全球债券市场与借贷成本的激增

美国国债收益率为5%，英国公债为5.72%，日本国债超过3.2%，这突显了债务、通货膨胀和减少中央银行支撑所带来的同步压力。

上升的借贷成本挤压了政府支出，冲击了企业再融资，并压缩了家庭开支，增加了全球衰退风险，因为资本流入更安全、收益更高的资产。

由于高收益， криптовалюты 面临流动性流出，但在财政不信任、通货膨胀担忧和法定货币贬值压力下，作为数字黄金的吸引力增强。

全球债券收益率在美国、英国、欧洲和日本飙升，推动借贷成本达到数十年的高点。这一连锁反应正在重塑市场、政策，甚至是加密货币的估值。

在过去一周，全球债券市场面临同步抛售，导致长期政府借贷成本达到几十年来未见的水平。美国、英国、欧元区和日本都承受着压力，这反映了高债务负担、顽固的通货膨胀以及对中央银行独立性的质疑。其后果正在全球金融中引发涟漪，从主权债务再融资到加密货币市场。

以下观点来自@web3_batulu

美国长期债券收益率回归5%

美国国债市场仍然是全球金融的支柱，但信心正在减弱。在2025年9月初，30年期国债的收益率短暂触及5%，这是自2000年代中期以来未曾持续出现的水平。此举是由于修订后的GDP增长数据表明第二季度年化增长率为3.1%，同时劳动力市场在8月份增加了142,000个职位。通胀按PCE指数衡量，维持在3%，高于联邦储备的2%目标。

尽管美联储抵制了削减利率的政治压力，但长期收益率的上升反映了投资者对财政纪律的怀疑。随着美国联邦债务现在超过35万亿，市场对持有长期债券的补偿要求更高。其结果是信贷条件收紧：美国30年期固定抵押贷款利率已上升至7.2%以上，给住房需求和消费者借贷带来压力。

英国借款成本达到27年来的最高点

在英国，30年期国债收益率飙升至5.72%，为1998年以来的最高水平。投资者正在审查工党政府即将发布的预算，因对公共债务可持续性的担忧。由于疫情支出、能源补贴和生产率增长乏力，英国的债务与GDP比率已攀升至100%以上。

借贷成本的激增已经对经济造成了影响。英镑在9月初跌至1.21美元，而商业调查显示投资意向正在下降。英格兰银行已发出谨慎信号，但市场对中央银行能否在财政需求面前保持独立感到不安。债务服务成本上升——预计在本财政年度将超过1100亿英镑——正在挤压其他政府支出优先事项。

欧洲市场承压

欧元区面临类似的压力。德国10年期国债收益率已上升至3.2%，为2011年以来的最高水平，而法国OAT和意大利BTP的收益率甚至更高。意大利的债务占GDP的137%，在高利率下再融资尤其脆弱。

欧洲中央银行已经结束了其量化宽松计划下的净资产购买，移除了对主权债务市场的一个关键支撑。因此，核心和外围欧洲债券之间的利差扩大。投资者对南欧的财政滑坡越来越担忧，同时，欧元区的增长乏力——预计2025年仅为0.8%——则加深了对该地区在不陷入停滞的情况下吸收更高借贷成本能力的怀疑。

日本的微妙过渡

日本，长期习惯于超低借贷成本，正面临根本性转变。几十年来，日本银行通过收益率曲线控制来限制收益率，但市场现在正在考验其决心。30年期日本国债收益率已上升至3.28%，创下历史新高。

这标志着一个国家的转折点，该国的债务负担位居世界第一，超过260%的GDP。日元贬值已超过每美元¥165，增加了进口通胀压力。尽管通胀保持在2.6%的适度水平，但收益率上升和货币疲软的结合信号显示投资者信心减弱。如果日本银行被迫进一步放松控制，日本政府的融资成本可能会急剧上升，考虑到其作为主要债权国的角色，全球将产生溢出效应。

推动激增的因素

发达经济体收益率的同步上升反映了几个交织在一起的驱动因素：

因疫情救助和能源支撑而膨胀的公共债务。

粘性通胀使实际利率保持在高位。

中央银行退出大规模债券购买。

政治压力削弱了对政策独立性的信心。

随着投资者重新配置到更高收益的安全资产，全球资本流动发生变化。

全球经济的风险

更高的借贷成本带来了几个风险：

各国政府面临不断上升的债务服务负担，挤压了对基础设施和社会项目的投资。

公司面临更高的再融资成本，从而降低了盈利能力。

家庭面临更高的抵押贷款和信用成本，增加了违约风险。

金融市场经历更大的波动，波及到股票、货币和商品。

如果投资和消费进一步减弱，2026年可能会出现同步下行。

对加密货币市场的影响

债券市场的动荡与数字资产并不孤立。加密货币越来越与宏观条件相联系：

流动性枯竭：由于10年期国债收益率超过4.5%，30年期债券接近5%，资本正在从投机资产中撤出。比特币和以太坊面临价格压力，BTC在8月早些时候测试62,000美元后回落至58,000美元。

风险厌恶：更高的实际收益率使得加密货币相比于“无风险”回报变得不那么吸引人。机构对加密基金的流入已经放缓，从每周的CoinShares数据可以看出。

避险吸引力：另一方面，一些投资者将比特币视为对抗财政管理不善的对冲工具。黄金价格突破每盎司3,500美元的上涨与对BTC“数字黄金”叙事的新兴趣不谋而合。

DeFi压力：美国国债收益率上升导致全球基准利率提高，挤压稳定币借贷市场，减少DeFi协议中的流动性。

结果是一个双重叙述：加密货币受到流动性收紧的压力，但又受到对法币和主权债务可持续性的不信任的支撑。

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结论：驾驭新一轮高利率时代

全球债券收益率和借贷成本的激增标志着廉价资金时代的结束。美国、英国、欧元区和日本都在努力应对融资成本上升、财政压力和政治不确定性的后果。

对于投资者来说，这种环境要求谨慎和多样化。对于政府来说，它需要可信的财政策略和对中央银行独立性的尊重。对于加密市场来说，它既带来了阻力，也带来了机遇：流动性受限，但也有机会强化其作为替代价值储存的角色。

全球经济正在进入一个新的阶段，在这个阶段，收益再次变得重要，适应能力将决定谁能够抵御未来的动荡。

〈全球债券市场与借贷成本飙升〉这篇文章最早发布于《CoinRank》。