稳定币新秩序：美元霸权的重构

在义乌和杭州之间，不仅流动着矿泉水，还有稳定币。从亚非拉的地下经济到阿拉伯海的印度移民，一幅横跨第三世界的新格局正在形成。

这个新格局挑战着传统金融机构的壁垒，包括各大银行、金融科技公司、华尔街、以及华盛顿和硅谷的势力范围。这些曾经坚不可摧的堡垒，如今都受到了稳定币，特别是USDT的影响和控制。

Tether的多元化战略

近期发布的2025年稳定币报告显示，无论是支付稳定币、跨境结算还是个人对个人汇款，都建立在USDT和某区块链平台的联盟基础上。只有USDC和CPN勉强能与之抗衡。

然而，USDT的王国并非固若金汤。某区块链平台一家独大，而Tether的战略又过于分散。一方面，USDC通过与交易平台的利益分享蚕食市场；另一方面，新兴项目如Ethena通过独特的机制绑定交易所，捕捉对冲收益。

美元霸权的演变

从黄金美元到石油美元，再到如今的稳定币美元，这一演变过程反映了美元霸权的持续重构。2024年，稳定币行业净利润超越某大型资产管理公司，正式摆脱了之前稳定币项目崩溃的阴霾，重新进入各国主流视野。这也是美国考虑专门立法管理稳定币的直接原因。

稳定币不仅能创造可观利润，更重要的是，它已经超越某些国家实体，成为美债的新承包商。表面上看，美元和美债的黄金组合依赖于石油美元和军事霸权，但稳定币正在通过改变短期债务的销售格局，逐渐成为新的美元形式。

Tether的多元化投资

Tether并不局限于稳定币业务。其投资涉及比特币挖矿、密码管理工具、非洲太阳能节点，以及通过某项目进军机构结算市场。值得注意的是，Tether对比特币生态的投入始终如一，从最早在比特币Omni链上发行USDT，到最近部署在比特币侧链网络上，再到支持将BTC和USDT视为一等公民的项目。

稳定币联盟的内部竞争

目前，稳定币市场主要形成了四大联盟：

1. USDT联盟
2. USDC联盟
3. USDG联盟
4. USDe联盟

这些联盟涵盖了支付、结算、计价等各个方面。它们的运作模式往往涉及"利益分享"机制，通过吸引更多资金来获得规模优势，并从中获取收益。

结语

稳定币大战已进入第11个年头。在这场博弈中，市场期待能够打破一家独大的局面，避免重蹈比特币算力定价权旁落的覆辙。毕竟，资金流失往往难以挽回，而这场稳定币之战的结果，将深刻影响未来的金融格局。