曾预测互联网泡沫崩溃和2007年房地产崩盘的亿万富翁投资者杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）表示，人工智能（AI）市场是美国历史上最大的投资泡沫，并警告称，高飞的AI股票下跌70%并不会令人意外。
波士顿的机构投资公司GMO（Boston-based institutional investment firm GMO）联合创始人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）在史蒂文·巴特利特（Steven Bartlett）的YouTube系列节目《CEO日记》（“The Diary of a CEO”）中接受了一次范围广泛的采访时作出了上述评论。采访记录指出，这些说法是格兰瑟姆的个人观点，“并非GMO的观点”。他凭借长达六十年的市场经验，并在职业生涯中曾在巅峰时期管理过高达1650亿美元的资产。
格兰瑟姆把AI与铁路和互联网并列，视为过去两个世纪中最具标志性的理念之一。他认为，正因为这种“标志性”，当前时刻才尤其危险。
“伟大的泡沫总是围绕最重要的理念出现，”格兰瑟姆在接受巴特利特采访时表示。“铁路，大家都能看出来它会改变世界。每个人都想把钱投进去。他们过度投资。尽管铁路是一个极其强大的理念，但铁路最终让股票崩塌，结果大家都亏了一大笔钱。”
他说AI正在走同样的轨迹。他指出，在1999年那轮科技股行情中，亚马逊上涨了6到7倍，然后在崩盘中下跌了92%。随后它继承了零售世界。格兰瑟姆预计AI也会走类似的路径：理念活下来，但股票不会。
“如果你看数据，那么峰值很快就到来的可能性在历史上是说得通的，”他说。
格兰瑟姆补充道：
“我认为，这是美国历史上最大的投资泡沫。”
他将SpaceX视为投机过度最清晰的象征，并指出该公司把其可服务市场定义为全球GDP的四分之一，同时描述诸如开采小行星之类的机会。“50年后，人们会回过头来讲述SpaceX以及它的招股说明书的故事，就像他们讲述南海泡沫（South Sea Bubble）的故事一样，”他表示。
格兰瑟姆对普通投资者的资产配置处方非常具体。他表示，应把大约60%的资金投入到覆盖非美国股票的广泛指数中，涵盖新兴市场、欧洲、日本、加拿大和澳大利亚。他指出，新兴市场在过去12个月中上涨了65%，而标普500为25%。
在他看来，其余部分应配置到债券上，并在贵金属（如黄金和白银）上配置少量仓位，以及在可行的情况下配置房地产。他还建议投资者访问treasurydirect.gov，通过这种方式直接购买美国政府债券，而无需支付经纪佣金。
他对美国股票的态度也很直接。“别持有美国股票。这是一个简单的策略——你可以立刻执行，”他说。
为提供背景，格兰瑟姆提到日本股市：该市场在1989年以市盈率65倍见顶，随后又下跌了20年。日经指数用了35年才完全恢复。他表示，如今美国市场的估值水平在市盈率35到40倍之间，并不像日本在巅峰时那样极端，但显著高于历史常态。
这条信息传达的时点，正值美国股市的散户参与度处在现代历史最高水平。2025年，个人投资者向华尔街投入了前所未有的大量资金，而散户交易者在整体市场活动中的占比也更高。长期力量表明，这种抬升后的参与程度更可能延续，而不太可能彻底退潮；但当散户投资者对市场深度投入时，面对70%的回撤，他们又会如何呢？
格兰瑟姆认为，大型投资机构在结构上有动力保持乐观，不管估值如何。他回忆说，1998年或1999年曾有一场在1200名分析师面前进行的辩论，其中400名自我认定为市场专家的分析师里，有99%承认市场的定价足以保证一次重大的熊市。但他们的雇主没有任何一家公开提醒客户。
“你永远收不到来自投资顾问的建议，让你把尾巴从市场里撤出来——永远不会，”他强调。“这样做对他们来说并不合算，而且他们也永远不会对你说。”
他解释说，GMO在2000年崩盘前花了两年半时间向客户发出警告期间，竟然流失了其客户名单的一半，原因只是：那段时间市场仍在上涨，而客户把谨慎解读成了无能。
