礼来突破万亿美元市值：从糖尿病药到减肥神器的逆袭

数字说话

昨天礼来（Eli Lilly）盘中市值首次触及1万亿美元大关——这家制药巨头成为继科技"七雄"、沙特阿美和伯克希尔哈撒韦后，又一个跻身万亿俱乐部的选手。市场反应很直接：LLY股价在2025年已涨38%，五年累涨645%。

为啥突然这么猛？三个原因

第一：GLP-1赛道的绝对霸主

礼来的替扎帕肽（tirzepatide）刚刚超越默克的Keytruda，成为全球销售额第一的药物。这个GLP-1明星药一药两用——Mounjaro治糖尿病，Zepbound管减肥。整个GLP-1市场从2024年的520亿美元，预计2032年暴涨到1870亿美元，年复合增长率17%。关键是：礼来Q3拿下58%的市场份额。换句话说，GLP-1的钱，一半进了礼来的口袋。

第二：政策红利来了

11月初，礼来和竞争对手诺和诺德与特朗普政府达成协议——为了换取三年关税豁免，两家同意大幅降价。Zepbound的Medicare/Medicaid价格从1000美元/月直接砍到299美元/月。这看起来像让步，实际上是开了医保这个6800万老年人+7100万低收入人群的超级金矿。美国医保系统规模全球最大，这笔交易意味着礼来的产品覆盖面从私人市场跳到政府支付，天花板彻底打开。

第三：口服药要来了

礼来的GLP-1口服版已通过临床测试，效果和注射剂不相上下——72周内患者平均减重27磅（体重下降12.4%）。计划年底前提交FDA审批，2026年初上市。这个信号很重要：从针打变吃药，降低了患者的使用门槛，市场规模还会再翻倍。

市场有多疯狂？

自2019年以来，美国非糖尿病患者使用GLP-1的人数暴增700%。而且医学界正在挖掘新用途——帕金森病、阿尔茨海默病、关节炎、成瘾性疾病都在试验清单里。

数字背后的疑问

当前LLY的P/E比高达52倍，某些角度看已经很贵。但考虑到GLP-1市场的指数级增长、Medicare覆盖的突破性进展、以及口服药上市在即，这个估值可能还低估了公司的长期潜力。

如果手里有闲钱不用还债也不缺应急金，1000美元投礼来似乎值得考虑——只是提醒一下，任何个股投资前最好做足功课。