Gate 加密货币新闻与市场分析

Volkswagen 于 21 日被移出 Euro Stoxx 50 指数，这标志着这家欧洲最大的汽车制造商 15 年来首次退出这一由 50 只欧元区蓝筹股组成的基准指数。同日，Nike 在纳入 S&P 100 18 年后也遭到移除，原因是这家全球最大的运动服饰公司市值暴跌。由于美国关税压力、产能过剩以及在中国销售疲软，Volkswagen 股价已跌至 2021 年峰值的四分之一，其 380 亿欧元的市值仅相当于 3220 亿欧元年营收的八分之一。Nike 的市值从 2021 年 11 月的 2640 亿美元降至 570 亿美元，此前该公司取消了与百货商店和鞋类零售商的批发合作，转而通过其应用和自有门店直接销售。这些指数调整反映出股票市场更广泛地转向 AI 和半导体公司，追踪这些指数的被动基金无论估值如何，都被迫卖出被移除的股票。 AI 和半导体公司取代被移除的股票 21 日，四家信息技术公司加入 S&P 100：Dell、派拓网络、阿里斯塔网络和闪迪。阿里斯塔网络生产连接 AI 数据中心的交换机，而闪迪销售 NAND 闪存。仅今年以来，闪迪股价就飙升了超过 600%。Honeywel

机构投资者在秋夕假期前的16日至23日期间，连续六个交易日净买入韩国综合股价指数（KOSPI）成分股，净买入额达4.7109万亿韩元；个人投资者和外国投资者则同步卖出。随着KOSPI在此期间上涨6.85%，买入热潮集中于包括三星电子和SK海力士在内的半导体大型股。据韩国交易所数据，机构投资者在这六个交易日中的五天占据买方主导地位，其中三天的买入额超过1万亿韩元（16日为1.2251万亿韩元、18日为1.5322万亿韩元、21日为1.5162万亿韩元）。 在机构买入期间，KOSPI在六个交易日中的五天上涨，并于21日时隔七个交易日首次收复7,000点关口，且这一水平一直维持至假期前的最后一个交易日。同期，个人投资者净卖出KOSPI成分股，净卖出额达10.1542万亿韩元；外国投资者则卖出3.5129万亿韩元。 机构净买入三星电子2.7万亿韩元、SK海力士6928亿韩元 半导体蓝筹股主导了机构买入。六个交易日期间，机构净买入三星电子股票，金额达2.7762万亿韩元；净买入SK海力士股票6928亿韩元。三星电机以5435亿韩元的机构净买入额排名第三。三星电子和SK海力士在此期间分别上涨14.

链上金库平台会自动将存入的数字资产部署到去中心化金融协议中。据 vaults.fyi 8 月份的报告，这些平台在管理者运营的金库结构中实现了 112.9 亿美元的总锁仓量。这一增长反映出市场正从纯粹依靠自动化智能合约的配置模式，转向由人工管理的投资策略。在后者模式下，专业管理者会选择借贷市场、设定风险限额并调整资本配置。这一演变将传统资产管理职能带到了区块链基础设施之上。目前，已有 131 名管理者在 18 个协议中管理 856 个金库。 18 个协议中的精选金库规模达到 112.9 亿美元 根据 vaults.fyi 8 月发布的《2026 年去中心化金融管理现状》报告，精选金库由专业管理者负责管理投资目标、资本配置和风险限额，856 个金库共持有 112.9 亿美元资产。报告调查的 18 个协议在过去一年中总锁仓量增长了 39%；同期，精选金库占供给侧去中心化金融总锁仓量的比例从 5.24% 增至 12.51%。基于 Morpho 的精选金库占受调查资金的 46.2%，总额约为 52.2 亿美元。 管理者设定投资目标和风险参数 在精选金库结构中，管理者会确定符合条件的市场和资产，同

NH Investment & Securities 研究员 Kim Hwan 确定了 10 月全球股市的三大关键事件：美联储货币政策走向、第三季度企业财报季，以及 AI 公司 Anthropic 预计在纳斯达克上市。9 月 FOMC 会议宣布加息，并释放出可能进一步加息的信号。Kim 预计，如果油价趋于稳定，美联储将在 12 月再加息一次，而非连续大幅加息，因为 8 月核心通胀受到包括电信成本上涨在内的一次性因素影响。 美联储政策展望：若油价趋稳，预计 12 月加息 9 月 FOMC 会议宣布加息，并表示年内可能进一步加息。Kim 表示，如果油价不再持续大幅上涨，美联储可能会在 12 月再加息一次，而非连续加息。8 月核心通胀包含电信成本上涨等一次性因素，这意味着 9 月通胀数据可能体现出基数效应，从而降低美联储采取激进连续加息措施的可能性。 第三季度财报季：预计标普 500 指数每股收益同比增长 24% 10 月开始的第三季度财报季将重点关注超大规模科技公司的业绩表现和资本支出指引。近期市场围绕 AI 开发速度调整展开的讨论，使企业投资意向成为需要通过财报发布加以确认的关键变量。K

