乎沒有雜訊的情況下緩步走高。
算力與礦工經濟
首 72 小時內，算力下滑 7%，因為低效率的礦機被拔掉；隨後在下一代機器上線後回升。現在，網路費用占礦工收入 14%，高於 6%，因為銘文與 Runes 持續搶占區塊空間。電力成本低於 0.05 美分的公共礦工在目前水位下引導中性現金流。關鍵變化是：他們可以 hodl。本週三家公眾公司合計增加 3,120 BTC，且沒有任何一家觸碰交易所錢包。
ETF 與衍生品流量
美國現貨比特幣 ETF 在五個交易時段內新增 6.2 億美元。G
流動性枯竭了，而且這是刻意的。四年一次的區塊獎勵削減已生效，將每日新發行的 BTC 從 900 切到 450 枚。那些過去會賣出來支付電力成本的礦工，如今改坐擁庫存。礦池帶來的交易所流入周對周下滑 67%，跌幅是上個週期以來最大。OTC 報價交易台表示，成交單更大、成交填單時間更長，因為持續的賣家消失了。
委託簿的現實
在頂級交易所的深度（Depth）上就能看出來。BTC/USD 的 2% 買賣價差層級變薄，從減半前的 9,600 萬美元降到 5,800 萬美元。儘管如此，波動並沒有飆升，反而是下跌。已實現的 30 天波動率為 38%，低於 54%。這種組合——委託薄且價格平靜——代表的是供給衝擊，而不是需求恐慌。當買單碰不到賣單，價格就會在幾乎沒有雜訊的情況下緩步走高。
算力與礦工經濟
首 72 小時內，算力下滑 7%，因為低效率的礦機被拔掉；隨後在下一代機器上線後回升。現在，網路費用占礦工收入 14%，高於 6%，因為銘文與 Runes 持續搶占區塊空間。電力成本低於 0.05 美分的公共礦工在目前水位下引導中性現金流。關鍵變化是：他們可以 hodl。本週三家公眾公司合計增加 3,120 BTC，且沒有任何一家觸碰交易所錢包。
ETF 與衍生品流量
美國現貨比特幣 ETF 在五個交易時段內新增 6.2 億美元。G
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#BitcoinMining
目前美國比特幣討論中的第三個主要議題，是在 2024 年 4 月減半後的挖礦經濟，以及美國營運商如何重塑供給動態。區塊獎勵現為 3.125 BTC，網路算力已攀升至 820 EH/s。美國目前約控制全球算力的 41%，其中最大集中在德州、喬治亞州與賓夕法尼亞州。這部分成長很大程度與礦工將機房與 AI 資料中心進行共置，並簽署長期電力採購合約有關，因而使成本顯著下降。
對於美國上市礦工而言，挖出 1 顆比特幣的平均「全包成本」（all-in cost）已從 2024 年約 52,000 美元降至 2026 年約 43,000 美元。這項改善來自更便宜的電力、更好的機器，以及進行避險。更重要的是，出售行為已發生改變。不同於過去的週期，多數美國礦工並非為了支付營運成本而拋售幣。相反地，他們以以比特幣作為抵押的借貸設施，利率 6% 到 7% 來為成長融資。鏈上數據也證實了這點。礦工錢包在 7 月的淨流出僅為 1,100 BTC，為近 18 個月以來的最低水準。
7 月 18 日的最後一次難度調整上調 4.2%，顯示新的機器正陸續上線。然而由於比特幣交易價格已高於 100,000 美元，美國營運商的利潤仍然健康。從策略角度來看，專業交易台正在執行基差交易：做多現貨比特幣、並做空挖礦股票。市場認為，在盤勢動盪的市場中，BTC 將優於槓桿化的替代標的。只要價格維持在
目前美國比特幣討論中的第三個主要議題，是在 2024 年 4 月減半後的挖礦經濟，以及美國營運商如何重塑供給動態。區塊獎勵現為 3.125 BTC，網路算力已攀升至 820 EH/s。美國目前約控制全球算力的 41%，其中最大集中在德州、喬治亞州與賓夕法尼亞州。這部分成長很大程度與礦工將機房與 AI 資料中心進行共置，並簽署長期電力採購合約有關，因而使成本顯著下降。
