关于战略公司大量持仓比特币抛售风险的担忧分析＝beincrypto

! ## 对出售比特币风险的担忧

美国纳斯达克上市公司的策略（原微策略）再次吸引了投资者的关注。关于这一点，beincrypto的记者Landon Manning进行了分析报道。

背景是该公司向SEC（美国证券交易委员会）提交的报告中的一句话。报告中提到的风险因素在某些方面被解读为经营破产风险和被迫抛售比特币的可能性，正在市场上引发波澜。

报告中明确写道「如果融资变得困难，可能必须抛售持有的比特币（BTC）」。不过，这只是该公司在过去的季度报告中反复提到的『一般风险披露』，并不是这次特别增加的内容。

不过，在当前市场不稳定的情况下，这样的措辞容易被过敏地解读。特别是该策略是全球最大比特币持有企业之一，其动向对整个市场的影响不容小觑。如果做出部分抛售的判断，势必会对市场产生影响。

该公司的持有BTC目前超过528,000 BTC，估值已超过6.3万亿日元，但基本上是通过发行可转换债券（总额：1万亿日元）获得的。这庞大的资产在支撑财务状况的同时，也具有受到市场波动强烈影响的脆弱性。

但是，战略公司发行的2029年到期的约30亿美元（4400亿日元）规模的可转换债券是无担保债券，没有保证金追缴（追加保证金）的条件。最近发行的部分利率也被认为是0％，非常低。

因此，当股价达到一定水平时会转换为股票的设计，并且一般被认为不是由于比特币市场价格波动而被迫追加保证金的合同。

市场担忧的是，战略公司大量持有的比特币可能会被强制清算。

但是，在这一点上，链上分析公司CryptoQuant的CEO Ki Young Ju（@ki_young_ju）在去年12月分析称：“MicroStrategy被清算的可能性极低。”

策略公司的比特币平均取得价格为1BTC67,458美元。目前的市场价格（约82,500美元）高于这一水平，但即使跌破建值而产生浮亏，也并不意味着需要立即抛售，同时还有作为主营业务的软件业务收入。

Ki氏在去年12月估算，由于该公司的债务为7亿美元，而BTC资产价值为46亿美元，因此清算可能发生的价格水平为1BTC=16,500美元以下。他强调该公司的债务是无担保可转换债券，并未以BTC作为担保。最终得出即刻清算风险较低的结论。

然而，如果由于持续的股权稀释进行融资，或者软件业务的主营收入持续不振，财务压力可能会加大，并且在宏观经济环境显著恶化的情况下，理论上的经营恶化风险也可能变得更加真实。

10日当前，比特币价格以及策略公司的股价因特朗普总统暂停关税的发言而急剧反弹。根据宏观经济的前景，类似的担忧可能会再次浮现。

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