宋希清：黄金什么时候再起飞？CPI和PCE已经悄悄暗示了

黄金什么时候还能涨？这个事儿用数据说话最直观。先说美联储的利率、CPI和PCE，也就是通胀跟黄金的关系。

通常情况是这样的：通胀高了，美联储就加息；等加到位了，通胀被压到合理范围，加息就停了，市场开始预期降息。这个时候黄金开始涨。然后通胀一直趴在低位，美联储开始真正的“预防式降息”，黄金就迎来加速上涨。

可最近呢，CPI和PCE掉头往上走了，通胀又上来了，结果市场开始担心加息。这种突然转向直接把黄金砸了下来。

那黄金什么时候才能再涨？很明确——就看通胀什么时候能再降下去，也就是CPI和PCE重新掉头向下，美联储回到降息通道。

你可能要问了：那CPI和PCE什么时候才能掉头向下？说实话，全球范围内能知道这个答案的人也是凤毛麟角。咱们普通人只能根据现有情况推测一下。

这次通胀抬头，主要是油价飙升闹的。你看最近油价，5月份其实在短期回落。而且油价对通胀的传导有滞后性，所以接下来只要油价不再大幅上涨，CPI和PCE很有机会在未来一到两个月内出现向下的拐点。

更何况，如果像特朗普说的那样，周一真签了线上和平协议，那油价就会大幅回落，通胀拐点来得更快、更猛。

其实你看5月份的核心CPI已经不及预期，咱们可以大概推断，月末公布的5月核心PCE同样也会不及预期。这多少已经在暗示：5月份的通胀数据很有可能就是短期的高点。核心PCE如果能连续两个月下降，降息预期就会重新回来。

如果再赶上世界杯结束，非农就业也降温，七八月份通胀继续往下走，那市场就很有可能炒作9月降息了。

当然，在降息预期没有真正回归之前，不管是中东局势，还是下周议息会议的点阵图，或者凯文·沃什的讲话——只要稍微偏鹰一点，金价就还得往下调，这个真没办法。

所以现在的情况，说简单点就是：降息预期不回来，黄金就涨不上去。而降息预期要回来，通胀必须降，就业也得降温。你要盯着的就是CPI、PCE和非农数据。

我的核心观点是：降息周期并没有结束，而且后面空间还很大。等降息再次开启，黄金下一轮的涨幅会超过前两年。
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