为什么将今天的人工智能热潮与互联网泡沫崩溃进行比较错过了最重要的视角

是的，目前AI股票中可能存在一些泡沫能量。它们中的一些在估值上确实被拉得很高——我在看你们那些在炒作中烧钱的无利润公司。

但人们一直搞错的一点是：并非所有的人工智能股票都是平等的，而与互联网泡沫破灭的比较存在一个关键的盲点。

完全不同的一个因素

互联网泡沫在2000年3月破裂，因为美联储正在积极收紧——利率在1999年中到2000年中间从4.75%上升到6.50%。上升的利率扼杀了投机者所需的两样东西：

1. 便宜借贷 — 突然变得昂贵
2. 对增长投资的渴望 — 债券再次显得吸引人

美联储甚至在崩盘后继续加息，包括在2000(年5月加息半个百分点，这基本上是在火上浇油。这个政策错误导致了一场持续到2001年的经济衰退。

今天的环境？完全不同

快进到2024-2025年，我们进入了削减模式：

• 2024: 三次降息) 0.50% 在九月，然后在十一月和十二月降息0.25%(
• 2025 至今：九月和十月各再减息 )0.25% (

美联储基本上是在做2000年的相反事情。降息支持增长型股票和投机性投资——它们使借贷变得更便宜，使债券吸引力下降。

12月的FOMC会议？市场对再次降息0.25%的概率从一周前的50%跃升至11月底的84%。这种顺风仍然存在。

真正的收获

是的，一些人工智能宠儿被高估了。是的，尽职调查很重要)，要警惕那些表面上看是有机增长的 “增长”，其实只是在伪装的并购(。但是导致互联网泡沫破裂的结构性背景——上升的利率迫使资本离开增长——现在根本不存在。

这并不是让你随便投资每一个人工智能股票的许可。只是说明2000年的操作手册并不自动适用于2025年。