比特幣減半的供給衝擊打得很重，礦工庫存降至 14 年新低
新供給乾涸了，但買家仍繼續買進。本週，比特幣礦工儲備降至 14 年低點，受追蹤錢包僅持有 1.81 百萬 BTC。減半後的日新增發量約在 450 枚硬幣附近，然而 ETF 與企業買盤在過去十個交易時段裡，日均接近 3,200 BTC。兩者差距如今是 7 倍，而交易委託簿也顯示了這點。
散戶賣出為何會發生，從哈希價格資料可看出。當每日每 PH 價格為 52 美元時，中間成本機組的利潤率在月對月下降 18%，因為難度飆升至 92 T。較舊的 S19 閒置，算力速率也較其高點下滑 4.1%。公開礦工為了支付電費，從儲備中賣出 1,040 BTC。長期持有者沒有填補這個缺口。持有超過 155 天的幣量升至供給的 76%，交易所餘額也攀升至 2.28 百萬 BTC，創下新低。
這並不是零售端的浮躁。鏈上流向顯示，五天內有 14 億美元從交易所流向冷錢包，平均單筆規模超過 2.8 百萬美元。本月企業金庫買入了 12,400 BTC。期權資料也印證了。$75k 與 $80k 在 8 月的買權合約累計帶來 6.2 億美元的權利金，買權的偏度在 5 個波動率點上保持，25-delta 的風險逆轉交易量也達到自 3 月以來的最高水準。永續合約資金費率維持平穩，約在每 8 小時 0.009%，因此槓桿相對輕。
接下來的情境是緩慢擠壓。當每

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Crypto_Buzz_with_Alex:

奔向月球 🌕

irfanmarwat

07-15 05:10

比特幣減半供給衝擊敲上桌，礦工拋壓下降 67%
流動性乾涸了，而這正是設計使然。四年一度的區塊獎勵下砍已生效，使每日新發 BTC 從 900 削減到 450 枚。過去為了支付電力成本而賣出的礦工，如今手上握著存貨不動。礦池挖礦帶來的交易所入金較上週下滑 67%，跌幅為上一輪以來最明顯。OTC 報價商指出，成交金額單更大、且完成時間更長，因為穩定的賣家消失了。
委託簿現實
頂級交易場的深度揭示了一切。BTC/USD 的 2% 買賣價差委託層級在減半前的 9,600 萬美元下，收縮到 5,800 萬美元。然而波動率並未飆升；它下跌。已實現的 30 天波動率為 38%，低於 54%。這種組合——薄的委託簿與平靜的價格——顯示的是供給衝擊，而不是需求恐慌。當買單碰不到賣單，價格就會在幾乎沒有雜訊下逐步走高。
算力與礦工經濟
未有效率的設備在前 72 小時停機，使算力下滑 7%，隨後因新一代機器上線而回升。現在，網路費已占礦工收入的 14%，高於 6%，因為銘文與 Runes 持續推高對區塊空間的需求。電力成本低於每單位 0.05 美元的公有礦工在目前水準下，指引出中性現金流的走向。關鍵變化是：他們可以 hodl。本週三家上市公有礦商的金庫新增達 3,120 BTC，且都沒有動用交易所錢包。
ETF 與衍生品資金流
美國現貨比特幣 ETF 在五個交易時段合計新增 6.2 億美元。

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