Gate 加密货币新闻与市场分析

亿滋中国（00151）于 7 月 26 日宣布，其截至 6 月 30 日止三个 月、归属于权益持有人的利润预计将约下降 38%（同比）。由于市场情绪走弱，本季度收入预计将比去年同期下降约 6%。利润下滑源于期内收入下跌与经营费用上升相叠加。 亿滋控股报告传统批发渠道两位数下滑 亿滋控股表示，自 2026 财年起，传统批发渠道——该渠道占总收入的一半以上——受到终端销售动力放缓的不利影响。经销商面临的运营挑战对部分关键产品造成压力。该传统批发渠道在截至 6 月 30 日止三个 月的收入同比实现两位数下滑。 经营费用继续同比攀升，增幅达到高个位数。该增长源于为不同产品类别设立业务部门，带来对新渠道和新产品的营销投入增加，以及人员成本上升。 公司宣布组织优化及经销商支持举措 亿滋控股表示，将继续优化内部组织，并实施措施以提升经营费用的有效性。公司将对通过不同销售渠道销售的产品进行差异化，并向经销商提供配合支持举措的更高毛利新产品，以帮助经销商开发市场。 公司还将优化经销商激励政策，以鼓励经销商并提升其销售集团产品的意愿，从而增强可持续增长动力。 常见问题 亿滋中国一季度利润下滑的原因是什么？

SK Securities 分析师韩胜翰于 26 日发布研报，预计随着新加坡金融管理局（MAS）协同美国-韩国造船合作项目 MASGA 进入全面实施阶段，韩国造船股票将获得更多上行动能。韩国-美国造船合作中心（KUSPC）于 23 日在美国华盛顿特区正式启动，建立本地组织架构、劳动力体系、供应链以及技术合作框架，以将 MASGA 的投资转化为实际业务运作。韩表示，该项目“正从政府层面的宣示迈向企业执行阶段”，同时维持对造船板块“超配”的投资评级。MASGA 基于约 1500 亿美元的投资计划，SK Securities 预计该计划将扩大韩国造船企业进入美国市场的机会。 KUSPC 以 15 份合作谅解备忘录启动 韩国-美国造船合作中心于 23 日在美国华盛顿特区正式启动。KUSPC 将作为本地枢纽，将韩国政府与造船产业连接到美国政府机构、船厂、大学和科研机构。该中心将提供美国船厂生产力咨询、专业劳动力培训、联合技术开发以及供应链搭建支持。 在启动活动上，围绕四个合作领域签署了 15 份谅解备忘录（MOUs）：组建“韩国团队”、供应链协同、劳动力培训以及联合技术开发。 SK Securi

韩国制药公司上个月提交了胆碱补充剂的临床再评估结果，但试验未能达到用于轻度认知障碍治疗的主要终点。该失败威胁到一个规模为每年 500-6000 亿韩元、覆盖 26 岁市场的价值，因为相关公司此前已多次在针对政府医保报销下调及追缴（clawback）程序的诉讼中败诉。 临床试验显示，服用胆碱补充剂的患者与对照组在认知功能维持或改善方面均无显著差异。不过在合规患者的子组分析中出现了 7.76 个百分点的差异，但其科学有效性仍存在不确定性。 该进展是在 2019 年一项公开审计请求之后出现的；当时的监管审查指出，韩国用于药品定价的 8 个参照国家中有 7 个将胆碱视为食品或膳食补充剂，而非处方药；第 8 个国家（意大利）将其归类为药品，但未将其纳入健康保险覆盖。 临床再评估流程揭示主要终点失败 临床再评估是通过临床试验对已获批并上市的药物疗效进行再核验的程序。这是韩国胆碱补充剂的首个大规模确证性临床试验。胆碱补充剂在 2000 年获得国内批准时，“外国药典证据体系”处于生效状态，允许将已被发达国家药典收录的成分在无需单独临床试验的情况下获得适应症和健康保险报销批准。 食品与药品安全部要求制药

