在稳定币流动性保持观望的情况下，结构性压力持续存在比特币继续在结构性压力下交易，因为稳定币供应比率在90天、200天和365天振荡器中保持在长期负面区间。年中突破120K以上后，价格从扩张转向收缩，形成连续的低高点，进入第四季度和第一季度初。零线以下的决定性突破标志着流动性状况的结构性变化，而非短暂的波动。

压缩的SSR表明稳定币供应相对于比特币市值而言较大。在扩张阶段，振荡器的上升反映资金从稳定币流向比特币，增强上涨动力。当前的配置显示相反的情况。系统内存在流动性，但并未被积极部署到现货敞口中。这种可用资金与价格表现之间的背离表明犹豫和防御性布局。
今年早些时候，持续的正振荡器读数与更强的价格结构和有建设性的波动性扩张相一致。三个时间框架的同步轮换预示着宏观拐点。从那时起，向下的波动性增加，而反弹缺乏持续性，表明在调整阶段需求仍不足以吸收供应。
从宏观链上角度来看，延续的负SSR周期通常预示着更大的拐点，但确认需要行为的变化。价格的稳定以及短期振荡器的平坦或向上转变，将暗示资金的初步重新部署。在这种背离出现之前，流动性仍处于被动状态。
$BTC 的下一次有意义的转变可能会与稳定币需求的决定性重新激活同步，而非仅仅依赖价格动能。