حيرة حارس SOL: الازدهار البيئي مقابل استقرار سعر العملة، من يعرقل التقدم؟

عنوان المقال الأصلي: أزمة إيمان حراس SOL: أساسيات لا تُهزم، لماذا يبقى السعر “مستقرًا”؟

كاتب المقال الأصلي: CryptoLeo، أودايلي 星球日报

الرابط المرجعي: تقرير Grayscale

بصفتي أحد حراس SOL المخلصين، بدأت أفقد الثقة في SOL في الوقت الحالي.

من حيث سعر الرمز، قد لا يكون هذا الدورة قد انتهت بعد. لكن من بين الرموز ذات القيمة السوقية الأعلى، بيتكوين، ETH، BNB وحتى XRP جميعها سجلت أعلى مستوياتها التاريخية في النصف الثاني من عام 2025، باستثناء SOL الذي سجل أعلى سعر له عند 295 دولارًا في يناير ولم يخترق هذا المستوى منذ ذلك الحين (رغم وجود موجة MEME طويلة الأمد على Solana خلال هذه الفترة).

لماذا لم يرتفع SOL حتى الآن؟ قد يكون ذلك بسبب آلية التضخم للرمز، أو بسبب تحول موجة MEME إلى شبكات أخرى، أو ربما بسبب مشاكل السيولة وعدم تفاؤل الحوت. وهناك نقطة أخرى يجب متابعتها، وهي أن Solana يبدو دائمًا متأخرًا خطوة عن الآخرين في مواكبة الاتجاهات.

مؤخرًا، نشرت Grayscale تقريرًا بعنوان “Solana: المتجر المالي للتشفير”، حيث حلل التقرير الجوانب التقنية، النظام البيئي للشبكة، إجمالي الرموز والقيمة وغيرها من المؤشرات، مما أعطى بعض الثقة لحراس SOL. أودايلي 星球日报 جمعت أبرز نقاط التقرير كما يلي:

أساسيات Solana: التقنية، النشاط داخل السلسلة، الحجم

وفقًا للتقرير، مقارنةً بـ ايثر، BNB Chain، Tron، Cardano و SUI وغيرها من الشبكات، فإن نشاط Solana داخل السلسلة من حيث العمق والتنوع يتفوق بشكل كبير. من حيث عدد المستخدمين، الحجم، ورسوم التداول، تتصدر Solana، حيث يوجد المزيد من المستخدمين والنشاط الاقتصادي، ما يعادل قيمة شبكة أعلى.

بيانات داخل السلسلة والحجم

كما هو موضح في الرسم البياني، تحتل SOL المرتبة الثالثة من حيث القيمة السوقية، لكن عدد المستخدمين النشطين يوميًا، حجم التداول اليومي، رسوم التداول اليومية وعدد التداولات في الثانية تحتل جميعها المرتبة الأولى بين سلاسل الكتل المماثلة.

تطبيقات النظام البيئي وإيرادات الشبكة

وتستضيف شبكة Solana العديد من التطبيقات الرائدة في الصناعة، مثل:

1. Raydium DEX، وهو مكون أساسي في بنية التمويل اللامركزي على Solana. منذ بداية العام، تجاوز حجم تداول DEX على Solana 1.2 تريليون دولار، متفوقًا على أي نظام بيئي آخر لسلاسل الكتل. بالإضافة إلى ذلك، يعتبر Jupiter، المجمع الرائد للـ DEX على Solana، أكبر مجمع تداول في صناعة التشفير؛

2. pump.fun، منصة إصدار الرموز التي تتصدر القوائم باستمرار، حيث يبلغ عدد المستخدمين النشطين شهريًا حوالي 2 مليون، وإيرادات يومية تقارب 1.2 مليون دولار؛

3. Helium، مشروع DePIN يركز على النقاط الساخنة للاتصال المحمول. يتيح Helium للمستخدمين المساهمة في سعة الشبكة، مما يسمح ببناء شبكة نقاط وصول متنقلة على مستوى البلاد. غالبًا ما تكون هذه الخدمات أرخص من البدائل المركزية، ويبلغ عدد المستخدمين النشطين يوميًا حاليًا 1.5 مليون، مع 112 ألف نقطة ساخنة، وقد أقامت شراكات مع شركات اتصالات كبرى مثل AT&T و Telefónica الإسبانية.

وهذه التطبيقات تمثل جزءًا صغيرًا فقط من أكثر من 500 تطبيق على Solana. بالإضافة إلى ذلك، باعتبارها سلسلة كتلة تمتلك تقريبًا جميع ميزات الشبكات الرئيسية الأخرى، تحتل Solana المرتبة الثالثة في تداول NFT، الخامسة في حجم تداول العملات المستقرة، والسابعة في ترميز الأصول، وتشمل الاستخدامات الحديثة التداول داخل السلسلة لبطاقات بوكيمون المجمعة وإصدار الأسهم المرمزة.

