فجوة الأصول الرقمية: لماذا لا تزال القوى التقليدية في وول ستريت غير راغبة في الدخول

كتبه: جينو ماتوس، كريبتوسلايت

تجميع: شو شاو

يبدو أن البيتكوين والعملات الرقمية على وشك أن تُقبل من قبل التيار الرئيسي، حيث وصلت تدفقات الأموال في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) في البورصات الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة، وتحتفظ شركة جولدمان ساكس بأكبر عدد من أسهم صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية التي تصدرها بلاك روك مقارنة بأي مؤسسة أخرى، كما بدأت الإدارات المالية للشركات من Strategy إلى Bitmine في احتضان الأصول الرقمية.

ومع ذلك، أظهرت دراسة أجرتها إحدى البنوك الأمريكية مؤخرًا أن ثلاثة أرباع مديري الصناديق العالمية لا يزالون يرفضون بشكل قاطع الدخول في الأصول الرقمية.

قال ماكس غوكمان، نائب رئيس الاستثمار في شركة فرانكلين تمبلتون، (Max Gokhman)، إن هذه البيانات التي تبدو متناقضة ليست ناتجة عن عدم اليقين التنظيمي أو تعقيدات التشغيل، حيث تم حل هذه العقبات إلى حد كبير.

أثناء المقابلة، ذكر غوكمان أن هذا الاختلال في البيانات ناتج عن الخوف وسوء الفهم، بالإضافة إلى اعتقاد الصناعة العميق الجذور بصعوبة التخلي عن الاستثمارات الشرعية.

ركز غوكمان منذ سنوات على كيفية استجابة المالية التقليدية لثورة الأصول الرقمية. وأشار إلى:

"السبب الأكبر هو أن صناعة ناضجة تحتاج إلى وقت لتدرك أنها متأخرة. هذا الخوف من المجهول موجود دائمًا."

إدارة المفارقة

يفخر مدراء الصناديق بالوفاء بمسؤولياتهم الائتمانية، لكن هذه الوعي بالحماية تسبب في مفارقة: الرغبة في حماية أصول العملاء تجعلهم غير قادرين على الوصول إلى الفرص الاستثمارية التي تزداد رغبة العملاء بها.

وفقًا لغهيمان:

"أحد جوانب إدارة الأصول الجيدة هو فهم احتياجات العملاء. من العملاء الأفراد إلى العملاء المؤسسيين، الجميع مهتم بالأصول الرقمية، لكنهم يكتشفون أن مديري استثماراتهم لا يقدمون في الواقع الحلول ذات الصلة."

يعود هذا الرفض إلى بعض المفاهيم الخاطئة العميقة الجذور. وجهة نظر واحدة تعتبر أن هذا مجرد مضاربة مفرطة، ولا قيمة له على الإطلاق؛ بينما تعتبر وجهة نظر أخرى أن هناك نقصاً في الأفراد ذوي المعرفة الفنية لاستغلال الأصول الرقمية لإنشاء حلول استثمار شرعية.

فخ عملة الميم

عندما يلتقي غوكمان بزملائه المشككين، فإن المحادثة دائمًا ما تتبع نمطًا متوقعًا. يعتبر المحترفون المخضرمون في القطاع المالي التقليدي عملات الميم تمثيلًا لنظام العملات المشفرة بأكمله، مما يكشف عن ما يسميه فهمًا سطحيًا.

تمامًا كما تغطي أسواق الأسهم من الأسهم ذات العائدات الكبيرة إلى الأسهم البيولوجية المضاربية، تغطي الأصول الرقمية أيضًا من البروتوكولات الناضجة التي يمكن أن تحقق عوائد فعلية إلى الرموز المضاربية الخالصة.

لقد أصبحت ردود أفعاله طبيعية جدًا:

"لأنك تستثمر في الأسهم، هل يعني ذلك أنك تشتري فقط تلك الأسهم ذات الأسعار المنخفضة التي يتم تداولها في سوق الأسهم غير المدرجة؟ هناك العديد من الشركات في السندات ذات العائد المرتفع، ومعظم المستثمرين العقلانيين لن يقتربوا منها. معظم مديري الأصول سيخبرونك أنهم يمتلكون أسهم الأسواق الناشئة والديون المتعثرة. هذا هو فئة الأصول الحيوية بالنسبة لهم."

أكد غوهيمان أن هذا الشك انتقائي. يشعر مديرو الصناديق بالراحة تجاه أدوات الدين الفنزويلية التي تخلفت عن السداد عدة مرات، لكنهم يترددون في التعامل مع البيتكوين الذي لم يتخلف عن السداد منذ 15 عامًا.

