#日本国债突现抛售风暴

1 月 21 日，日本国债市场出现罕见剧烈波动，30 年期、40 年期超长期国债收益率单日飙升超过 25 个基点，创下多年少见的极端行情。直接诱因在于日本政府明确释放信号——“结束财政紧缩”，转向减税与扩张性支出。这一表态，迅速改变了市场对日本长期财政纪律与国债供需结构的预期。
从短期看，这更像是一场预期重定价引发的集中抛售。日本长期以来以“低通胀 + 财政克制 + 超宽松货币政策”作为锚，支撑了全球最低收益率曲线之一。一旦财政端主动加杠杆，超长期国债自然首当其冲，期限越长，对通胀和供给变化越敏感，波动也越剧烈。
但更值得关注的是中期外溢效应。
日本是全球最大的债券资本输出国之一。若日本长期利率中枢出现抬升，哪怕幅度有限，也可能降低日资继续配置美债、欧债的吸引力，对全球长端利率形成“托底式上行压力”。这并非利率全面重回上升周期，而是全球低利率时代的“下限正在被抬高”。
对风险资产而言，这一事件更多是结构性影响而非系统性冲击。股市、加密资产短期可能受到情绪扰动，但只要美联储政策路径未发生根本变化，日本国债的单点波动难以演变为全球风险资产的持续性利空。真正需要警惕的，是若“财政扩张 + 通胀回升”在主要经济体形成共振，才会对估值体系产生更深远影响。
综合来看，这轮日本债市波动更像是一个信号事件：它提醒市场，过去十多年“极低利率 + 高确定性”的宏观环境正在松动，但尚不足以宣告全球进入新一轮利率上行周期。短期冲击可控，中期需观察财政政策是否真正落地、通胀是否再度抬头。