مفتاح تحول الثور: منحنى النمو S الثاني

العنوان الأصلي: المنحنى S الثاني

المؤلف الأصلي: arndxt

المصدر الأصلي:

إعادة نشر: أخبار المريخ

لاتزال توسعة السيولة هي السرد الكلي المهيمن.

إشارات الركود متأخرة، التضخم الهيكلي له لزوجة.

معدل السياسة أعلى من المستوى المحايد ولكنه أقل من عتبة التقييد.

السوق تسعر لهبوط ناعم، لكن التعديل الحقيقي هو على المستوى المؤسسي: من السيولة الرخيصة إلى الإنتاجية المقيدة.

المنحنى الثاني ليس دورياً.

إنها تعمل على تطبيع الهيكل المالي من خلال العائدات، والقوى العاملة، والموثوقية في ظل القيود الفعلية.

تحويل الدورة

تُمثل مؤتمر Token2049 في سنغافورة نقطة تحول من التوسع المضاربي إلى التكامل الهيكلي.

السوق يعيد تسعير المخاطر، من السيولة المدفوعة بالسرد إلى بيانات العائد المدعومة بالإيرادات.

التحول الرئيسي:

· تظل بورصات التداول اللامركزية الدائمة رائدة، حيث تضمن Hyperliquid سيولة الشبكة على نطاق واسع.

· تبرز الأسواق التنبؤية كمنتجات مشتقة وظيفية لتدفق المعلومات.

· بروتوكولات الذكاء الاصطناعي ذات السيناريوهات العملية الحقيقية في Web2 تتوسع بهدوء في الإيرادات.

· إعادة الرهن و DAT قد بلغت ذروتها؛ من الواضح أن توزيع السيولة قد زاد.

النظام الكلي: انخفاض قيمة العملة، التركيبة السكانية، السيولة

تعكس تضخم الأصول تراجع قيمة العملة، وليس النمو العضوي.

عندما تتوسع السيولة، فإن الأصول ذات المدة الطويلة تتفوق على السوق.

عندما تتقلص السيولة، يتم ضغط الرافعة المالية والتقييم.

ثلاثة عوامل دافعة هيكلية:

· انخفاض قيمة العملة: يتطلب سداد الديون السيادية توسيع مستمر للميزانية العمومية.

· هيكل السكان: يؤدي شيخوخة السكان إلى خفض الإنتاجية ويعزز الاعتماد على السيولة.

· أنظمة السيولة: تتبع السيولة العالمية، وهي مجموع احتياطيات البنك المركزي ونظام البنوك، أداء 90% من الأصول ذات المخاطر منذ عام 2009.

مخاطر الركود: البيانات المتأخرة، الإشارات الرائدة

تعتبر مؤشرات الانكماش السائدة مؤشرات متأخرة.

سوف يتم تأكيد CPI ومعدل البطالة وقاعدة سام فقط بعد بدء الانخفاض الاقتصادي.

الولايات المتحدة في مرحلة متأخرة من الدورة الاقتصادية وليست في فترة ركود.

لا يزال احتمال الهبوط الناعم أعلى من خطر الهبوط الصلب، لكن توقيت السياسة هو عامل مقيد.

المؤشرات الرائدة:

· لا يزال انقطاع منحنى العائد هو الإشارة الرائدة الأكثر وضوحًا.

· تم السيطرة على الفارق الائتماني، مما يدل على عدم وجود ضغط نظامي وشيك.

· سوق العمل يشهد تراجعًا تدريجيًا؛ لا يزال التوظيف مشدودًا خلال الدورة.

ديناميات التضخم: مشكلة الميل الأخير

تم الانتهاء من التضخم العكسي للسلع؛ والآن سيؤدي التضخم في الخدمات والمرونة في الأجور إلى ربط مؤشر أسعار المستهلك العام حول 3٪.

هذه “آخر ميل” هي المرحلة الأكثر تعقيدًا لمكافحة التضخم منذ الثمانينيات.

· انكماش السلع الآن يعوض جزئيًا تأثير مؤشر أسعار المستهلك.

· زيادة الأجور بالقرب من 4% تحافظ على ارتفاع التضخم في الخدمات.

· التضخم في الإسكان متأخر في القياس؛ الإيجارات السوقية الحقيقية قد بدأت في التراجع.

معنى السياسة:

· يواجه الاحتياطي الفيدرالي توازنًا بين المصداقية والنمو.

· خفض سعر الفائدة مبكرًا يحمل مخاطر التسريع مرة أخرى؛ الإبقاء عليه لفترة طويلة يحمل مخاطر التشديد المفرط.

· نتيجة التوازن هي أن الحد الأدنى الجديد للتضخم قريب من 3% وليس 2%.

الهيكل الكلي

لا تزال هناك ثلاثة نقاط ربط للتضخم على المدى الطويل:

· العولمة: تنويع سلسلة التوريد زاد من تكاليف التحول.

· تحول الطاقة: زادت الأنشطة منخفضة الكربون كثيفة رأس المال من تكاليف الاستثمار على المدى القصير.

· هيكل السكان: أدى نقص العمالة الهيكلية إلى استمرار صلابة الأجور.

هذه القيود تحد من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على تحقيق التطبيع دون نمو اسمي أعلى أو تضخم متوازن أعلى.