川普 Truth Social 撤回比特币 ETF 申请，分析師：市场已是紅海競爭难有肉吃

川普旗下社交媒體平台 Truth Social 的 ETF 发行方 Yorkville 已向 SEC 撤回现货 Bitcoin ETF 申请。Bloomberg ETF 分析師 James Seyffart 直言，真正癥結更可能是市场競爭已进入紅海。
（前情提要：川普Truth Social申请比特币ETF，審查者「SEC主席是自家人」引发爭议）
（背景補充：快訊》川普要进軍预測市场！Trump Media 擬透过 Crypto.com 推出 Truth Predict，$CRO跳漲8%）

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• 现货 BTC ETF 市场的费率底線
• 40 Act 路線：Truth Social 仍在局內
• 紅海已定，第二代加密 ETF 戰场移转

撤退了！川普旗下社交媒體平台 Truth Social 的 ETF 发行方 Yorkville，已正式向 SEC 撤回现货 Bitcoin ETF 申请。

Yorkville 在官方新聞稿中將撤回原因歸結於 33 Act ETP 与 40 Act ETF 之间的監管架構差異。不过彭博资深 ETF 分析師 Seyffart 对此吐嘲。

他指出，这項監管区分在加密货币 ETF 业界早已是「人盡皆知的事」，而且沒有任何新的變化 — 換句話说，这个理由在申请之初就存在，拿来解釋现在的撤回，逻辑上站不住腳。

他指出市场競爭格局才是真正的幕后推手。（言下之意就是暗示該公司沒信心面对競爭）

现货 BTC ETF 市场的费率底線

Morgan Stanley 上个月推出的现货 BTC ETF MSBT，以 14 个基点（0.14%）的年费率創下美国现货 BTC ETF 史上最低紀錄，首日即吸引 3,100 万美元资金流入，累计流入已达 2.3 亿美元，規模已超越 Hashdex 与 WisdomTree 旗下 BTC 基金的淨资产。

这个數字说明瞭什麼？

现货 Bitcoin ETF 市场的费率競爭已打到骨折。在貝萊德 IBIT、富达 FBTC 等巨头早已卡位、Morgan Stanley 再以费率優勢后来居上的格局下，Truth Social 若推出第 14 支定位相近的现货 BTC ETF，能搶到的市场空间極为有限。

Seyffart 的提问一針见血：「市场真的需要第 14 支现货 Bitcoin ETF 嗎？」

40 Act 路線：Truth Social 仍在局內

不过撤回並不代表 Truth Social 放棄加密布局。

Seyffart 觀察到，Yorkville 似乎仍计劃利用《1940 年投资公司法》（40 Act）的基金架構，推出更靈活的加密货币相关 ETF 策略。相较於 33 Act 純现货信託架構，40 Act 基金允許资产組合配置与結構化产品设计，理論上能打造出差異化程度更高的加密商品。

Seyffart 的判斷是：同质化的现货 BTC ETF 已无吸引力，但「更具差異化的产品依然有其价值」。这意味著 Truth Social 的加密 ETF 野心可能並未熄火，只是換了一條路走。

紅海已定，第二代加密 ETF 戰场移转

现货 Bitcoin ETF 的競爭格局，在 MSBT 定价 14 bps 之后已进入一个新的平衡点：费率接近地板、先行者規模優勢確立，后进者很难僅憑同质商品突圍。

从貝萊德高管公开表示不会发行「特異複雜」的加密 ETF，到 VanEck、灰度積極更新山寨币 ETF 申请，市场资源正在向差異化賽道集中。Truth Social 选擇在此时撤回现货 BTC 申请、保留 40 Act 彈性空间，与其说是監管卡关，不如说是一次務实的戰略转向。