عند تقييم نظام Solana البيئي، يجب النظر إلى النشاط الاقتصادي لكل من سلسلة الكتل نفسها والتطبيقات المستضافة عليها، وهذه البيانات تتغير مع الوقت، لكن النظام البيئي لـ Solana يولد رسومًا شهرية تقارب 425 مليون دولار، وإيرادات سنوية تتجاوز 5 مليارات دولار. ترى Grayscale أن الرسوم هي المؤشر الأكثر مباشرة لقياس الطلب الإجمالي على سلسلة الكتل وتطبيقاتها، وكل هذه البيانات تشير إلى طلب هائل على Solana.

مزايا Solana: ثاني أكبر عدد مطورين بعد ايثر، ومناسب لجميع المستخدمين

المزايا التقنية الشاملة

بالإضافة إلى التحليل الأساسي، ذكرت Grayscale أن بيانات SOL القوية تعود إلى توفيرها تداولًا سريعًا ورخيصًا وتجربة مستخدم سلسة، حيث يتم إنشاء كتلة جديدة كل 400 مللي ثانية، ويمكن تأكيد التداول نهائيًا خلال حوالي 12-13 ثانية. إلى جانب السعة العالية، تظل تكلفة التداول منخفضة نسبيًا:

تستخدم Solana تقنية “local fee markets”، التي تحد من المنافسة على الرسوم ضمن تطبيقات محددة. حتى الآن هذا العام، دفع المستخدمون متوسط رسوم تداول يبلغ 0.02 دولار فقط، وبفضل هذه الميزة، بلغ متوسط الرسوم اليومية 0.001 دولار فقط. سرعة وكفاءة تكلفة التداول على Solana تتفوق على سلاسل الكتل المماثلة. ومن المتوقع أن يقلل التحديث القادم “Alpenglow” من وقت التأكيد النهائي إلى 100-150 مللي ثانية.

تجربة المستخدم في Solana تعتمد بشكل أساسي على تصميمها “monolithic” (سلسلة كتلة أحادية) وليس التصميم الطبقي (مما يجنب الحاجة لجسر الأصول بين مكونات الشبكة)، بالإضافة إلى بنية المحافظ التي تقودها Phantom. كما أن عدد أعطال شبكة Solana في السنوات الأخيرة أقل بكثير من المتوسط الصناعي، وهو ما يدعم تبني المستخدمين.

بالإضافة إلى ذلك، لا تعتمد العقود الذكية في Solana على الآلة الافتراضية لـ ايثر (النظام المستخدم في ايثر والعديد من منصات العقود الذكية الأخرى مثل BNB Chain، Polygon و Avalanche)، بل تستخدم بنية فريدة للآلة الافتراضية الخاصة بـ Solana (SVM). التطبيقات المبنية على SVM لا يمكن نقلها بسهولة إلى سلاسل كتل غير SVM، مما يؤدي إلى ثبات المستخدمين.

عدد المطورين ثانيًا بعد ايثر

يوجد حاليًا أكثر من 1,000 مطور بدوام كامل يعملون على تطبيقات Solana و SVM، وخلال العامين الماضيين، كان معدل نمو عدد المطورين المكرسين لـ Solana أعلى من أي منصة عقود ذكية أخرى (كما هو موضح في الرسم البياني)، ويأتي بعد ايثر فقط. مع مرور الوقت، يمكن لهذا رأس المال البشري أن يساهم في الابتكار المستمر على Solana.

القيمة طويلة الأجل لرمز SOL (التضخم، أداء الرمز والمنافسة)

من المعروف أن انهيار FTX أدى إلى هبوط سعر رمز SOL من ذروة 260 دولارًا في نوفمبر 2021 إلى 2 دولار فقط في ديسمبر 2022. بعد إفلاس FTX، شعر مستثمر تجزئة كثيرون بعدم اليقين بشأن مستقبل Solana، رغم أن العديد من مطوري SVM بقوا على Solana في ذلك الوقت.

لكن منذ نهاية 2023، بدأ رمز SOL في التعافي، وأظهر أداءً أفضل بكثير من مؤشر صناعة العملات المشفرة لمنصات العقود الذكية FTSE/Grayscale.