對於美國上市礦工而言，挖出 1 顆比特幣的平均「全包成本」（all-in cost）已從 2024 年約 52,000 美元降至 2026 年約 43,000 美元。這項改善來自更便宜的電力、更好的機器，以及進行避險。更重要的是，出售行為已發生改變。不同於過去的週期，多數美國礦工並非為了支付營運成本而拋售幣。相反地，他們以以比特幣作為抵押的借貸設施，利率 6% 到 7% 來為成長融資。鏈上數據也證實了這點。礦工錢包在 7 月的淨流出僅為 1,100 BTC，為近 18 個月以來的最低水準。
7 月 18 日的最後一次難度調整上調 4.2%，顯示新的機器正陸續上線。然而由於比特幣交易價格已高於 100,000 美元，美國營運商的利潤仍然健康。從策略角度來看，專業交易台正在執行基差交易：做多現貨比特幣、並做空挖礦股票。市場認為，在盤勢動盪的市場中，BTC 將優於槓桿化的替代標的。只要價格維持在
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比特幣減半供給衝擊敲上桌，礦工拋壓下降 67%
流動性乾涸了，而這正是設計使然。四年一度的區塊獎勵下砍已生效，使每日新發 BTC 從 900 削減到 450 枚。過去為了支付電力成本而賣出的礦工，如今手上握著存貨不動。礦池挖礦帶來的交易所入金較上週下滑 67%，跌幅為上一輪以來最明顯。OTC 報價商指出，成交金額單更大、且完成時間更長，因為穩定的賣家消失了。
委託簿現實
頂級交易場的深度揭示了一切。BTC/USD 的 2% 買賣價差委託層級在減半前的 9,600 萬美元下，收縮到 5,800 萬美元。然而波動率並未飆升；它下跌。已實現的 30 天波動率為 38%，低於 54%。這種組合——薄的委託簿與平靜的價格——顯示的是供給衝擊，而不是需求恐慌。當買單碰不到賣單，價格就會在幾乎沒有雜訊下逐步走高。
算力與礦工經濟
未有效率的設備在前 72 小時停機，使算力下滑 7%，隨後因新一代機器上線而回升。現在，網路費已占礦工收入的 14%，高於 6%，因為銘文與 Runes 持續推高對區塊空間的需求。電力成本低於每單位 0.05 美元的公有礦工在目前水準下，指引出中性現金流的走向。關鍵變化是：他們可以 hodl。本週三家上市公有礦商的金庫新增達 3,120 BTC，且都沒有動用交易所錢包。
ETF 與衍生品資金流
美國現貨比特幣 ETF 在五個交易時段合計新增 6.2 億美元。
流動性乾涸了，而這正是設計使然。四年一度的區塊獎勵下砍已生效，使每日新發 BTC 從 900 削減到 450 枚。過去為了支付電力成本而賣出的礦工，如今手上握著存貨不動。礦池挖礦帶來的交易所入金較上週下滑 67%，跌幅為上一輪以來最明顯。OTC 報價商指出，成交金額單更大、且完成時間更長，因為穩定的賣家消失了。
委託簿現實
頂級交易場的深度揭示了一切。BTC/USD 的 2% 買賣價差委託層級在減半前的 9,600 萬美元下，收縮到 5,800 萬美元。然而波動率並未飆升；它下跌。已實現的 30 天波動率為 38%，低於 54%。這種組合——薄的委託簿與平靜的價格——顯示的是供給衝擊，而不是需求恐慌。當買單碰不到賣單，價格就會在幾乎沒有雜訊下逐步走高。
算力與礦工經濟
未有效率的設備在前 72 小時停機，使算力下滑 7%，隨後因新一代機器上線而回升。現在，網路費已占礦工收入的 14%，高於 6%，因為銘文與 Runes 持續推高對區塊空間的需求。電力成本低於每單位 0.05 美元的公有礦工在目前水準下，指引出中性現金流的走向。關鍵變化是：他們可以 hodl。本週三家上市公有礦商的金庫新增達 3,120 BTC，且都沒有動用交易所錢包。
ETF 與衍生品資金流
美國現貨比特幣 ETF 在五個交易時段合計新增 6.2 億美元。
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