بعد القواعد الجديدة للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، تاريخ اتخاذ القرار "لم يعد صالحًا": من بين خمسة مرشحين، من سيتجاوز عائق ETF التشفير في أكتوبر؟

المؤلف: فيليكس، بانيوز

من بين العديد من المحفزات في هذه الجولة من سوق العملات المشفرة، تعتبر صناديق الاستثمار المتداولة، وخاصة صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين والإيثيريوم، أداة مالية ثورية، حيث أدت بشكل ملحوظ إلى تقليل عتبة الاستثمار في العملات المشفرة، ولعبت دور "جسر التمويل" الرئيسي. منذ حصول صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين على الموافقة في بداية عام 2024، اجتذب القطاع بأكمله أكثر من 100 مليار دولار من الأموال المؤسسية، مما دفع سعر البيتكوين من 60,000 دولار إلى حوالي 113,500 دولار الحالي.

حتى الآن، هناك 92 صندوق استثمار متداول في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة في حالة انتظار الموافقة من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) (بما في ذلك الأصول الفردية والصناديق المؤشر). من بين هذه، تمثل صناديق الاستثمار الفردية حوالي 69 صندوقًا، تغطي 24 عملة مختلفة. تأتي هذه الطلبات بشكل رئيسي من مؤسسات مثل Grayscale و VanEck، ويكون موعد اتخاذ القرار النهائي في الغالب في أكتوبر.

في هذا السياق، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا على اقتراح، مما أدى إلى تغييرات جذرية في طريقة إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETF) المرتبطة بالعملات المشفرة. وبالتالي، فإن وضع الموافقة في أكتوبر لن يصبح فقط نقطة تحول في موجة صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة، بل سيعكس أيضًا الاتجاه المستقبلي لهذه الدورة الصاعدة.

وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على اقتراح التغيير من "الموافقة على أساس كل حالة على حدة" إلى "التخليص القياسي"

في 7 سبتمبر ، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على تغييرات القواعد المقترحة من قبل ثلاث بورصات (ناسداك ، Cboe BZX و NYSE Arca) ، والتي قدمت معيار الإدراج العام لـ "Commodity-Based Trust Shares" (أسهم الثقة القائمة على السلع). يهدف هذا المعيار بشكل رئيسي إلى المنتجات المتداولة في البورصة (ETP) التي تحتفظ بالسلع الفعلية (بما في ذلك الأصول الرقمية) ، واستبدال الإجراءات المعقدة للإشراف من حالة إلى حالة ، ويهدف إلى تبسيط عملية الإدراج.

رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية صرح بأن هذه التغييرات تمثل تحولًا في تنظيم الأصول الرقمية ETP من "الحذر حالة بحالة" إلى "معيارية وفعالة"، بهدف "زيادة خيارات المستثمرين وتعزيز الابتكار".

المحتوى الرئيسي للوائح الجديدة كالتالي:

!

تنص اللائحة على ثلاث طرق للإدراج:

1. يتم تداول السلع في أسواق أعضاء مجموعة مراقبة الأسواق بين الأسواق (ISG) ، وهناك اتفاقية لمشاركة مراقبة السوق.
2. يتم إدراج العقود الآجلة للسلع في DCM التي تخضع لرقابة CFTC لمدة لا تقل عن 6 أشهر، ويوجد اتفاقية لمشاركة المراقبة.
3. إذا تم إدراج ETF الحالي في بورصة الأوراق المالية الوطنية في الولايات المتحدة، وكانت 40% على الأقل من أصوله مخصصة لهذا المنتج، يمكن إعفاء ETP الجديد من بعض المتطلبات.

باختصار، تفتح اللوائح الجديدة "مسارًا سريعًا" لصناديق الاستثمار المتداولة للأصول المشفرة التي تستوفي شروطًا معينة. بناءً على المسارات الثلاثة المذكورة أعلاه، قد يكون شهر أكتوبر هو "فترة الانفجار" الأولى لظهور صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة، مع التركيز على الأصول التي لديها عقود آجلة منظمة من CFTC لمدة تزيد عن 6 أشهر.

تاريخ القرار الأصلي "يفقد فعاليته"، و "مصدرو ETF يقفون على نفس خط البداية"

نفذ المعيار الجديد تأثيرًا مباشرًا على طلبات ETF التي كانت في قائمة الانتظار. في 29 سبتمبر، طلبت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من مقدمي طلبات ETF الفورية لـ LTC وXRP وSOL وADA وDOGE سحب مستندات الإبلاغ 19b-4، ويجب على مقدمي الطلبات المضي قدمًا في الإدراج وفقًا للمعيار الجديد، وقد يبدأ سحب الطلبات في وقت مبكر من هذا الأسبوع. إن سحب الطلبات لا يعني أن طلبات ETF قد تم رفضها تمامًا، بل هو تحول نحو مسار تنظيمي أكثر كفاءة.