三星电子和 SK 海力士杠杆 ETF 从 5 月 27 日至本月 23 日下跌了 34-53%，而标的股票仅下跌 4.52-9.26%。这种背离源于杠杆产品以 2 倍放大追踪每日收益所固有的负复利效应，会在价格反复波动期间侵蚀价值。韩国金融当局于 7 月 31 日将单一股票杠杆及反向产品的现金保证金要求从此前包括可用证券在内的 1000 万韩元提高至 3000 万韩元，以应对投机性投资活动。 三星电子杠杆 ETF 跌幅达 34-36% 根据 26 日发布的韩国交易所数据，交易量最大的三星电子杠杆产品 KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage 在 5 月 27 日至本月 23 日期间从 21,635 韩元跌至 13,950 韩元，下跌 35.52%。TIGER 下跌 36.52%，ACE 下跌 35.91%，RISE 下跌 35.23%，PLUS 下跌 34.84%。合约产品 1Q 和 KIWOOM 分别下跌 36.74% 和 35.75%。同期，三星电子普通股从 299,000 韩元跌至 285,500 韩元，仅下跌 4.52%。

韩国散户投资者正通过组合每月15日和最后一个工作日派息的备兑看涨期权交易所交易基金（ETF），采用每月两次的派息策略。这种投资方式将月中和月末派息产品进行组合，以创造稳定的现金流。截至本月18日，随着基于KOSPI 200的备兑看涨期权ETF吸引大量资金，KOSPI 200跟踪产品受到关注——KODEX 200타겟위클리커버드콜的个人净买入额达2.5932万亿韩元，KODEX 200커버드콜액티브的个人净买入额达7329亿韩元。随着韩国股市调整加剧，KOSPI 200跟踪产品的吸引力上升，这一策略因此受到关注。这些产品在持有基础股票的同时，通过出售看涨期权获得期权费收入。根据现行韩国法律，国内股票型备兑看涨期权ETF具有税收优势，期权出售溢价被归类为免税的场外衍生品交易收益，使投资者即使在普通证券账户中也能减轻税负。 KOSPI 200备兑看涨期权ETF吸引数万亿韩元个人资金流入 备兑看涨期权ETF持有基础股票，同时出售看涨期权以收取期权费，并将这部分收入分配给投资者。寻求每月两次现金流的韩国投资者会组合国内股票型产品，而KOSPI 200跟踪基金在近期市场调整期间日益受到欢迎。代表性

根据 KOSCOM ETF Check 的数据，截至22日的一周内，韩国股市中的停泊型交易所交易基金（ETF）净流入超过1.8万亿韩元。随着韩国国内股市不确定性加剧，投资者寻求波动性较低的替代品，推动了这一增长。按资金流入排名的前十大ETF中，有六只属于停泊型产品，旨在获得与短期利率相当的收益，同时将价格波动风险降至最低。业内人士认为，市场在缺乏明确领涨股票的情况下快速进行板块轮动，并在箱体区间内运行，投资者因此采取了更为保守的立场，促成了这一趋势。 KODEX Money Market Active 以单周9781亿韩元的资金流入领跑 截至22日，KODEX Money Market Active ETF 在所有韩国国内上市ETF中吸引了最多资金，前一周净流入达9781亿韩元。同期，ACE Money Market Active 以3239亿韩元的资金流入位居整体第二。TIGER CD 1-Year Rate Active (Synthetic) ETF 以2155亿韩元的净流入排名第四。相比之下，跟踪指数的产品 KODEX US Nasdaq 100 和 TIGER US S&P5