20 家证券公司关于现代汽车股票的报告中有 19 家在最近一个月下调了目标价格，其中 6 家在公司发布 Q2 财报后的 7 月 24 日下调了目标价格。下调原因是现代汽车公布 Q2 营收为 49.2153 万亿韩元，同比增长 1.9%，但营业利润下降 20.8% 至 2.8509 万亿韩元，同时全球销量下降 6.9% 至 991,885 辆。分析师将业绩疲弱的关键因素归因于安炯工业大田工厂火灾导致的生产中断，以及影响中东地区销售的地缘政治风险。 6 家证券公司在 7 月 24 日下调现代汽车股票目标价 据金融投资行业 6 月 26 日消息，最近一个月发布的现代汽车报告中有 20 家中的 19 家下调了目标价格。7 月 24 日即 Q2 财报发布次日，6 家证券公司同时削减了目标价格。 友和证券将目标价从 69 万韩元下调至 57 万韩元，韩国投资证券将目标价从 77 万韩元下调至 64 万韩元，韩亚证券将目标价从 76 万韩元调整至 65 万韩元。Heungkuk Securities 将目标价从 78 万韩元下调至 72 万韩元，Kyobo Securities 将目标价从 80 万

Telebiz 的商务拓展负责人 Sean Assaf 概述了本地优先（local-first）人工智能如何在不损害用户对话隐私的前提下，将客户关系管理任务直接带入 Telegram。Telebiz 作为浏览器端客户端在本地运行，直接连接 Telegram 的服务器；AI 请求会从用户的浏览器中直接路由到其所选择的模型提供商。该方案解决了企业销售中的一种结构性摩擦：传统 CRM 工具需要将未加密的客户对话输入第三方云服务器，从而形成安全负债，迫使团队在 AI 的有用性与数据保护之间做出取舍。 Telebiz 为 Telegram CRM 实现隐私保护架构 Telebiz 只存储业务层而不是对话内容：加密的聊天 ID、聊天与 HubSpot 交易之间的映射、跟进规则以及时间戳。系统使用按组织划分的密钥对这些元数据进行加密。“没有任何内容会经过我们，”Assaf 表示。“我们存的是业务层，而不是对话。使用按组织划分的密钥加密。因此 AI 得到深层上下文，而我们什么都得不到。” 该架构消除了传统的中介模式：CRM 供应商将聊天数据摄入其服务器上进行处理。当某个 AI 功能为了上下文而读取线程

一名居住在韩国的60岁投资者就向家人赠送股票及金融产品寻求税务建议。7月26日，KB证券发布了相关指引，解释股票与现金的赠与税如何计算，以及关键的监管考量。该投资者的实盘组合在多年投资中已大幅增值，引发了对继承税和资本利得税优化的担忧。韩国税法要求对国内股票赠与估值进行四个月平均计算，而不是像现金转账那样直接按转账金额确定。该指引涵盖估值方法、赠与撤销规则，以及近期税改中引入的海外投资特别规定。 国内股票需进行四个月平均估值 KB证券概述了现金赠与与股票赠与之间的两项关键差异：估值要求与可撤销资格。现金赠与无需估值流程——划转的金额直接决定应税赠与价值。国内股票则需要进行四个月平均计算：赠与日期前两个月与赠与日期后两个月。举例来说，若本月20日执行股票赠与，则使用韩国交易所从5月21日至9月19日的收盘价。赠与价值等于所有交易日收盘价之和除以交易日数量。完整估值仅在赠与后两个月期满后才可得。赠与税申报与缴纳需在包含赠与日期的当月底结束之日起三个月内完成。 上市债券也允许赠与。估值以较高者为准：（1）赠与日期前两个月的平均收盘价，或（2）赠与日期前最新一日收盘价。市场下行带来赠与机会——

据 KOSCOM ETF CHECK 报道，7 月 26 日数据显示，在一周内股票市场波动加剧的情况下，韩国投资者向“停车型”和“股息型”交易所交易基金（ETF）注入了 4229亿韩元资金。资金流入发生在 KOSPI 指数从 6 月底的 8476.48 下跌 21.07% 至 7 月 24 日的 6690.62 的同时，KOSDAQ 指数当日也下跌 5.32% 至 748.22。投资者寻求提供波动保护和利息收益的产品，其中 3010亿韩元在五日内流入追踪短期利率的七只停车型产品，另有 4229亿韩元在五日内流入四只股息型 ETF。 停车型 ETF 一周吸金 3010亿韩元 据 KOSCOM ETF CHECK 数据，在五日期间，追踪超短期利率、货币市场和存款凭证（CD）利率的七只停车型 ETF 产品合计获得 3010亿韩元净流入。TIGER KOFR Rate Active (Synthetic) 吸引了 1080 亿韩元资金，而 TIGER Money Market Active 获得 1052亿韩元资金。上述现金等价物和短期债券产品被归类为停车型工具，因为它们在维持低投资风险等级的

