目前，市场对美联储降息已做好了预期，很可能会实现。但这并不意味着市场处于看涨状态。美联储正处于数据封锁期：没有CPI数据，没有就业数据，也没有关于通胀的明确判断。这增加了鲍威尔今日可能降息的风险，但他也可能发出谨慎的信号，警告未来的降息没有更强的证据就不一定会实现。如果出现这种情况，将是“鹰派降息”，市场可能会出现抛售，尤其是如果更新的点阵图显示2026年的降息次数少于市场预期。与此同时，更深层次的问题是流动性。美联储的资产负债表仍在通过量化紧缩（QT）缩减。财政部将其现金保持在TGA中，而曾作为流动性缓冲的ON RRP工具现在已经空了。这意味着没有缓冲空间。政府发行的每一只新债券，或美联储让其到期的资产，都会从系统中抽走实际储备。因此，即使利率下降，市场可用的实际资金仍在收紧。这是看空信号，尤其是对比特币（BTC）等资产而言。目前比特币还能支撑住，主要是因为期权仓位。交易商在$90K–$95K附近持有多头伽马（gamma），这抑制了波动性。如果价格突破$95K，仓位将翻转，可能引发挤压，推动价格向$100K逼近。但没有真实的资金流入或新流动性，反弹可能很快就会结束。ETF资金流入比特币的速度在放缓，宏观流动性也不足以支撑持续的上涨。我们处于一个脆弱的状态。比特币可能会因FOMC的更多行动而上涨，但除非鲍威尔发出真正的支持信号——不仅是降息，而是流动性立场的转变，否则这次上涨可能会很快消退。如果出现任何鹰派的语调或对降息预期的反对，风险资产将迅速反应。你需要准备好在上涨只是仓位驱动时进行逆向操作。流动性在收缩，市场的燃料快用完了。$BTC