حاليًا، ينمو عرض رمز SOL بنسبة 4% إلى 4.5% سنويًا، وهذا يمكن اعتباره سببًا لتخفيف قيمة حاملي الرمز في ظل ثبات العوامل الأخرى. وفقًا لحالة الشبكة، يمكن للمشاركين في Staking لـ SOL الحصول على عائد اسمي يقارب 7%، لكن العائد “الحقيقي” بعد تعديل التضخم يتراوح بين 2.5% إلى 3%. حاليًا، تم Staking حوالي ثلثي رموز SOL غير المسددة.

تشير Grayscale إلى أن SOL يوفر فائدة عملية داخل شبكة Solana، وقد يحقق عوائد مالية إضافية، لكن قيمته مرتبطة بحجم الشبكة، وكما هو الحال مع رموز منصات العقود الذكية الأخرى، فإن نظرية الاستثمار في رمز SOL تركز على النمو المحتمل لحجم شبكة Solana. وكما هو الحال مع الأصول الأخرى، لا يرتبط سعر رمز SOL دائمًا بتغيرات أساسيات الشبكة. لكن إذا نمت شبكة Solana مع الوقت - مع المزيد من المستخدمين، ومعالجة المزيد من التداولات وجني المزيد من الرسوم - يمكن للمستثمرين توقع ارتفاع سعر SOL.

وترى Grayscale أن Solana في رؤيتها تمثل “سلسلة كتلة سريعة ومنخفضة التكلفة ومفتوحة للجميع”. لكن تصميمها الخاص يترك مجالًا للمنافسين للاستحواذ أو الحفاظ على حصة السوق في بعض الاستخدامات.

على سبيل المثال، توفر بعض سلاسل الكتل الأخرى تداولات أسرع و/أو أرخص من خلال تشغيل شبكات أكثر مركزية (مثل استخدام عدد قليل فقط من عقدة الشبكة النشطة). حتى لو كان المركزية تحمل مخاطر، قد يفضل المستخدمون هذه السهولة. وقد تنافس سلاسل الكتل الأخرى Solana من خلال الحفاظ على شبكاتها بتصاريح (أي السماح فقط للمستخدمين أو الأنشطة المعتمدة).

من ناحية أخرى، مقارنةً ببيتكوين أو ايثر، قد لا يكون رمز SOL مناسبًا ليكون “مخزن قيمة” طويل الأجل للأصول النقدية. ويرجع ذلك جزئيًا إلى معدل التضخم الاسمي المرتفع لـ SOL: الندرة هي سمة أساسية لأي مخزن قيمة طويل الأجل. لكن العامل الأهم ربما يكون قدرة الشبكة على مقاومة التدخلات الخارجية. بالنسبة للأصول الرقمية كمخزن قيمة طويل الأجل، يحتاج المستخدمون إلى الثقة في إمكانية التداول في جميع الظروف تقريبًا في المستقبل. إحدى طرق دعم ذلك هي الحفاظ على متطلبات عقدة منخفضة، لجعل الشبكة شديدة اللامركزية وسهلة النسخ. كفاءة Solana تأتي على حساب متطلبات أعلى نسبيًا للأجهزة وعرض النطاق، لذا تعمل العديد من عقدة الشبكة في مراكز البيانات. نظريًا، قد يصبح هذا مصدرًا للمركزية مع الوقت، ويتيح التدخل الخارجي في الشبكة.

بالطبع، هذه قضايا معقدة ولم تُحل بعد، وقد تتغير وجهة نظر المستثمرين حول قدرة الأصول المشفرة على أن تكون مخزن قيمة طويل الأجل مع مرور الوقت.

الخاتمة

أخيرًا، ترى Grayscale أن أهم ثلاثة مؤشرات لقياس النشاط داخل السلسلة هي عدد المستخدمين، الحجم، ورسوم التداول، وفي هذه المؤشرات تتصدر Solana حاليًا النشاط داخل السلسلة. رغم وجود منافسين أقوياء، فإن عمق وتنوع الاقتصاد داخل سلسلة Solana يوفر أساسًا قويًا لتقييم SOL، وهو شرط ضروري لنموها المستقبلي.

أداء الشبكة قوي، عدد المستخدمين ضخم، الحجم ورسوم التداول في الصدارة، مرت بتجربة “الولادة من جديد”، وتصدرت موجة MEME. بالإضافة إلى ذلك، لدى Solana خزينة SOL ضخمة تدعمها، وباستثناء آلية التضخم، لا يبدو أن هناك نقاط سوداء خطيرة تؤثر على قيمة الرمز. رغم أن السيناريو يبدو وكأنه “بطل رواية ناجح”، إلا أن السعر لم يسجل مستويات قياسية جديدة حتى الآن. وفي نهاية هذا المقال، عاد سعر رمز SOL للهبوط إلى 185 دولارًا، وحراس SOL فعلاً بلا حلول.