$BTC PCE 通胀三年新高、符合预期但压力不减 —— 个人深度看法
先明确核心数据:5 月整体 PCE 同比 4.1%、核心 PCE 同比 3.4%,双双创近三年高点,全部踩中市场预期,看似 “没超预期不用恐慌”,但我认为这组数据是典型的 “温水煮青蛙”,表层平稳掩盖深层滞胀矛盾,通胀粘性远没出清,全球流动性宽松预期要彻底修正。
一、为什么 “符合预期” 不代表利空出尽,反而风险更大
市场提前计价通胀反弹,所以数据落地没有剧烈暴跌,但 “完全符合预期” 本身就是负面信号:
反弹趋势被确认,而非一次性扰动
核心 PCE 环比从 0.2% 抬至 0.3%、前值还下修,连续三个月中枢上移,不是油价短期冲高的一次性脉冲。能源涨价已经渗透进服务业:交通、医疗、金融服务价格全线走强,剔除住房能源的核心服务业通胀大幅上行,这是最难压下去的 “粘性通胀”。之前市场幻想通胀短暂反弹后快速回落,现在数据坐实:物价上行是内生趋势,不是外部临时冲击。
美联储政策路径彻底锁死 “高利率更久”,甚至重启加息
6 月议息会议点阵图已经大幅鹰派,近半数官员支持年内加息,全年降息预期直接清零。这次 PCE 完美印证美联储预判,鸽派委员集体转向,连原本温和的古尔斯比都直言核心通胀走势不理想。
我的判断:7 月维持利率不变是定局,但 9 月加息概率大幅抬升;降息至少推迟到 2027 年,“高利率长期维持” 从市场猜