全网金融机构正基于当前夏季极端高温加速资产价值恶化的情况，对资产开展气候脆弱性评估。根据彭博对12家全球资产管理机构的分析，管理超过7000亿美元的私募股权公司在年度对比中将报告中“物理风险”的提及量翻了一倍。评估是在一场欧洲热浪席卷、气温超过40摄氏度、并在一周内夺去1万条生命之后，以及在北美自1950年以来最严重的一次热浪之后展开。包括高温、洪水、干旱和野火在内的气候灾害，会通过三条路径损害资产：运营中断导致收入下降、设施遭毁迫使资产处置，以及反复灾害导致企业从受影响地区彻底撤出。从农业与渔业到房地产与基础设施，各行业都面临直接的物理损害，以及用于气候适应的意外成本，例如制冷系统升级。 农业与渔业遭受了严重损失。2024年西非的干旱和热浪导致前所未有的可可作物减产，迫使一些农场关闭，而可可价格在两年内上涨400%。渔业行业面临更严峻的影响：水温上升使阿拉斯加帝王蟹数量在2018年崩溃，3年内超过100亿只蟹消失。 保险公司退出高风险气候带 保险公司在应对气候风险方面反应最为积极，因为灾害高发地区的财产保险保费正在飙升。保险公司正在划定火灾保险不可用的区域，并大规模撤出相关市场。在气

三星电子和 Alphabet 都在 7 月公布了创纪录的季度业绩，但其股票却暴跌，原因是投资者担忧大型科技公司（Big Tech）的 AI 基础设施支出，以及这对半导体需求的影响。三星电子在 7 月 7 日宣布，其 Q2 运营利润为 89.4 万亿韩元，超过市场预期的 85-86 万亿韩元，但在同一天其股价下跌近 7%，因为投资者担心未来几年美国 Big Tech 客户可能会减少订单。Alphabet 的股价在 7 月 23 日下跌超过 6%，尽管 Google Cloud 的收入同比飙升 82% 至 248 亿美元，搜索广告收入增长 17%，因为公司披露其在 Q2 的资本开支（capex）为 449 亿美元，但产生的运营现金流仅为 391 亿美元——这是其自 2004 年首次公开募股（IPO）以来首次出现负自由现金流季度。这种分化反应源于一个共同担忧：Big Tech 公司能否在进行巨额 AI 数据中心投资的同时，获得足够的回报，而这一计算将直接决定三星与 SK Hynix 的高带宽内存（HBM）芯片未来的订单。随着使用规模扩大，AI 基础设施建设需要持续再投资；每一条新的用户查询都

金融投资协会主席黄成燁将于11月率领一支由韩国证券与资产管理公司首席执行官（CEO）组成的代表团前往东京。该小组将研究日本的“价值提升”计划以及股市创新。据5月26日相关消息人士称，约有10位CEO已确认出席。这标志着黄成燁就任后的第二次海外代表团，此前他曾在4月访问中国与新加坡。该举措回应韩国KOSPI指数今年创下主要全球股指中最高涨幅，行业领袖希望通过研究日本于2023年推出的上市公司价值增强政策，制定维持长线投资者参与度的策略，并推动国内资本市场发展。 韩国金融代表团赴东京考察日本“价值提升”计划 据5月26日的消息人士表示，11月东京之行的重点将把日本的“价值提升”计划作为主要考察议题。日本于2023年实施“价值提升”计划，以提高TOPIX指数的市净率（PBR），并增强股东价值，从而提升股票市场可信度。韩国也已采用类似的股东回报政策，要求上市公司通过“价值提升”计划强化披露，但行业观察人士指出，相较于当前的执行水平仍需要更高程度的激活。代表团计划与日本证券业协会会面，介绍韩国在“价值提升”方面的挑战，并讨论日本股市上涨的背景以及“价值提升”政策的重要意义。 NISA免税投资制度