据 Farside 数据，美国现货以太坊 ETF 在 9 月 25 日（美国东部时间）录得 8700 万美元的净流入。从 9 月 21 日至 9 月 25 日的 5 个交易日期间，累计净流入达 3082.7亿美元。自 2024 年 7 月上市以来，这些 ETF 共吸引了 3215.4亿美元的净流入，9 月 25 日没有报告资金流出。持续的流入趋势始于 9 月 18 日，标志着连续六个交易日实现正向资金流入。 BlackRock ETHA 以 5040 万美元领跑 9 月 25 日流入 BlackRock 的 ETHA 产品在 9 月 25 日录得单日最大资金流入，吸引了 5040 万美元。Bitwise 的 ETHB 以 3190 万美元紧随其后，Fidelity 的 FETH 则增加了 470 万美元。当天没有任何产品出现资金流出。所有产品的资金流入合计为 8700 万美元。 从 9 月 18 日开始连续六个交易日实现净流入 当前的资金流入连续期始于 9 月 18 日，并持续至 9 月 25 日，共计连续六个交易日。期间累计净流入达到 3084.1亿美元。截至 9 月 25 日，9

Meta 今年在 Connect 大会上展示了其不断扩展的智能眼镜产品线。在这场年度硬件与 AI 活动期间，工作人员和参会者都佩戴着这些设备。该公司展示了配备六个麦克风但没有摄像头的新款纯音频智能眼镜，以回应此前因销售具备监控功能的“变态眼镜”而引发的隐私担忧。演示重点围绕娱乐、通信功能以及与 Muse（Meta 的个人 AI Agent）的集成展开。这家社交媒体巨头正将智能眼镜定位为核心产品类别，尽管这项技术目前仍属于小众市场。 Meta 推出配备六个麦克风的纯音频智能眼镜 Meta 在 Connect 大会上展示了新款纯音频智能眼镜。该眼镜配备六个麦克风，但没有摄像头，也不具备原生录音功能。这款眼镜明显比 Meta 的摄像头款更轻。Meta 工作人员重点介绍了娱乐和通信功能，包括播放音乐和拨打电话，无需用户拿出手机。该产品尚未向公众发售。 Muse AI Agent 将语音命令集成到眼镜中 这款纯音频眼镜与 Muse 集成。Muse 是 Meta 的个人 AI Agent，可以代表用户执行任务。这项尚未公开提供的集成功能允许佩戴者向 Muse 发出语音命令。Meta 计划让用户从多

外国投资者在 3 个交易日内净买入价值 2.5 万亿韩元的三星电子股票，标志着半导体行业持仓出现重大转变。随着投资者将资金从 SK 海力士转向三星电子，后者的买入额大幅增加，导致两家公司之间的净买入额相差 5 万亿韩元。这一转变发生在三星电子宣布全年股东回报总额为 90 至 110 万亿韩元之后，其中包括约 30 万亿韩元的第三季度股息，同时也受到其在 HBM4 市场的布局进展以及传统 DRAM 价格回升的影响。 外国投资者将关注重点从 SK 海力士转向三星电子 在这 3 个交易日内，外国投资者净买入价值 2.5 万亿韩元的三星电子股票，同时减持 SK 海力士持仓。两家半导体制造商之间 5 万亿韩元的净买入额差额，表明投资者在该行业中的持仓方向发生逆转。 SK 海力士在 HBM（高带宽存储器）技术方面保持市场领先地位，该技术此前曾推动其股价上涨。三星电子在 HBM 领域面临竞争挑战，市场参与者指出，该公司在这一技术领域仍处于追赶者地位。 投资者将关注重点转向三星电子在下一代 HBM4 市场中的地位，以及公司在传统 DRAM 生产领域的既有优势。传统 DRAM 价格在此期间呈现上涨趋势。

美国联邦储备委员会在16日结束的联邦公开市场委员会会议上将基准利率上调0.25个百分点至3.75%—4.00%，促使证券公司分析认为，在利率上升时期，市盈率较低的股票可能更具相对吸引力。美联储主席凯文·瓦尔许在会后表示，鉴于通胀持续处于高位，货币政策将进一步收紧。该分析将债券投资中的“久期”概念——收回本金所需的时间——应用于股票投资。三星证券研究员金东英解释称，久期较长的成长股在利率上升时面临更大的估值下跌风险，因为其理论公允价值高度依赖遥远未来的收益，而较高的利率会对这些收益进行更大幅度的折现。 美联储加息0.25%至3.75%—4.00%，释放进一步收紧信号 据金融投资行业消息，美国联邦储备委员会在16日结束的FOMC例会上决定将基准利率上调0.25个百分点至年利率3.75%—4.00%。美联储主席凯文·瓦尔许在会后的记者会上表示，“通胀仍处于高位”，释放出将进一步收紧货币政策的信号。当利率呈上升趋势时，由于无需承担风险即可获得的利息收益率提高，股票的投资吸引力不可避免地会下降。 股票久期概念解释成长股为何受影响更大 成长股在加息期间受到的冲击更大。由于无法立即产生大量利润，它们

