SEC مشروع مجال العملات الرقمية: تصنيف جديد للعملة وقواعد هووي للأصول الرقمية في 2025

لجنة الاوراق المالية والبورصات (SEC) قد أطلقت مشروع مجال العملات الرقمية، وهو مبادرة استراتيجية لتأسيس تصنيف واضح وعادل ومبني على أساس اقتصادي لـ الرموز للأصول الرقمية، مستندة إلى إطار عمل مجموعة عمل العملات الرقمية برئاسة المفوضة هيستر بيرس.

تم الإعلان عن مشروع العملات الرقمية في خطاب سياسة كبير، حيث يؤكد أن قوانين الأوراق المالية تنطبق بناءً على الواقع الاقتصادي، وليس الأسماء - سواء كان الأصل سهمًا أو سندًا أو رمزًا على البلوكشين. اعتبارًا من 13 نوفمبر 2025، يتماشى هذا الجهد مع التشريعات البرلمانية الجارية مثل قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، الذي يهدف إلى إنهاء عدم اليقين التنظيمي وإطلاق العنان للابتكار في التمويل اللامركزي (DeFi) وتطبيقات البلوكشين. بالنسبة للمستثمرين والمطورين الباحثين عن وضوح حول تطبيقات اختبار هاوي، فإن مشروع العملات الرقمية يشير إلى نقطة تحول في تنظيم الأصول الرقمية في الولايات المتحدة.

ما هو مشروع SEC في مجال العملات الرقمية وتصنيف رموزه؟

مشروع مجال العملات الرقمية هو خارطة الطريق الاستباقية للجنة الأوراق المالية والبورصات لتطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية بشكل متسق على الأصول الرقمية من خلال تصنيف الرموز المت rooted في تحليل عقد الاستثمار Howey لعام 1946. بدلاً من اعتبار جميع الرموز كأوراق مالية بشكل افتراضي، تعترف المبادرة بأن عقود الاستثمار يمكن أن تنتهي بمجرد أن تصبح الشبكة لامركزية ولم تعد تعتمد على جهود المروج المركزي. بقيادة المفوض هيستر بيرس، كانت مجموعة عمل مجال العملات الرقمية رائدة في هذا النهج، مميزة بين الرموز المستخدمة لجمع رأس المال وتلك التي تعمل كخدمات لامركزية على سلاسل الكتل العامة. مشروع مجال العملات الرقمية يدعم جهود الكونغرس لتدوين هيكل السوق مع توفير وضوح تنظيمي مؤقت، مما يضمن ازدهار الابتكار في مجال blockchain تحت قواعد شفافة. هذه الإطار يعالج مباشرة الأسئلة المستمرة حول متى يتحول الأصل الرقمي من حالة الأمان إلى حالة عدم الأمان.

• جوهر تصنيف الرموز: يصنف الأصول حسب الوظيفة - عقود الاستثمار مقابل رموز الشبكة اللامركزية.
• تحليل هووي: ينطبق اختبار الأربعة عناصر ( المال، توقع الأرباح، المشروع المشترك، جهود الآخرين ) مع المبادئ التقييدية.
• نهاية عقد الاستثمار: تعترف بنهاية سيطرة المروج، مما يحرر الرموز من الإشراف المستمر للجنة الاوراق المالية والبورصات.
• غير مرتبط بسلسلة الكتل: ينطبق بالتساوي على الرموز على إيثيريوم، سولانا، أو أي سجل عام.
• التوافق مع الكونغرس: يكمل مشاريع القوانين مثل قانون وضوح سوق الأصول الرقمية دون استباق الإصلاح التشريعي.

لماذا يعتبر مشروع العملات الرقمية مهمًا للأصول الرقمية في 2025

في عام 2025، مشروع العملات الرقمية مهم لأنه ينهي سنوات من التنفيذ بناءً على العناوين، مستبدلاً التنظيم المدفوع بالخوف بـ المحتوى الاقتصادي بدلاً من الشكل—مبدأ يحمي المستثمرين بينما يمكّن التمويل اللامركزي، وNFTs، وبروتوكولات الخصوصية من التوسع. مع ارتفاع سعر البيتكوين فوق $100K وزيادة اعتماد المؤسسات، فإن موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات غير الواضح قد أخر نشر تريليونات من رؤوس الأموال في المشاريع المتوافقة مع تقنية البلوكشين. من خلال التأكيد على أن “السهم هو سهم” بغض النظر عن الشكل ولكن “الرمز ليس دائماً أماناً”، يقوم مشروع العملات الرقمية بإزالة الحواجز الاصطناعية، مشجعاً المطورين على البناء في الولايات المتحدة. هذه الوضوح أمر بالغ الأهمية حيث تجذب المنافسين العالميين مثل إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي المشاريع؛ حيث يضع مشروع العملات الرقمية أمريكا كقائد في ابتكار الأصول الرقمية. بالنسبة للمستخدمين الذين يبحثون في قواعد العملات الرقمية الخاصة بلجنة الأوراق المالية والبورصات، يقدم هذا المشروع إرشادات قابلة للتنفيذ حول الامتثال وأمان المحفظة.

