摩根大通表示，比特币在贬值交易中正逐渐赶超黄金，因为交易所交易基金的资金流出现分歧

据JPMorgan分析师本周在一份研究报告中表示，比特币正在从黄金手中夺取市场份额，原因是投资者在对冲法定货币被稀释的风险。

据The Block报道，迄今截至五月，比特币交易所交易基金已连续三个月录得资金流入，而黄金ETF仍在努力从三月伊朗冲突后出现的资金外流中恢复。

正如Cryptopolitan在3月所述，这一分化始于伊朗冲突早期，比特币上涨了11%，而黄金下跌约5%，标普500指数下跌近3%。

5月的最新进展延续了这种模式。黄金未能收复2月至3月的资金外流，正是让这种结构性转变变得可见的原因。

策略的买入节奏是需求引擎

通过Strategy——全球最大的企业比特币持有者——对比特币的机构敞口已出现急剧扩张。

据The Block，JPMorgan估计，如果Strategy维持当前的累积速度，该公司在2026年可能购买约300亿美元的比特币。

这将超过该公司在2024年和2025年每年大约购买的220亿美元。

Strategy今年迄今已增持145,834 BTC，价值约110亿美元，其中大部分买入发生在其平均成本基础约75,000美元之下。

Strategy今年迄今已增持145,834 BTC，价值约110亿美元，4月标志着买入节奏重新加速 | 来源：SaylorTracker

该公司目前持有818,334 BTC，价值超过650亿美元。JPMorgan分析师在报告中写道，Strategy“似乎在4月重新加快了比特币的购买步伐，延续了2026年的模式：越来越具有机会主义色彩的买入，并且对市场状况以及融资可用性都做出了响应。”

TD Cowen本周早些时候将其对Strategy的目标价从385美元上调至395美元。

ETF资金流入印证机构论点

截至周三，美国现货比特币ETF在连续5个交易日内录得净流入，总计接近17亿美元。

截至周三，美国现货比特币ETF在连续5个交易日内录得近17亿美元的资金流入 | 来源：Farside Investors

在最新一轮交易中，BlackRock的IBIT以1.346亿美元的流入领跑。该ETF板块目前正朝着连续第六周正向资金流入的节奏前进，这是自2025年7月以来最长的连续上涨周期。

近期比特币ETF的资金流入连涨，凸显出机构对比特币作为战略性、长期配置标的的乐观情绪正在加深，而非将其视作短期投机交易。

Nick Ruck，LVRG Research董事。

在JPMorgan分析期间，比特币交易价格接近80,120美元，过去3个月上涨26%，并从2月约62,000美元的低点反弹。

高盛仍坚持看黄金

并非所有华尔街银行都认同JPMorgan的解读。

高盛最近将其年末黄金预测上调至每盎司5,400美元，原因是央行需求强劲，以及黄金长期波动率走低。

自2017年以来，比特币至少出现过4次跌幅超过50%的情况；而黄金的最大历史回撤已接近45%至50%的区间。

JPMorgan给出的比特币与黄金之间的波动率比率约为1.5，为有记录以来的最低水平。该行表示，随着机构采用程度持续加深，这一数字仍可能继续收窄。

从银行对比来看，这才是数据背后的结构性故事：美国两家规模最大的机构在同一个“对冲问题”上采取了相反的立场，而零售资金则通过ETF外壳在实时流动。

下一项考验在于：比特币ETF的资金流入能否持续到2026年下半年，以及随着地缘政治紧张局势缓和，黄金资金流能否趋于稳定。

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