大信证券分析师崔镇永表示，考虑到经通胀调整后的实际油价，仅因油价超过每桶 100 美元就立即担忧经济衰退还为时过早。该分析师指出，国际能源署警告称，油价飙升将导致需求受损，但实际油价水平以及化肥和谷物价格走势表明，短期内经济衰退风险较低。崔镇永解释称，尽管中东供应链中断、俄罗斯生产设施问题以及年末流动性效应正推动价格上涨，裂解价差飙升也在给生产者价格指数带来压力，但 2005-2007 年和 2009-2013 年的历史实际油价更高，却没有引发立即衰退。 油价驱动因素指向潜在历史新高 报告指出，近期中东供应链中断加剧，加上俄罗斯石油生产设施运营困难和年末流动性效应，可能推动油价明年创下历史新高。由于裂解价差飙升，生产者价格指数面临的上行压力正在累积。 历史实际油价更高却没有引发立即衰退 崔镇永表示，2005-2007 年和 2009-2013 年经通胀调整后的实际油价高于当前水平，却没有引发立即衰退。该分析师指出，这正是无法完全接受国际能源署相关说法的原因，因为国际能源署仅代表石油消费国的立场。 化肥和谷物价格尚未进入显著上升趋势 该分析师解释称，尽管高能源价格可能导致滞胀并最终引发衰

Hana Bank 于 18 日发行了一笔 1 亿美元、期限 5 年的私募数字债券，实现了韩国国内外币债券发行史上的首次同日（T+0）结算。该债券采用分布式账本技术，支持在链上即时完成配售和支付处理，将结算时间从传统的 3-5 个工作日大幅缩短。这一里程碑标志着韩国快速扩张的数字债券市场取得了最新进展。该市场于 2 月由 Mirae Asset Securities 首次发行数字债券拉开序幕，此后 POSCO International、Korea Housing Finance Corporation 和 KB Kookmin Bank 也相继参与。 Hana Bank 利用分布式账本技术实现 T+0 结算 此次债券发行由 Standard Chartered 独家承销，标志着韩国国内首只通过分布式账本技术实现同日结算的外币债券。债券配售和资金流转均在分布式账本上即时处理，消除了传统债券发行中通常存在的 3-5 个工作日结算周期。 数字债券是链上资产，其完整生命周期——从发行、分销到管理——均运行在区块链技术之上。分布式账本技术支持 24 小时实时记录交易，并消除结算流程中的碎片化，

据金融数据提供商FnGuide于26日公布的数据，国内证券公司对三星电子股票发布的目标价格预测存在显著差异，区间从270,000韩元至650,000韩元，差距超过一倍。根据最近三个月的数据，国内券商给出的平均目标价格为493,864韩元，较23日——中秋假期前最后一个交易日——285,500韩元的收盘价高出约73%。这一预测差异出现在三星电子发布第三季度业绩公告前三周左右，反映出分析师对存储半导体供需动态，以及盈利增长能否持续至2028年的看法存在分歧。 韩国投资证券和元大证券预计目标价格超过600,000韩元 韩国投资证券在7月31日发布的报告中将目标价格定为650,000韩元，为最高目标价格，较当月早些时候的590,000韩元上调10.1%。研究员蔡敏淑表示：“以五年为基础的多年期合约将降低重现过去周期中反复出现的供应过剩的可能性。” 元大证券于23日发布了最新的看涨预测，将目标价格从530,000韩元（6月1日）上调至630,000韩元，涨幅约为18.9%，在国内券商中排名第二高。该公司以三星电子预计2027年每股账面价值179,148韩元为基础，乘以3.5倍的目标市净率，计算出

GOPAX 是一家韩国中型加密货币交易所，其日交易量已降至约 5 亿韩元，市场份额也跌至 0.01%至 0.03%。与此同时，Coinone 和 Digitalex 在完成治理重组后持续扩张。该交易所的流动性危机扩大了其与其他韩元交易所之间的价格差距，比特币价格差异达到数百万韩元。业内人士认为，GOPAX 的运营受限源于自 2022 年 11 月以来一直未解决的 GOPIE 事件。该事件在 FTX 破产后导致用户资产被冻结。尽管 2023 年进行了部分偿还，但目前仍有约 1000 亿韩元尚未偿还。 GOPAX 日交易量降至 5 亿韩元 根据 26 日的行业数据，GOPAX 的日交易量已降至约 5 亿韩元，平台流动性显著下降。比特币在 GOPAX 上的 24 小时交易量仅为 5000 万韩元，导致订单簿稀疏、交易不活跃，与其他韩元交易所相比出现数百万韩元的价格差异。包括 Ethereum（ETH）和 Sui（SUI）在内的山寨币也因流动性不足，与其他交易所之间出现价格差异。 GOPAX 在韩国国内的市场份额已跌至 0.01%至 0.03%。23 日，CoinMarketCap 数据显示，

