加密货币市场的直升机坠毁在2025年还会继续吗？国债有答案

埃里温 (CoinChapter.com) — 加密货币市场在 2024 年迅速下跌，但它并不是唯一面临压力的市场。曾经被认为是最安全资产的美国国债也在下滑。投资者同时将资金从股票、加密货币和长期政府债务中撤出，这引发了一个重要问题：全面回落是否预示着全球金融市场，尤其是 2025 年加密货币市场将面临更大的压力？

首先，最重要的是：美国国债正在失去投资者的信任

30年期国债市场的波动性正在急剧上升。

截至2025年4月，日内收益波动已达到自2008年金融危机以来的水平。根据下面的图表，当前高低收益之间的日差超过0.4个百分点，这表明投资者对国债作为稳定资产类别的信任度正在下降。

30年期国债波动性达到数十年高点。来源：彭博社

当投资者信任美国政府债券(如国债)时，价格和收益率往往会平稳且可预测地波动。但如果他们对经济、政府债务或政策变化感到紧张，他们就会开始更加情绪化地反应。这会导致单日内价格发生剧烈变动。

由于债券收益率与价格呈反向移动，收益率在一天内波动超过0.4个百分点(意味着债券价格剧烈波动。这种波动性表明投资者对债券的真实价值存在分歧，而这种不确定性显示出缺乏信心。

此外，前财政部长劳伦斯·萨默斯警告称，债务上升和投资者信心下降可能会引发“恶性循环”，使借贷变得更加昂贵。外国投资者目前持有7万亿美元的美国国债。如果他们撤回投资，可能会使美国融资其日益增长的赤字变得更加困难。

美国经济的萧条正在对加密市场产生负面影响，2025年

比特币约占加密市场净份额的65%，正受到2025年美国经济问题带来的紧张情绪影响。

例如，基于美国的比特币ETF正经历大量资金流出。在4月1日至4月10日期间，这些基金的提款达到了11亿美元，4月8日记录了326.3百万美元的单日最大流出。仅黑石的IBIT就损失了252.9百万美元，这表明即使在受监管的加密产品中，投资者信心也在下降。

比特币ETF在美国基金中的资金流出加剧。来源：Farside Investors

截至2025年，加密市场的资金流出进一步表明，美国加密市场是美国金融资产更广泛退出的一部分。

即使零售对加密的需求也在下降

与此同时，衡量韩国和全球交易所之间价格差距的韩国溢价指数在 4 月份再次转为负值——这是 2025 年加密市场首次出现此类指数。

该指数作为加密行业零售兴趣的晴雨表，跌破了-2%。负溢价显示韩国交易者以折扣价格出售BTC，表明当地需求疲软。通常在牛市中，这种溢价会飙升，因为当地买家支付高于市场价格。

该溢价在2025年第一季度保持正值。其回落至零以下以及美国ETF流入的减少确认了全球对以当前价格持有比特币的兴趣减退。

韩国比特币溢价再次转为负值。来源：CryptoQuant

特朗普最近暂停的关税给加密市场和更广泛的风险市场带来了短期缓解。然而，投资者似乎由于ETF资金流出和缺乏零售兴趣而变得更加谨慎。这些因素表明，加密市场在2025年面临进一步下跌的风险。

相反，具体的贸易政策可能会缓解投资者的压力，帮助加密货币找到一个地方底部。