日本和韩国股市在7月8日合计蒸发3630亿美元市值，这是迄今最明确的信号，表明这种由科技股主导的抛售周期（过去一个月里已经多次重复出现）尚未结束。

两国市场之间的分化具有显著差异。日本的日经225指数下跌2.11%，收于66,819.05点；更广泛的东证指数下跌1.37%，合计抹去约19.4万亿日元，约1200亿美元。韩国的KOSPI受到的打击更为沉重，暴跌5.35%至7,246.79点，为自5月20日以来的最低水平；市值蒸发约366万亿韩元，约2430亿美元，并在当日交易期间触发了临时性的交易限制。三星电子下跌6.25%，SK海力士下跌5.68%，两者均跌至一个多月以来的最低水平。

这次下跌之所以格外引人关注，是因为它紧接着发生在三星发布“重磅”财报之后——同样是本周早些时候报道的那轮季度利润激增19倍。市场并没有因业绩超预期而庆祝，而是聚焦于：尽管利润创纪录，三星自身股票仍一度暴跌多达10%。这正是数周以来不断累积的那种怀疑情绪——即便是非同寻常的盈利，也无法赶上市场对AI基础设施支出预期已经拉升到的幅度。关于中国DeepSeek正在开发自有AI芯片的报道，则在此基础上又增添了一层单独的竞争担忧。

这也与重新升级的伊朗冲突直接关联。就在同一交易时段，日本和韩国的股市跟随盘前（隔夜）与华尔街相关的抛售走势，而这种抛售又与半导体走弱重新出现有关；与此同时，美国在霍尔木兹海峡油轮遇袭之后对伊朗发起了新一轮空袭，推动油价大幅走高，并在同一天进一步叠加了第二个不相关的“风险厌恶”压力来源。

值得把这一轮下跌放在此前这两大市场究竟涨了多少的背景下看。即使经历了这次下跌，KOSPI仍年初至今上涨约75%，依然稳稳位居全球表现最好的主要基准指数之列；而现在，这一指数在短短一个月内已经经历了第三次或第四次触发“熔断/熔断式警戒”的急跌——此前在7月2日有媒体报道称其下跌8%，以及6月底有媒体报道称其暴跌接近10%，事后又在几天后短暂反弹。急剧下挫、阶段性反弹、随后再度重复——这种模式已经成为该市场的主导节奏，而不再是一场单次的、具有决定性的断点。

一些分析师仍坚持认为，这是一场去杠杆事件，而非AI交易中的结构性裂痕。他们指出，三星的远期市盈率仍约为6倍，SK海力士约为5.3倍，这一倍数只是英伟达估值水平的一小部分，而且内存领域的真实“产能过剩风险”仍需数年才会显现。另一些人则表示，自5月以来，外国投资者已在韩国股票上净卖出约220亿美元；同时，也有分析师警告DRAM和NAND价格可能会比市场目前的假设更早见顶。

对于任何在Gate上跟踪韩国半导体敞口，或更广泛关注亚太地区科技风险的人来说，下一项具体催化剂是SK海力士计划于本周五在纳斯达克上市。市场很可能会将这视为一个早期信号，用来判断：亚洲芯片股这种反复出现的“繁荣—萧条”模式是否正在开始趋于稳定，还是仍可能继续演进——尤其是在伊朗冲突以及美联储利率预期仍在持续、并积极渗透进同一“风险厌恶”背景的情况下。
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