من الجدير بالذكر أنه بعد سحب الإيداع 19b-4، قد لا تكون تاريخ القرار الأصلي الخاص بها (الذي يشير عادةً إلى الموعد النهائي النهائي لقرار SEC بشأن الإيداع، مثل 240 يومًا بعد التقديم) ذو قيمة مرجعية بعد الآن. بموجب القواعد الجديدة، قد لا تحتاج SEC إلى مواعيد نهائية صارمة، بل قد تقوم بتقييم سريع بناءً على المعايير العامة للإدراج.

بالنسبة لمتى يمكن أن تتم الموافقة على ETFs، على الرغم من أن الجهة المصدرة تحتاج إلى إعادة تقديم أو تعديل الطلب وفقًا للقواعد العامة الجديدة، مما قد يتطلب المزيد من العمل الإداري وتأخير قصير، إلا أن معظم الناس متفائلون بشأن ذلك، ويعتقدون أن سرعة الموافقة قد تكون "استثنائية"، مشابهة لفترة الموافقة على ETH ETF التي استغرقت عدة أسابيع فقط من السحب إلى الموافقة، مما يعني أنه من المحتمل أن تتم الموافقة عليها في أكتوبر.

قالت الصحفية المشفرة إلينور تيريت في تحليلها: "طالما أن الرموز تتوافق مع المعايير الحالية، يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة (ETF) في أي وقت بمجرد تقديم ملف S-1. لذلك، حتى لو كانت المواعيد النهائية لهذه الصناديق الفردية وشيكة، يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات أن تتخذ قرارًا بشأن أي أو جميع صناديق الاستثمار المتداولة في أي وقت من الناحية النظرية."

لكن محلل ETF في بلومبرغ، جيمس سايفارت، حذر من أن "كل شيء مليء بعدم اليقين. بالإضافة إلى احتمال إغلاق الحكومة، قد تصبح الأمور غير مستقرة للغاية". (اقرأ أيضًا: ماذا سيحدث لبيتكوين إذا أغلقت الحكومة الأمريكية؟)

على الرغم من أنه لا يزال غير واضح مدى سرعة معالجة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لطلبات S-1، مما يلغي التنبؤ بالتواريخ المحددة للقرارات السابقة، إلا أن هذا التغيير قد حسن العملية، مما قلل من التأخير لدخول المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة إلى السوق.

من بين المرشحين الخمسة، من سيتصدر سباق ETF؟

على الرغم من أن طلبات ETF التي كانت في قائمة الانتظار قد عادت إلى "خط البداية"، إلا أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تطلب حاليًا من المصدّرين سحب الطلبات المتعلقة فقط بـ LTC و XRP و SOL و ADA و DOGE، مما قد يشير إلى أن أول دفعة من ETF المعتمدة ستأتي من بينها (أو سيتم الموافقة عليها جميعًا).

1. صناديق الاستثمار المتداولة في XRP

XRP ETF هو محور الاهتمام الأكبر في أكتوبر، حيث يوجد حاليًا 7 طلبات لـ XRP ETF، بما في ذلك Bitwise و21Shares وCanary وGrayscale وغيرها من المؤسسات، وقد كانت هناك 6 طلبات تتزاحم في نافذة 18-25 أكتوبر، وتم تأجيل قرار طلب Franklin Templeton إلى أقصى حد حتى 14 نوفمبر.

تم تقديم طلب ETF الفوري لـ XRP في يناير 2025، وبعد تخفيف دعوى Ripple، فتحت SEC باب التعليقات في يوليو، وتم إدراج عقود XRP الآجلة في CME لأكثر من عام، مما يتماشى مع شروط اللوائح الجديدة. وقد رفع محللا بلومبرغ جيمس سيفارت وإريك بالتشوناس احتمال الموافقة على ETF الفوري لـ XRP إلى 95%. يستند هذا التوقع العالي إلى زيادة مشاركة SEC في مستندات الطلب، حيث يعتقد المحللون أن هذا المستوى من التواصل هو "ضوء أخضر واضح".

بالإضافة إلى ذلك، فإن ميزة رئيسية لـ XRP هي أنه تم اعتباره سلعة من قبل الجهات التنظيمية، مما قلل بشكل كبير من عقبات تقديم طلبات ETF الخاصة به.

2. صناديق الاستثمار المتداولة في SOL

ETF السلع الأساسية SOL هو أحد الطلبات الأكثر اهتمامًا في الوقت الحالي، حيث تشارك فيه 7 مؤسسات كبيرة، بما في ذلك VanEck و 21Shares و Bitwise و Franklin Templeton.