韩国量子计算ETF在最近一个月的表现出现剧烈分化，专注纯量子（pure-play）的基金遭受了最严重的跌幅。SOL US Quantum Computing TOP10在最近一个月录得-32.00%的回报，成为投资美国市场的国内ETF中跌幅最大的；而PLUS US Quantum Computing TOP10在同一期间下跌-29.82%。表现差距源于投资组合构建差异：SOL和PLUS产品分别将58%和51%的资金集中配置在其纯量子计算公司前四大持仓中；相比之下，多元化的竞争者RISE US Quantum Computing（-21.46%）和KIWOOM US Quantum Computing（-20.05%）将投资分散到包括Microsoft、Amazon和Alphabet在内的成熟大型科技公司。这扭转了去年下半年的格局：当时，集中纯量子策略在量子商业化预期与AI投资热情高涨的背景下带来了最高回报。近期回调发生在美国商务部在5月宣布一项约20亿美元的量子计算行业支持计划之后；此后，相关股票在未出现更多催化剂落地的情况下迅速回吐了涨幅。 SOL和PLUS产品在前四大量子持仓中分别

KOSDAQ 上市公司在本月 1 日至 24 日间共记录 29 项股票合并决议，数量为自 3 月以来的最高水平。本月 1 日起，韩国交易所实施了更严格的退市标准，要求公司将市值维持在 200 亿韩元以上或股价维持在 1000 韩元以上，以避免被指定为管理股票。本月合并决议的激增，源于 KOSDAQ 指数跌至 700 点附近，压低了个股价格及市值，促使公司通过合并股份以规避退市风险。 韩国交易所实施更严格的退市要求 韩国交易所自本月 1 日起引入新的退市标准。根据修订后的规则，如果公司市值持续低于 200 亿韩元，或股价连续 30 个交易日维持在 1000 韩元以下，将面临管理股票指定。在管理股票指定后的 90 个交易日内，公司若连续 45 日仍无法将市值恢复至 200 亿韩元以上，将启动自动退市程序，且无需单独审查。为避免退市，股价也必须在指定期限内满足恢复条件。 股票合并决议创四个月高位 据韩国交易所 26 日披露，本月 1 日至 24 日间的股票合并决议共计 29 起。这是自 3 月以来（3 月为 71 起）最高的月度数量。此前各月的月度合并决议数量分别为：1 月 0 起、2 月

Coramco Asset Management 上个月签署了一份谅解备忘录，计划收购并重开发位于江南站附近的东庆大厦和三庆大厦，相关程序预计将于 9 月启动。两栋大楼将改造为一个从 7 层地下到 24 层地上、总计 12,390 平（40,887 平方米）的综合体，并纳入办公与旅游住宿设施。此次重开发是在首尔江南商务区（GBD）持续租金上涨的背景下进行的：2024 年 Q2 江南商务区平均租金达到每 3.3 平方米 136,200 韩元，首次超过中央商务区（CBD）的 135,200 韩元，自 Savills Korea 于 1997 年开始对该市场进行分析以来尚属首次。 Coramco 设立项目 REIT 以实现一体化开发 Coramco Asset Management 上个月组建了收购联合体，并为重开发目的与出卖方签署了业务协议，随后启动了投资者招募。资产管理方凭借对 GBD 区域的强烈关注，从金融投资者（FI）和战略投资者（SI）两类投资者处获得了初始投资。 Coramco 计划最早于下个月与出卖方敲定合同，并设立项目 REIT。该交易计划于 9 月完成，届时东庆大厦和三庆大

