政治关联加密货币对市场的影响：以特朗普Meme币为例

近期，Economics Letters刊发了一篇题为"从零到英雄：Meme币在加密货币市场的溢出效应"的研究论文。该文分析了特朗普发行Meme币这一事件，揭示了市场情绪与基本面共同驱动的异质性波动溢出效应，同时也凸显了政治因素在塑造加密货币市场及投资者行为中日益重要的作用。

研究背景与目的

随着政治动态对金融市场的影响日益加深，加密货币市场已成为政治与金融交汇的重要领域。2024年美国总统大选进一步突显了这种关系，共和党候选人特朗普表态支持数字资产，并承诺将美国打造成"加密货币之都"。2025年1月18日，特朗普在Solana区块链上发行了官方Meme币($TRUMP)，24小时内价格暴涨900%，交易量达180亿美元，市值超过当时最大Meme币DOGE 40亿美元。次日，第一夫人相关的Meme币$MELANIA的发行进一步推动了市场投机。

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本研究旨在探讨这一事件如何作为政治信号与金融事件影响加密货币市场，主要聚焦三个问题：

1. $TRUMP发布对主要加密货币收益与波动率的影响
2. 事件是否在加密货币市场内引发金融传染效应
3. 影响是否存在异质性，不同加密货币是否因其技术基础、用途或投机吸引力而产生不同反应

研究方法与数据

本研究采用Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK)多变量广义自回归条件异方差(MGARCH)模型，分析波动率与相关性的动态关系。研究选取市值排名前十的加密货币，使用2025年1月11日至1月25日的每分钟收盘中间价数据，涵盖特朗普Meme币发布(2025年1月18日)前后一周。

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主要发现

1. 波动率溢出效应：特朗普Meme币发布后，加密资产间存在显著的波动率溢出效应，表明市场存在金融传染现象。

2. 异质性反应：

   • Solana与Chainlink因基础设施和战略关联录得最大涨幅
   • 比特币与以太坊等主流加密货币表现出较强韧性
   • Dogecoin和Shiba Inu等其他Meme币出现贬值，资金可能转向$TRUMP

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3. 政治情绪影响：特朗普品牌与强烈政治情绪相关，提高了投资者敏感性，加剧市场反应。部分投资者视之为投机机会，部分则因政治争议采取谨慎态度。

4. 正向冲击影响：与以往研究多关注负面冲击不同，本研究发现政治信号驱动的正向冲击对加密货币的波动影响可能更大。

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研究意义

本研究首次分析政治关联型代币对加密货币市场的影响，拓展了对政治叙事如何影响去中心化金融市场的理解。研究结果为学界、从业者与政策制定者提供重要参考，揭示了政治关联代币的市场反应异质性，强调资产特征如何影响金融传染动态。

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结论

研究表明，与政治人物相关的加密货币发行对加密市场产生了显著影响，但市场反应存在异质性：

• SOL因直接技术关联受益显著
• 共享底层区块链的资产也获得提振
• 比特币、以太坊等主流资产表现出更强稳定性，起到市场锚定作用

这些发现揭示了加密货币市场对外部事件的高度敏感性，以及其易受投机行为驱动的特性。随着数字资产与政治经济议题日益交织，持续监测这种相互作用对理解市场稳定性影响尤为重要。

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