في 27 سبتمبر، قدمت شركات إدارة الأصول بما في ذلك Fidelity وFranklin Templeton وCoinShares وBitwise وGrayscale وCanary Capital وVanEck النسخ الأحدث من نموذج S-1 إلى هيئة SEC الأمريكية. تتعلق هذه الوثائق المعدلة بتفاصيل عمليات الرهن الخاصة بصندوق ETF الخاص بـ Solana.

بعد أن طلبت لجنة الأوراق المالية والبورصات من المصدّرين سحب وثائق الإيداع 19b-4، رفع محلل ETF في بلومبرغ إريك بالشوناس احتمالية الموافقة على SOL ETF من 95% إلى 100%. وقال: "لأكون صريحًا، فإن احتمال الموافقة الآن هو 100% حقًا... المعايير العامة للإدراج جعلت نموذج 19b-4 بلا معنى. الآن تبقى الأمور المتعلقة بنموذج S-1 فقط، ومن الممكن أن تتم الموافقة على SOL ETF في أي لحظة."

ومع ذلك، من الجدير بالذكر أن BlackRock (الجهة المصدرة الأكبر لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثيريوم) لم تقدم بعد طلب صندوق استثماري متداول لسولانا، مما قد يعكس حذرها تجاه المخاطر التنظيمية المتعلقة بسولانا.

3. صناديق الاستثمار المتداولة في LTC

باعتبارها واحدة من العملات الرقمية التي تعمل في السوق منذ أطول فترة، حافظت LTC على مستوى عالٍ من الأمان ودرجة اللامركزية منذ إطلاقها في عام 2011. هناك حاليًا ثلاث طلبات لصناديق ETF للـ Litecoin، بما في ذلك صندوق Canary Litecoin ETF وصندوق Grayscale Litecoin Trust ETF وصندوق CoinShares Litecoin ETF.

لقد جعل الموعد النهائي لصندوق تداول Litecoin ETF في 10 أكتوبر منه مرشحًا لـ "البداية القوية". على الرغم من "فشل" التاريخ الأصلي، إلا أن احتمال الموافقة على Litecoin ETF قد انخفض، لكن الاستقرار السوقي طويل الأمد لـ LTC، والامتثال القوي، والهندسة التقنية المشابهة لبيتكوين، لا تزال تجعل من المحتمل جدًا أن يكون ضمن أولى الصناديق المدرجة.

بالإضافة إلى ذلك، لم يتم اعتبار Litecoin كأوراق مالية من قبل SEC مثل XRP أو SOL، بل هو أقرب إلى خصائص السلع مثل Bitcoin، مما يقلل بشكل كبير من الحواجز التنظيمية.

4. كاردانو (ADA) ETF

تم تحويل خطة Grayscale لـ Cardano Trust إلى ETF ، وتم تسجيل ملف S-1 الخاص بهذا ETF في أغسطس ، مع تحديد الموعد النهائي النهائي في 26 أكتوبر. تشتهر Cardano بأسسها الأكاديمية واستدامتها ، وإذا تم الموافقة على ETF الفوري هذا ، فسيكون المنتج الأول من منصة PoS غير ETH. من الجدير بالذكر أن GDLC (صندوق الأسهم الرقمية الكبيرة) من Grayscale قد تم الموافقة عليه في 1 يوليو ، والذي يتضمن ADA ، مما يعزز من احتمالية الموافقة على ETF الخاص بـ ADA.

5. صناديق الاستثمار المتداولة DOGE

يوجد حاليًا ثلاث طلبات لصندوق تداول DOGE، بما في ذلك Bitwise وGrayscale و21Shares. من المقرر أن تصدر SEC حكمها في موعد أقصاه 12 أكتوبر. إذا تم الموافقة على ETF DOGE الفوري، فسيصبح أول ETF من نوعه ميم.

خاتمة

ستصبح فترة النافذة الحرجة في أكتوبر نقطة تحول مهمة في تاريخ صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، بغض النظر عن النتائج النهائية. فهذه الفترة لن تؤثر فقط على أسعار العملات المشفرة ذات الصلة، بل ستحدد أيضًا حجم وسرعة تدفق الأموال المؤسسية إلى العملات المشفرة. إن سوق العملات المشفرة يتجه نحو النضج، وقد يكون قرار صناديق الاستثمار المتداولة في أكتوبر جزءًا رئيسيًا في حصوله على مزيد من الاعتراف السائد.

المقالات ذات الصلة: قواعد جديدة من SEC تفتح باب صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة، هل من المحتمل أن يتم إطلاق 10 صناديق استثمار متداولة جديدة؟