稳定币与银行：对什么是好货币的更公平的下探

稳定币迅速发展成为一个重要市场，但这并不意味着它们的持久力不再受到质疑。国际清算银行最近再次提到了这个问题，发布的新报告声称，稳定币在任何良好货币必须满足的三个关键标准上都失败了：单一性、弹性和完整性。但就个人而言，我并不完全同意这种评估。

摘要

• BIS批评与现实：国际清算银行声称稳定币在单一性、弹性和完整性方面失败——但这一论点忽视了这些在实践中的应用。
• 单一性并不是绝对的：就像危机期间的银行存款(，例如SVB)，稳定币可以暂时偏离，但USDC/USDT仍然以1:1赎回并在银行关闭时正常运作。
• 弹性是不同的，而不是缺失的：银行依赖结算延迟来创造流动性，而稳定币则即时结算。像闪电贷这样的机制表明，弹性可以被编码在其中。
• 诚信是双向的：银行拦截的非法资金流动不到1%，而区块链的透明性则能够更好地追踪甚至恢复被盗资金。
• 进行中的工作，而非失败：稳定币不需要模仿银行——它们只需保持价值，效率转移，并维护信任，往往以银行无法做到的方式进行。

诚然，稳定币并不完美。尽管取得了相当的增长，市场与传统银行相比仍然较小，并且对其未来发展的预测最近已经被调低。例如，摩根大通现在预计到2028年，稳定币市场将达到5000亿——相比之下，去年一些人曾预计市场将达到万亿美元的预测削减了一半。

此外，稳定币在加密本地平台之外尚未得到广泛采用。换句话说，它们在成为主流金融工具或在规模上与银行竞争之前还有很长的路要走。

但这并不意味着它们未能通过BIS用来驳回它们的三项测试。实际上，我认为它们可能比银行更能通过这些测试。这完全取决于我们如何看待它。

单身：一个实用的视角

BIS报告认为，稳定币缺乏“单一性”——即每个货币单位的价值应与任何其他单位相同的理念。从纸面上看，这听起来合理。然而，在实践中，单一性从来不是完美的。即使是银行存款在压力时期也可能贬值或变得不流动。

拿着 USDC (USDC) 和 Tether (USDT)，这两个最大的、最知名的稳定币。它们在“单一”性上毫不逊色于传统银行存款。持有者可以按面值兑换成美元。有时市场价格会略有偏差，但银行存款也可以这样说。回顾一下硅谷银行的崩溃——一些存款人以折扣价出售了他们的索赔，以便更快地退出。这与 USDC 在同一危机期间暂时低于其锚定价交易的情况并没有太大不同，因为人们对储备的存放地点感到不安。

稳定币提供了银行所没有的东西：吸收即时需求的能力。在周末或假期，当银行系统关闭时，你仍然可以交易USDT或USDC。代币化的银行存款——如果它们真的获得了关注——可能会以相同的方式运作。因此，如果我们公正地看待，稳定币并不是在单一性上失败；它们只是展示了这一概念在现实条件下面临的障碍。

弹性：更快并不意味着更弱

接下来：弹性——货币系统应该根据实际经济需求扩展或收缩的理念。国际清算银行声称稳定币缺乏弹性，因为它们需要提前支付现金。你不能花费尚未铸造的货币，而额外的发行需要持有者提前付款。

但这里有个问题：稳定币交易的结算方式与传统银行非常不同。使用银行时，当你转账资金时，通常需要至少一个完整的工作日才能完成结算。在此期间，银行实际上可以“印刷”临时资金，因为相同的资金可能会同时出现在两个地方：发送方的账户仍然显示余额，而接收方的银行正在处理即将到来的付款。这一差距是银行维持流动性和保持支付顺畅的方式之一，即使实际现金尚未移动。

稳定币交易的运作方式不同，因为结算在区块链上是即时发生的。一旦交易得到确认，资金就会转移——没有像银行那样的“资金在途”。也就是说，可以构建模仿银行流动性的加密机制。

实现这一点的一种方式是通过闪电贷，在这种情况下，本质上是借用“无抵押”的稳定币，并在同一区块链交易中偿还。这意味着流动性即时提供，而无需担心系统留下坏账。

这是一个不同的模型，但它表明稳定币不必完全模仿银行——它们可以将弹性直接构建到代码中，快速结算交易，同时在系统运行需要时扩展。

诚信：银行系统真的更安全吗？

最后，BIS报告提出了完整性的问题：一个货币系统在多大程度上防止非法活动并确保合规。银行已经实施了几十年的反洗钱措施。加密货币，按设计来说，更加开放——这让监管机构感到担忧。

但传统银行的反洗钱措施几乎不可靠。联合国的估计表明，今天的系统实际上阻止的金融犯罪不到1%。在加密货币中，黑客攻击确实发生——这令人非常沮丧——但区块链的透明性使得追踪被盗资金成为可能，这是银行无法比拟的。

因此，大量被盗的加密资金最终可以被追回。也许不是全部，但这仍然比传统银行系统中拦截到的微不足道的非法资金要好得多。

稳定币仍在不断发展中——但这并不意味着银行获胜

总之，仅仅因为稳定币的运作方式与银行完全不同而将其否定，完全没有抓住要点。稳定币并不需要成为银行才能成功——它们只需要做到货币应有的功能：保持其价值、在需要时流动，并维护信任。

在单一性、弹性和完整性这三个方面，比较远比国际清算银行的报告所暗示的要复杂得多。如果有什么的话，这个测试也应该推动银行的演变。毕竟，未来的钱不是关于捍卫传统模型，而是关于建立真正为使用它们的人服务的系统。

![迈克尔·叶戈罗夫](http://img-cdn.gateio.im/social/moments-eced1df101defdc52f509cff632023eb019283746574839201

迈克尔·叶戈罗夫

Michael Egorov 是一位物理学家、企业家和加密货币大佬，他站在了 DeFi 创造的起源。他是 Curve Finance 的创始人，这是一种旨在高效和低滑点交易稳定币的去中心化交易所。自 2020 年 Curve Finance 成立以来，Michael 一直独立开发他的所有解决方案和产品。他在物理学、软件工程和密码学方面的丰富科学经验帮助他进行产品创造。今天，Curve Finance 是在智能合约中锁定资金总量方面排名前三的 DeFi 交易所之一。