格兰瑟姆也谈到了住房。他说，在英国，1994年一套普通住宅的售价相当于家庭收入的3.4倍。此后，在一些地区这个比例已经上升到超过10倍。他表示，即便出现30%的房价下跌，这一幅度虽然重要，但从历史标准来看，房屋仍会很昂贵。
在不平等方面，他说衡量财富集中度的美国基尼系数（Gini coefficient）目前与巴西和墨西哥并列。他呼吁逐步转向税收政策，并指出在1935年至1975年之间，最底层的四分之一收入者的收益略高于平均水平，而最上层的四分之一收入者收益略低于平均水平，从而带来广泛的繁荣。“在20世纪50年代和60年代，以及40年代，我们在帮助穷人、以及对富人征税方面做得比今天多得多，”他说。
格兰瑟姆对加密货币的态度毫不含糊。他告诉巴特利特，他一枚都没有，过去从未持有过，也不打算持有。
“我认为这是一堆不必要的胡闹。它除了让犯罪分子转移资金、从而让这些资金不易被看见之外，什么也不成。它并不是价值储存工具，因为它到处乱跳——就像它从$120K 跌到$60K 那样，原因只是它觉得该这样。所以，它不稳定。它简直是极度波动。”
格兰瑟姆继续说道：
“它并没有被方便地用作交换媒介。你无法轻易走进商店并用它。它只有一件事做得非常、非常好：它是一种精妙的投机工具。”
当被直接问及比特币最终是否会归零时，他毫不犹豫。“嗯，在遥远的未来，是的，它肯定会归零，但可能需要很长时间。你知道，在遥远的未来，一切都会归零，”他声称。
对于创办者，格兰瑟姆说，如果可能的话，现在就要锁定资本、建立现金储备，并为信贷市场趋紧做好准备。对于工人，他的建议是培养实用、耐用的技能，尤其是工程、机械维修和科学方面的技能，并建立牢固的社区联系。
当被问及是否会建议人们居住在美国时，他拒绝直接回答，理由是这个国家正在侵蚀的社会契约以及不断扩大的不平等。他指出丹麦、日本、法国和德国等社会所建立的是更强的安全网，并在诸如孕产妇死亡率和预期寿命等衡量指标上取得更好的结果。
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杰里米·格兰瑟姆称SpaceX定义了人工智能泡沫顶峰，并称比特币为“不必要的胡说八道”。
曾预测互联网泡沫崩溃和2007年房地产崩盘的亿万富翁投资者杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）表示，人工智能（AI）市场是美国历史上最大的投资泡沫，并警告称，高飞的AI股票下跌70%并不会令人意外。
波士顿的机构投资公司GMO（Boston-based institutional investment firm GMO）联合创始人杰里米·格兰瑟姆（Jeremy Grantham）在史蒂文·巴特利特（Steven Bartlett）的YouTube系列节目《CEO日记》（“The Diary of a CEO”）中接受了一次范围广泛的采访时作出了上述评论。采访记录指出，这些说法是格兰瑟姆的个人观点，“并非GMO的观点”。他凭借长达六十年的市场经验，并在职业生涯中曾在巅峰时期管理过高达1650亿美元的资产。
AI泡沫及接下来会发生什么
格兰瑟姆把AI与铁路和互联网并列，视为过去两个世纪中最具标志性的理念之一。他认为，正因为这种“标志性”，当前时刻才尤其危险。
“伟大的泡沫总是围绕最重要的理念出现，”格兰瑟姆在接受巴特利特采访时表示。“铁路，大家都能看出来它会改变世界。每个人都想把钱投进去。他们过度投资。尽管铁路是一个极其强大的理念，但铁路最终让股票崩塌，结果大家都亏了一大笔钱。”
他说AI正在走同样的轨迹。他指出，在1999年那轮科技股行情中，亚马逊上涨了6到7倍，然后在崩盘中下跌了92%。随后它继承了零售世界。格兰瑟姆预计AI也会走类似的路径：理念活下来，但股票不会。
“如果你看数据，那么峰值很快就到来的可能性在历史上是说得通的，”他说。
格兰瑟姆补充道：
