RWA市场2025年上半年增长迅猛，但仍面临诸多挑战

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化领域迎来显著增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值已达233.9亿美元（不含稳定币），较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场主导，合计占比近九成。

然而，这一亮眼表现背后隐藏着诸多问题。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态系统关联度较低等因素，使RWA距离成为真正的主流赛道仍有一段距离。

私人信贷和美国国债主导市场

私人信贷成为RWA市场最热门资产类型，规模达135亿美元，占比57.7%。其中，某区块链金融科技服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首，主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）业务。

美国国债是第二大RWA资产类别。某资产管理公司发行的数字代币BUIDL总量约29亿美元，占据主导地位。BUIDL已扩展至多个区块链网络，但93%的资产仍在以太坊上。

商品类资产排名第三，主要是各机构发行的代币化黄金，总市值约15.1亿美元。

公链竞争格局出现变化

以太坊仍是RWA资产首选网络，市值占比55%。然而，ZKsync和Stellar的异军突起引人注目。

ZKsync以22.5亿美元的资产发行量跃居第二，主要归功于某资产管理公司的贡献。不过，该公司的资产上链实际金额存在一定疑问。

Stellar成为第三大RWA网络，总发行量约4.98亿美元，主要依赖某资产管理公司发行的基于美国国债的货币化基金。

Solana位列第四，发行量约3.49亿美元，增长势头迅猛。

RWA市场面临的挑战

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临诸多挑战：

1. 资产类别集中度高，主要为私募信贷和美国国债。部分头部项目数据不透明，流通性和透明度有待提升。

2. 国债类RWA产品面临来自稳定币的竞争压力。

3. 资产类别多样化程度低，商品、股票、基金等产品占比仍然很小，发展受到多方面制约。

4. 市场总规模仅233亿美元，远低于稳定币市场，与行业预期的万亿规模相差甚远。

5. 目前RWA市场主要为机构和大型投资者主导，普通投资者参与难度较大。

总体而言，2025年上半年RWA市场虽然实现了近50%的增长，但要成为真正的金融创新引擎，仍需在透明度、流动性和生态融合等方面取得突破性进展。