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汤姆·李暗示Bitmine对ETH的积极买入几乎完成

Bitmine已单独成为最重要的机构级以太坊买家：自2025年中以来累计持有超过5,5百万ETH。如今，其持有量占总供应量的4,6%，而汤姆·李暗示，该公司可能不必再突破5%——但这种支撑可能很快就会消失。

本周，公司从BitGo增持25.000 ETH，使其成为连续三天买入行动的最后一部分；这三天的买入总计达到125.000枚，约合206百万美元。由于这一消息，ETH价格上涨了3%。不过，汤姆·李已表示，累计的速度可能会放缓。

ETH此前也曾陷入困境

在出现Bitmine可能撤退的迹象之前，Ethereum就已经遇到困难。该资产在2025年全年下跌了约44%，目前仍比2025年8月创下的最高纪录4.953美元低逾55%。以太坊现货ETF在5月连续17天录得净流出，从市场吸走了401百万美元资金。

JPMorgan的分析师表示，若没有网络活动与现实世界采用出现显著提升，ETH在未来几年内不太可能扭转其相较比特币的糟糕表现。

汤姆·李公开否认ETH的亏损状况，称以太坊基本面依然强劲。但机构资金持续流出，价格也一直落后。

Bitmine填补ETH买家空缺

Bitcoin拥有策略（Strategy），即一家持有超过818.000 BTC并承担比特币价格缓冲作用的上市公司。直到Bitmine在2025年中推出其以太坊t财务策略（treasury strategy）之前，ETH一直没有像那样的重要机构买家。该公告推动BMNR股价上涨694%，并在充满资金净流出的一年里，为以太坊提供了持续的看涨叙事。

Bitmine本周连续三天的买入行动，把总持仓提升至5.543.872 ETH，相当于流通中1,207亿枚以太坊代币的4,59%。汤姆·李表示，5%的目标是使这一策略逻辑完全实现的临界点。他的潜台词是：在公司突破该界限之后，进行激进的每周买入行动的理由会越来越弱。

以太坊需要新的答案

Strategy在价格下跌时为比特币提供了强有力的机构缓冲；而以太坊的支撑仍然脆弱，且过度依赖单一公司。观察人士早就开始质疑：既然其表现一直低于预期，ETH是否从一开始就确实是企业财务策略的合适资产。

以太坊网络承载了多数稳定币交易、现实资产代币化以及去中心化金融（DeFi）活动。尽管价格走势没有跟上，但链上方法仍然保持强劲。然而，过去几个月里，价格与基本面已经出现分离；而Bitmine的买入则是阻止这种差距继续拉大的力量之一。

在没有新的机构买家接替的情况下，ETH面临一个简单的问题：买入的理由越来越少，阻止价格从下方下行的力量也越来越弱。