على الرغم من أن مديري الصناديق لا يزالون يناقشون شرعية العملات المشفرة، إلا أن السوق قد شهد تغييرات هادئة. البيانات التي استشهد بها غوكمان تفضح السرد الذي يسيطر عليه المستثمرون الأفراد: 89% من حجم تداول البيتكوين في البورصات يتجاوز 100,000 دولار. وأكد:

"هذه ليست أموال المستثمرين الأفراد. السوق تصبح أكثر تنظيمًا بشكل متزايد."

التحديات التعليمية

تشمل إجراءات فرانكلين تمبلتون حملات توعية من ثلاث مستويات تستهدف مسؤولي البنوك المركزية والوسطاء المؤسسيين والمستثمرين الأفراد. تعتبر الطبقة الوسطى الحيوية مكونة من شركات الوساطة الكبرى ومالكي المنصات، الذين يتحكمون في قنوات ملايين العملاء لكنهم لا يعرفون شيئًا عن احتياجات العملاء.

سأل غوكمان هؤلاء اللاعبين عما إذا كانوا قد استفسروا من العملاء عما إذا كانوا يرغبون في العملات المشفرة. وأضاف:

"قد يكون لديهم حساب على Coinbase حيث يحتفظون بمعظم ثرواتهم. وأنت لم تدرك هذه الأمور على الإطلاق."

غالبًا ما يجد المستشارون التقليديون أن ثروة العملاء موزعة على منصات متعددة، وأن المحفظة المدارة من قبل المحترفين لا تتضمن أصول العملاء الرقمية التي تم جمعها بأنفسهم.

تتمثل نقطة انطلاق فرانكلين تمبلتون في تفسير: استخدام لغة التمويل التقليدي للتعبير عن مفاهيم البلوك تشين. عند تحليل سولانا، لم يستندوا إلى عبارات ثورية، بل قاموا بحساب التدفقات النقدية المخصومة.

شرح غوهيمان:

إذا كان من الضروري دفع رسوم على كل معاملة مثل سولانا، يمكننا توقع نمو هذه المعاملات. هذه هي التدفقات النقدية المستقبلية. يمكننا خصمها إلى القيمة الحالية.

تفتح هذه الطريقة الستار عن الأصول الرقمية من خلال استخدام إطار تحليلي مألوف يمكن لأي مستثمر تلقى تدريبًا أساسيًا في التقييم فهمه.

كل شيء يعود إلى العائد

مع اقتراب تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، رأى غوكمان فرصة. تواصل عوائد مصادر الدخل التقليدية في الانخفاض، بينما تواجه المؤسسات ضغطًا متزايدًا لتوليد الإيرادات، مما يجعل العملات المشفرة خيارًا بديلًا.

حسب قوله:

"كل شخص يحتاج إلى دخل. التخزين هو وسيلة واضحة للحصول على دخل. عندما يقول لي شخص ما إنه قلق من أن كل هذا (العملات المشفرة) هو مجرد خدعة، هل فكرت يومًا في ما إذا كان بإمكان الحكومة إلغاء جميع الديون مباشرة؟ لأنني قد مررت بمثل هذه الحالة."

إرشادات لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الأخيرة بشأن الرهن السائل قد تكون نقطة تحول. هذه هي المرة الأولى التي يمكن فيها للمنتجات الخاضعة للتنظيم تقديم عائدات الرهن دون الحاجة إلى امتلاك العملات المشفرة مباشرة.

تنبأ غوكمان بأنه إذا تم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة المدعومة بالتخزين، فلن تستمر هذه المقاومة إلى الأبد. وتوقع:

"عندما نكون قادرين على تقديم العوائد، أعتقد أن هذا سيعزز المزيد من التبني."

قد تتسارع هذه التحولات بشكل مفاجئ. عادةً ما تتبع المؤسسات نمطًا مشابهًا: حيث تستمر في التشكك حتى قبل أن تضغط المنافسة على اتخاذ إجراءات واسعة النطاق.

لا يزال هناك فجوة كبيرة في العملات المشفرة بين 75% من مديري الصناديق الذين يتمسكون بالإطار التقليدي والتحالف المتزايد الذي يدرك أن خدمة العملاء تحتاج إلى احتضان التحولات التكنولوجية.

المشكلة ليست في ما إذا كان هذا الفارق سيتقلص، لأن الضغوط الاقتصادية ستجبر جميع الأطراف في النهاية على القبول. المشكلة تكمن في من هم المديرون الذين سيقودون الاتجاه، ومن هم الذين سيتعجلون في اللحاق.