截至 22 日，韩国股市投资者的存款资金降至 103.8765 万亿韩元；据韩国金融投资协会称，这一水平为自 2 月 13 日以来的过去五个月最低。此次下跌是在上月 19 日 KOSPI 从盘中最高点 9385.59 跌至 7 月 21 日盘中最低点 6429.03 的过程中出现的，跌幅达到 31.5%，促使散户投资者要么进行“抄底”操作，要么完全撤出资金。待机资本的减少意味着，个人投资者在韩国股票市场上吸收来自海外抛售压力的“弹药”正在变少。 投资者存款资金降至 103 万亿韩元 投资者存款资金在 22 日达到 103.8765 万亿韩元，为自 2 月 13 日记录的 99.2735 万亿韩元以来的最低水平。资金年末从 87.8291 万亿韩元陡升，最高点出现在上月 4 日的 139.6948 万亿韩元，但随着 7 月市场波动加大而回落。投资者存款资金指的是证券账户中用于购买股票但尚未投入的现金。 7 月个人投资者净买入 10.7 万亿韩元 7 月 1 日至 24 日，个人投资者在证券市场净买入 10.764 万亿韩元，在同期外国投资者净卖出 9.834 万亿韩元的情况下，守住了指数

一项对 120 名金融投资专业人士的调查显示，关于半导体与 AI 上涨行情的普遍乐观情绪极为强烈：尽管近期市场波动，95% 的受访者仍对该行业未来一年的前景表示有信心。专家认为，近期股市动荡源于供给侧扭曲与短线过热，而非基本面恶化；其中 67.5% 的受访者将杠杆 ETF 的脆弱性（37.5%）和在快速上涨后获利了结（30%）视为主要原因。仅有 16.7% 指出与 AI 盈利能力相关的担忧是一个因素。调查结果与日益增长的投资者焦虑形成对冲，即 AI 和半导体繁荣可能是泡沫；受访人士将当前阶段描述为由宏观逆风与投机交易失衡驱动的暂时性“成长的阵痛”。 调查将波动归因于供给扭曲与过热 调查确定，供给侧扭曲是导致近期市场不稳定的首要原因：37.5% 的受访者选择“单一股票杠杆 ETF 的脆弱性”作为首要因素。另有 30% 将波动归因于短期过热与获利了结，使合计总数达到 67.5%。仅有 16.7% 表示怀疑 AI 盈利能力会带来促成因素。 尹永九，耀翰证券投资策略团队负责人表示，近期市场修正源于的并非企业盈利受损，而是对由利率压力引发的 AI 基础设施投资超级周期可持续性的担忧。VI Ass

韩国与石油相关的交易所交易票据（ETN）本月录得两位数涨幅。国际原油价格飙升至每桶 100 美元以上，原因是美国与伊朗之间的军事紧张局势不断升级。据韩国交易所数据，截至 24 日，Meritz 杠杆 WTI 原油期货 ETN（H）收于 51,490 韩元，比上月底的 30,465 韩元上涨 69%。本轮上涨源于中东地区再度冲突：伊朗在霍尔木兹海峡袭击船只，美国恢复对伊朗的空袭也在进行，此外也门胡塞武装宣布封锁巴布阿尔曼德海峡，市场担忧油品供应可能中断。 石油 ETN 本月主导涨幅，涨 60–69% 本月表现最好的 10 只 ETN 中，有 7 只是从上涨的国际油价中获利的产品。Shinhan Bloomberg 杠杆 WTI 原油期货 ETN B 在同一时期上涨 61.1%，而 Samsung 杠杆 WTI 原油期货 ETN 上涨 60.8%，Korea Investment 杠杆 WTI 原油期货 ETN B 上涨 60.8%，KB S&P 杠杆 WTI 原油期货 ETN B 上涨 60.6%。这些涨幅显著跑赢本月 KOSPI 的 -21% 表现。 Meritz 杠杆 WTI 原油期

美国在针对伊朗的近两周空袭行动后暂停了行动。此前，联席参谋长委员会主席丹·凯恩警告总统唐纳德·特朗普，继续开展大规模行动将把导弹库存消耗到危险水平，依据《纽约时报》援引的消息人士说法。 当地时间24日举行的一次闭门会议上，凯恩告知特朗普，尽管恢复针对伊朗的主要作战行动仍有可能，但这样做将耗尽可用于在关键风险水平下保卫美国军队的拦截弹。此次暂停发生之际，美国在约旦、科威特、巴林以及阿拉伯联合酋长国的基地正面临防空系统弹药库存减少，这些系统用于保护身处中东战区的美国人员。 联席参谋长委员会主席警告：在白宫闭门会议中拦截弹库存将被耗尽 据《纽约时报》援引的熟悉讨论的官员称，联席参谋长委员会主席丹·凯恩于24日向特朗普及高级顾问进行的一次机密会议中，作出了库存警告。凯恩评估称，重启针对伊朗的大规模作战行动将把拦截弹储备推向极低的危险水平，从而危及为整个地区的美国军事设施提供防御的能力。 会议召开前数天，特朗普告诉 Axios，他正在“考虑大规模打击”，但在军事领导层拿出数据显示约旦、科威特、巴林以及阿联酋的前沿部署基地弹药储备正在下降之后，特朗普改变了方向。 自伊朗冲突爆发以来，美国已消耗超

