在个人消费支出(PCE)数据公布前夕，风险市场出现了明显的回调。这种现象引发了一个值得探讨的问题：市场是在担忧即将公布的数据，还是仅仅采取了常规的避险措施？

今晚即将公布的PCE数据预计会略微上涨，高于前期水平，这表明通胀仍有一定的反弹力度和持续性。然而，考虑到上周美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话，这种程度的通胀反弹似乎不足以阻止降息进程。

值得注意的是，本次PCE数据公布的焦点可能并不在PCE本身，而是'个人支出'和'个人收入'这两个指标。这一观点的重要性在于，最近公布的美国第二季度GDP修正值整体向好，消费和收入数据表现不俗。因此，市场将更加关注7月份即第三季度的相关数据，以评估在经济火热的情况下，收入和消费能否持续支撑，是否能够消除经济衰退的预期。

那么，目前风险市场的下跌究竟是对PCE数据的担忧，还是单纯的避险行为？笔者认为，这更多是一种谨慎的避险策略，市场参与者在PCE数据公布前保持谨慎，以防止可能出现的大幅波动。

目前，多家机构和华尔街的普遍观点是预期9月和12月会有降息，2025年将有两次降息。这些预期已经被市场消化和定价。然而，要推动风险市场进一步上涨，可能需要更激进的降息预期，例如9月降息50个基点，10月再次降息，或2025年下半年有4次降息等。

归根结底，推动风险市场上涨需要新的动力。当前9月降息的预期已经无法为市场提供额外刺激。因此，市场参与者正在寻找新的催化剂，以决定未来的走向。在这个关键时刻，谨慎和观望似乎成为了市场的主导情绪。