他将SpaceX视为投机过度最清晰的象征，并指出该公司把其可服务市场定义为全球GDP的四分之一，同时描述诸如开采小行星之类的机会。“50年后，人们会回过头来讲述SpaceX以及它的招股说明书的故事，就像他们讲述南海泡沫（South Sea Bubble）的故事一样，”他表示。
格兰瑟姆的建议
格兰瑟姆对普通投资者的资产配置处方非常具体。他表示，应把大约60%的资金投入到覆盖非美国股票的广泛指数中，涵盖新兴市场、欧洲、日本、加拿大和澳大利亚。他指出，新兴市场在过去12个月中上涨了65%，而标普500为25%。
在他看来，其余部分应配置到债券上，并在贵金属（如黄金和白银）上配置少量仓位，以及在可行的情况下配置房地产。他还建议投资者访问treasurydirect.gov，通过这种方式直接购买美国政府债券，而无需支付经纪佣金。
他对美国股票的态度也很直接。“别持有美国股票。这是一个简单的策略——你可以立刻执行，”他说。
为提供背景，格兰瑟姆提到日本股市：该市场在1989年以市盈率65倍见顶，随后又下跌了20年。日经指数用了35年才完全恢复。他表示，如今美国市场的估值水平在市盈率35到40倍之间，并不像日本在巅峰时那样极端，但显著高于历史常态。
这条信息传达的时点，正值美国股市的散户参与度处在现代历史最高水平。2025年，个人投资者向华尔街投入了前所未有的大量资金，而散户交易者在整体市场活动中的占比也更高。长期力量表明，这种抬升后的参与程度更可能延续，而不太可能彻底退潮；但当散户投资者对市场深度投入时，面对70%的回撤，他们又会如何呢？
为什么华尔街不会告诉你这些
格兰瑟姆认为，大型投资机构在结构上有动力保持乐观，不管估值如何。他回忆说，1998年或1999年曾有一场在1200名分析师面前进行的辩论，其中400名自我认定为市场专家的分析师里，有99%承认市场的定价足以保证一次重大的熊市。但他们的雇主没有任何一家公开提醒客户。
“你永远收不到来自投资顾问的建议，让你把尾巴从市场里撤出来——永远不会，”他强调。“这样做对他们来说并不合算，而且他们也永远不会对你说。”
他解释说，GMO在2000年崩盘前花了两年半时间向客户发出警告期间，竟然流失了其客户名单的一半，原因只是：那段时间市场仍在上涨，而客户把谨慎解读成了无能。
房价与不平等
格兰瑟姆也谈到了住房。他说，在英国，1994年一套普通住宅的售价相当于家庭收入的3.4倍。此后，在一些地区这个比例已经上升到超过10倍。他表示，即便出现30%的房价下跌，这一幅度虽然重要，但从历史标准来看，房屋仍会很昂贵。
在不平等方面，他说衡量财富集中度的美国基尼系数（Gini coefficient）目前与巴西和墨西哥并列。他呼吁逐步转向税收政策，并指出在1935年至1975年之间，最底层的四分之一收入者的收益略高于平均水平，而最上层的四分之一收入者收益略低于平均水平，从而带来广泛的繁荣。“在20世纪50年代和60年代，以及40年代，我们在帮助穷人、以及对富人征税方面做得比今天多得多，”他说。
格兰瑟姆谈比特币
格兰瑟姆对加密货币的态度毫不含糊。他告诉巴特利特，他一枚都没有，过去从未持有过，也不打算持有。
“我认为这是一堆不必要的胡闹。它除了让犯罪分子转移资金、从而让这些资金不易被看见之外，什么也不成。它并不是价值储存工具，因为它到处乱跳——就像它从$120K 跌到$60K 那样，原因只是它觉得该这样。所以，它不稳定。它简直是极度波动。”
格兰瑟姆继续说道：
当被直接问及比特币最终是否会归零时，他毫不犹豫。“嗯，在遥远的未来，是的，它肯定会归零，但可能需要很长时间。你知道，在遥远的未来，一切都会归零，”他声称。
给创业者与工人的建议
对于创办者，格兰瑟姆说，如果可能的话，现在就要锁定资本、建立现金储备，并为信贷市场趋紧做好准备。对于工人，他的建议是培养实用、耐用的技能，尤其是工程、机械维修和科学方面的技能，并建立牢固的社区联系。
当被问及是否会建议人们居住在美国时，他拒绝直接回答，理由是这个国家正在侵蚀的社会契约以及不断扩大的不平等。他指出丹麦、日本、法国和德国等社会所建立的是更强的安全网，并在诸如孕产妇死亡率和预期寿命等衡量指标上取得更好的结果。