美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）将于 7 月 28-29 日召开会议，以在潜在加息的不确定性加剧的背景下作出货币政策决定。期货市场正在计入对加息的 30% 概率，这对于一致预期利率将保持不变的会议而言属实属罕见的高疑虑水平。该会议之际，受美伊军事紧张局势升级与油价飙升的影响——布伦特原油曾短暂超过每桶 100 美元——通胀担忧进一步加剧；同时，联储主席凯文·沃什近几个月的鹰派转向已取消前瞻指引，使得 FOMC 的决策更难预测。 美债收益率在 FOMC 前升至多年高位 美国 10 年期国债收益率于 7 月 24 日收于 4.6790%，较上周上涨 12.90 个基点（week-over-week），为 5 月中旬以来的最大单周涨幅，并且是去年 1 月以来的最高单周收盘。2 年期收益率对美联储政策预期敏感，攀升 15.40 个基点至 4.3350%，同样达到去年 1 月以来的最高单周收盘。30 年期收益率已连续第四周走高，升幅 8.90 个基点至 5.1600%，并接近 5.20% 这一门槛；若突破该水平，将创下 2007 年夏季以来的最高水平。 10 年期与 2 年期国债之间的收益

Mirae Asset 集团在 24 日完成对 Korbit 的收购，锁定 97.15% 的持股比例，收购金额为 1414亿韩元；随着韩国证券公司在明年 2 月证券型代币（STO）合法化前加快对加密货币交易所的投资。Korea Investment Securities 和全球交易所 OKX Ventures 各出资 800 亿韩元，分别在 Coinone 取得约 20% 的股份；而 Hanwha Investment Securities 将 Dunamu 持股增至 9.84%，三星的三家关联公司合计在同一平台上取得 4% 的股份。此次投资热潮源自 1 月通过的《修订版电子证券法》和《资本市场法》；上述法律将允许基于区块链的证券账本，并使得可从明年 2 月起经纪投资合同证券。证券公司旨在利用交易所技术与基础设施开展包括代币证券、稳定币和现实资产代币化在内的数字资产服务，从而为受监管的 STO 市场启动做好准备。 Mirae Asset 以 1414亿韩元完成 97.15% Korbit 收购 Mirae Asset Consulting，Mirae Asset Group 的非金融子

三星电子和 SK Hynix 本周预计公布 Q2 财报，其中 SK Hynix 将于 29 日披露，三星电子将于 30 日发布经确认的业绩。三星电子此前披露的初步 Q2 结果显示营收 171 万亿韩元、营业利润 89.4 万亿韩元，创下季度业绩纪录。上述公告发布之际，AI 数据中心投资热潮正推动半导体超级周期；尽管近期市场出现回调，券商仍上调了两家股票的目标价格。 SK Hynix Q2 盈利预测显示营收增长 278.6% 据金融数据提供商 FnGuide 于 26 日披露，SK Hynix 预计在 Q2 实现营收 84.1693 万亿韩元，同比增长 278.6%。季度营业利润预测为 410万亿韩元，几乎是上一年同期的 7 倍。该公司预计受半导体超级周期驱动，实现创纪录的季度业绩。 券商上调三星电子和 SK Hynix 股票目标价格 券商将近期股价回调视为买入机会，而非基本面恶化。7 家券商在 7 月上调了三星电子目标价格，其中 KB 证券给出目标价 600,000 韩元，韩国投资证券为 590,000 韩元。本月有 6 家券商上调 SK Hynix 目标价格，其中 KB 证券设定目标