SEC vs. CFTC：CLARITY 法案能否在 8 月参议院休会前成为法律？

美国加密监管的关键立法窗口

美国参议院于 2026 年 7 月 13 日在独立日休会后复会，开启了《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act，CLARITY Act）可能是最重要的立法阶段。由于参议院计划于 8 月 7 日开始暑期休会，议员留给该法案推进至最终表决的工作日不足 20 天。

该法案最初于 2025 年 5 月 29 日由众议院金融服务委员会主席 French Hill 提出，CLARITY Act 已经跨过了多项关键里程碑。它于 2025 年 7 月在众议院以 294-134 票通过，并于 2026 年 5 月 14 日在参议院银行委员会以 15-9 票、两党支持获批。接下来几周将决定这项立法能否在 2026 年提交给特朗普总统签署，还是会延后到 2027 年或更晚。

为什么 CLARITY Act 如此重要

CLARITY Act 的首要目标，是在美国为数字资产建立第一个全面的联邦监管框架。

多年来，加密行业面临的难题并非来自监管过度，而是源于不确定性：到底哪一家联邦机构拥有监管权。SEC 使用 Howey 测试来判断某一数字资产是否构成证券，而 CFTC 通常将比特币（Bitcoin）和以太坊（Ethereum）等资产视为商品。由于目前并不存在对“数字商品”（digital commodities）的统一法定定义，项目方和交易所往往会遭遇相互冲突的监管解读。

CLARITY Act 的设想，是用清晰的法律框架替代“执法式监管”，在降低监管重叠的同时，提供可预期的合规标准。

该法案如何划分 SEC 与 CFTC 的权限

该立法在 SEC 与 CFTC 之间引入了一套结构化的职责分工。

那些仍取决于发行方努力的数字资产，将继续被纳入 SEC 的监管范围，被称为“辅助资产”（ancillary assets），并需要作出披露，例如经审计的财务报表、所有权信息以及代币经济（token economics）等。

一旦网络变得足够去中心化，这些资产将转为“数字商品”（digital commodities），并主要由 CFTC 监管。处理数字商品的交易平台将被要求向 CFTC 注册，并遵守客户资产隔离、市场监测、风险管理以及反操纵（anti-manipulation）规则。

该提案还包含第 604 条，名为《确保区块链监管确定性法案》（Ensuring Blockchain Regulatory Certainty Act），用于保护非托管软件开发者。发布开源代码、提供自我托管工具，或维护区块链基础设施的开发者，不会仅仅因为这些活动而自动被归类为资金转移者（money transmitters）。

为何需要 60 票参议员支持

通过 CLARITY Act 需要的并不仅仅是简单多数。

由于参议院的 filibuster（议事阻挠）程序，大多数立法必须至少获得 60 票，以启动 cloture（结束辩论），从而推进至最终表决。

目前，共和党控制 53 个参议院席位，这意味着即便所有共和党参议员都投赞成票，他们仍至少需要 7 名民主党参议员的支持。

在参议院银行委员会的表决中，民主党参议员 Ruben Gallego 与 Angela Alsobrooks 与共和党成员一起支持了该立法。不过，两人都表示，其最终支持取决于在参议院全院表决前所做的修改。

该法案面临的三大挑战

尽管两党势头正在推进，但仍有 3 个重大问题持续威胁该法案的进展。

第一项挑战涉及伦理条款。多名民主党人希望加入措辞，禁止包括总统在内的高级政府官员维持在加密企业中的财务利益。这一争论在金融披露显示总统 Trump 于 2025 年从与加密相关的活动中赚取超过 1.4 billion 美元（$1.4 billion）后进一步加剧，其中包括与 World Liberty Financial 以及 TRUMP meme token 相关的收入。谈判人员仍在讨论可能的执法机制，其中包括扩大州总检察长（state attorneys general）的权力。

第二项障碍与反洗钱（AML）以及制裁执行有关。参议员 Elizabeth Warren 认为，当前版本可能会削弱 AML 保障，并通过 DeFi 协议制造规避制裁的机会。支持者回应称，该立法已经包含了超过 16 项反非法金融（anti-illicit-finance）保护，同时加强财政部（Treasury Department）针对高风险司法辖区的执法权力。

第三个问题在于协调众议院与参议院版本之间的差异，包括关于联邦对州层面加密监管的优先排除（federal preemption）等问题。即便参议院批准该法案，两院仍必须在其成为法律之前就一份最终统一版本达成一致。

通过几率为何下降

近几个月来，对 CLARITY Act 的预期有所转弱。

在参议院银行委员会于 5 月获批之后，许多分析师预计该法案在 2026 年通过的概率约为 75%。

到 6 月下旬，Galaxy Research 将其估计下调至大约 60%，理由包括立法日程限制以及尚未解决的谈判。

Bitwise 进一步将其第三季度预测下调至约 40%，而另一家研究机构将该概率评估在接近 50% 的水平。

需要强调的是，分析师指出，前景走弱反映的是时间约束，而不是该立法本身存在重大缺陷。由于休会前可用的参议院工作日有限，日历本身已成为最大的障碍。

如果该法案成为法律，可能产生的影响

一旦获得批准，CLARITY Act 将重塑美国数字资产行业。

这是美国首次建立一套统一的联邦框架，用于监管代币发行、交易平台、托管服务提供商以及更广泛的数字资产市场。

监管确定性可能会鼓励那些因合规义务不明确而一直保持谨慎的机构投资者。银行、资产管理机构以及托管方将获得更可预期的法律环境，以开展基于区块链的金融服务。

在国际层面，美国若实现监管清晰度，可能会对其他司法辖区产生影响，因为各国政策制定者在考虑采用类似市场结构时，可能会参考这种做法。

与此同时，更高的合规标准可能会增加初创企业的运营成本，从而在放缓创新的同时，促进更广泛的机构采用。

如果该法案被延迟，会发生什么？

如果无法在 8 月休会前通过 CLARITY Act，美国加密立法可能会被显著推迟。

一旦国会进入休会，预计立法重点将转向 11 月的中期选举。如果该法案在本届会议期间无法完成，立法进程可能需要在 2027 年开始的新国会中重新启动。

在没有新立法的情况下，整个加密行业将继续在以 SEC 与 CFTC 行动主导的“执法驱动”监管环境下运作，而非基于全面的法定规则。

市场不确定性也可能持续。Bitwise 曾警告称，持续延误可能会加剧短期波动，尤其是考虑到比特币 ETF 已在过去 30 天中出现约 5.85 billion 美元（$5.85 billion）的净流出，背景正是持续的监管不确定性。

最后的思考

CLARITY Act 代表了美国有史以来提出的最重要的加密市场结构改革之一。它的目标是清晰界定 SEC 与 CFTC 各自的职责，建立一致的合规标准，并为数字资产提供长期监管确定性。

立法者能否在 8 月休会前克服政治谈判、伦理争议、AML 担忧，以及日益压缩的立法日历，将决定美国是在 2026 年开启加密监管的新纪元，还是该行业必须继续等待全面的联邦立法。

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