• ملاذ الابتكار الآمن: يمكّن المشاريع من الإطلاق دون حالة الأوراق المالية الدائمة.
• توازن حماية المستثمر: يحافظ على الكشف عن خطط الاستثمار الحقيقية، وليس الشبكات اللامركزية.
• تمكين DeFi: يسمح للبروتوكولات بالعمل بعد اللامركزية دون تسجيل لدى SEC.
• التنافسية العالمية: تمنع هجرة المواهب الأمريكية إلى الولايات القضائية ذات القواعد الأكثر وضوحًا.
• تعزيز ثقة السوق: يقلل من أقساط المخاطر القانونية، مما يدعم ارتفاع تقييمات الأصول الرقمية.

كيف يطبق مشروع مجال العملات الرقمية مبدأ هاوي على الأصول الرقمية

مشروع مجال العملات الرقمية يطبق اختبار هووي بشكل ديناميكي: الأصل هو ورقة مالية فقط بينما يعمل كـ عقد استثماري يعتمد على جهود المُروّج الأساسية. بمجرد أن تحقق سلسلة الكتل درجة كافية من اللامركزية - تقاس من خلال الحوكمة، توزيع العقد، والتحكم من قبل المستخدمين - ينتهي عقد الاستثمار، ويعمل الرمز خارج نطاق لجنة الاوراق المالية والبورصات. على سبيل المثال، الرمز الذي يُباع في مرحلة ما قبل التعدين مع وعود بالربح مرتبطة بفريق مؤسس يُفعّل قوانين الأوراق المالية؛ ولكن بعد نضوج الشبكة، فإن التداول في السوق الثانوية لنفس الرمز لا يفعل. مشروع مجال العملات الرقمية سيفرمل هذا “حدث الإنهاء” من خلال توجيه الموظفين وتعديلات القواعد المحتملة، مما يعطي المشاريع ممرات واضحة للخروج. هذه المقاربة الدقيقة تضمن شفافية سلسلة الكتل و أمان المحفظة دون كبح النمو.

• تحليل كيفية المعيار 1-4: الأموال المستثمرة → توقع الأرباح → مشروع مشترك → جهود الآخرين.
• محفز الإنهاء: الحوكمة اللامركزية، الكود مفتوح المصدر، وتشغيل العقد بشكل واسع.
• وضوح السوق الثانوية: يتم التعامل مع الصفقات بعد إنهاء العقد كسلع، تحت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع إذا كان ذلك مناسباً.
• مرحلة الإفصاح: تتطلب المبيعات الأولية نموذج S-1 أو التنظيم A، ولكن ليس إلى أجل غير مسمى.
• جدول توجيه الموظفين: متوقع في الربع الأول من عام 2026، مع فترة التعليق العامة.

التطبيقات الواقعية ومستقبل مشروع مجال العملات الرقمية في الأصول الرقمية

تحت مشروع مجال العملات الرقمية، تزدهر حالات استخدام blockchain في العالم الحقيقي: يمكن لبروتوكول DeFi جمع الأموال من خلال بيع رموز متوافق، ثم الانتقال إلى حوكمة المجتمع، مما يحرر المستخدمين من تكديس أو إقراض أو تداول دون إشراف SEC. على سبيل المثال، يمكن لبروتوكول الخصوصية الذي يستخدم zk-SNARKs أن يبدأ كأمان، ثم يحقق إنهاء بمجرد أن تتحقق 10,000 عقدة مستقلة من المعاملات—مما يفتح تكاملات المحفظة و جسور عبر السلاسل. بالنظر إلى المستقبل، يمكّن مشروع مجال العملات الرقمية الأصول الرقمية المرمزة (RWAs) مثل العقارات أو الفن، حيث تكون العروض الأولية منظمة، لكن التداول الجزئي يحدث بحرية بعد اللامركزية. اعتبارًا من أواخر عام 2025، يمكن أن يسرع هذا الإطار اعتماد العملات المستقرة بموجب قانون GENIUS ويمهد الطريق لـ ETFs البيتكوين مع طبقات الخصوصية المدمجة. يجب على المطورين توثيق معالم اللامركزية للتأهل للإنهاء.

• مسار بروتوكول DeFi: ICO → تصويت حكومي → خروج SEC → فائدة كاملة.
• مشاريع NFT: عمليات الإطلاق الأولية كأوراق مالية؛ المبيعات الثانوية كتحف بعد الإنهاء.
• تحويل الرموز المميزة للأصول الحقيقية: يتم تداول حصص العقارات بحرية بعد انتهاء دور المروج.
• تناسب بروتوكول الخصوصية: المعاملات المحمية المتوافقة خلال الزيادة، غير مقيدة لاحقاً.
• توقعات 2026: من المتوقع أن يتقدم أكثر من 500 مشروع للحصول على حالة إنهاء.

باختصار، يقدم مشروع SEC للعملات الرقمية تصنيف الرموز و وضوح Howey الذي تطالب به صناعة الأصول الرقمية، مما يضمن تطبيق قوانين الأوراق المالية فقط حيثما تقتضي الواقع الاقتصادي. تحمي هذه المقاربة المتوازنة المستثمرين بينما تطلق ابتكارات البلوكشين في عام 2025 وما بعده. للبقاء في الصدارة، تابع ملفات SEC حول معايير الإنهاء، راجع تقارير فريق العمل للعملات الرقمية للمدير Peirce، أو استكشف مسودات الكونغرس—خطوات أساسية لأي شخص يبني أو يستثمر في أصول رقمية لامركزية.