韩华系统于15日与阿联酋国有防务公司EDGE签署谅解备忘录，推进综合防空网络建设，包括引进远程地对空导弹系统（L-SAM）、追加采购中程地对空导弹系统（M-SAM）Cheongung-II以及Chunmoo多管火箭炮系统。此次合作旨在将业务范围从单一武器系统出口扩大至本地生产和联合开发。证券分析师认为，该合作将提升韩国防务产业的地位，并为防务领域的中长期增长奠定基础；协议于17日公布后当天，韩华系统股价上涨12%。 韩华系统与阿联酋EDGE签署综合防空合作协议 据26日业内消息，韩华系统与阿联酋国有防务公司EDGE于15日签署了有关建设综合防空网络的谅解备忘录。合作内容包括引进L-SAM、追加采购M-SAM Cheongung-II，以及引进Chunmoo多管火箭炮和其他K防务武器系统。 裕信证券研究员白钟民表示，业务范围正在扩大，涵盖反无人机系统（C-UAS）、包括雷达网络和传感器网络在内的指挥控制系统集成、定点打击能力，以及中长期维护、维修和运营（MRO）。此次合作超越了导弹和发射系统供应，覆盖整个防空网络的探测、指挥控制、拦截和维护。 阿联酋合作协议公布推动防务股上涨 协议于17

美伊战争导致中东 LNG 供应减少后，全球 LNG 供应链正围绕美国进行重组，新的 LNG 项目最终投资决定主要在美国敲定。中游行业涵盖液化、运输、存储和再气化，因连接生产地与需求中心而日益受到重视。裕安证券研究员高京范表示，随着新的 LNG 项目最终投资决定主要在美国敲定，美国正引领全球 LNG 供应；他强调，在供应链从以中东为中心转向以美国为中心的过程中，支持 LNG 供应扩张的天然气基础设施和中游运营至关重要。此次重组反映出全球 LNG 物流的多元化，因为美国在原有国内发电和供暖需求的基础上增加了出口需求。 美国 LNG 项目最终投资决定获确认，中游行业作用扩大 高京范指出，战争结束后，新的 LNG 项目最终投资决定已确定以美国为中心，使美国具备引领全球 LNG 供应的条件。他强调，随着供应链从中东向美国多元化，天然气基础设施和中游运营对于支持 LNG 供应扩张至关重要。石油和天然气行业大致分为上游（勘探、钻井、生产）、中游（液化、运输、存储、再气化）和下游（供应、分销、消费）。中游是连接生产与消费的关键物流和加工桥梁。 数据中心电力需求推动天然气基础设施增长 高京范表示，不断上

韩国股市各板块表现分化。截至23日下午，韩元兑美元汇率降至1,358.4韩元，较6月5日的1,561韩元高点下跌约13%。外汇当局表示，汇率下跌有利于承担美元计价成本的航空公司，却会损害赚取美元收入的航运公司。韩元走强将降低航空公司的燃油和维护成本；而尽管近期全球冲突后运价仍维持高位，航运公司的美元收入兑换成韩元后的金额也会减少。 韩国航空公司预计韩元走强将提振盈利 航空公司成为汇率下跌的主要受益者，尤其是以韩元计价获取收入、却以美元支付燃油和维护成本的低成本航空公司。根据公司披露的汇率敏感度数据，汇率下跌9%可能使大韩航空的净利润增加约7,500亿韩元、真航空增加340亿韩元、济州航空增加780亿韩元、Trinity Air增加400亿韩元，据公司申报文件。 21日至23日期间，主要航空股均出现上涨，其中大韩航空上涨7.51%，韩亚航空上涨8.15%，真航空上涨4.50%，济州航空上涨3.91%。市场观察人士指出，高汇率导致航空公司第二季度盈利恶化，凸显出该行业对汇率波动的敏感性。 航运公司面临汇率下跌带来的收入压力 航运公司面临不同的局面，因为美元是其功能性货币，所有收入均以美元计