البطل الرئيسي في بيع الأسهم على المكشوف مايكل بوري يقوم بتصفية شركة Scion لإدارة الأصول، مما أثار جدلاً حول فقاعة سوق الذكاء الاصطناعي.

المستثمر المعروف مايكل بوري، الذي توقع بدقة أزمة الرهن العقاري في عام 2008، أغلق مؤخراً صندوق التحوط الخاص به Scion Asset Management، وحذر من التلاعب في تقارير صناعة الذكاء الاصطناعي، مما أثار جدلاً حاداً في السوق حول “فقاعة الذكاء الاصطناعي”.

صدمة في عالم الاستثمار: أعلنت Scion عن تصفية رسمية وإلغاء تسجيلها.

في 13 نوفمبر، أعلن المستثمر الشهير مايكل بوري عن تصفية صندوق التحوط الخاص به Scion Asset Management، وقد أكمل إلغاء الصندوق في 10 نوفمبر. وفقًا لرسالة التصفية المؤرخة في 27 أكتوبر، يُعتبر هذا القرار ردًا من بوري على السوق المبالغ في تقديره حاليًا، مع التركيز بشكل خاص على التساؤلات حول الهيكل المالي لأسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي.

هل انفصلت عن قيم السوق؟ بوري يوضح أسباب مغادرته

وفقًا لسلسلة المنشورات التي نشرها الحساب EndGame Macro (@onechancefreedm)، فإن خروج بوري يعكس الفجوة بين وجهة نظره حول تقييم السوق. وقد ذكر في الرسالة: “لقد اختلفت تقييماتي لقيمة الأوراق المالية عن وجهة نظر السوق منذ زمن طويل، والآن أصبح الاختلاف أكثر وضوحًا.” تم تفسير هذا على أنه شك من بوري في التفاؤل المفرط للسوق الذي يقوده الذكاء الاصطناعي، حيث يعتقد أن السوق تُسعر بشكل خاطئ.

وفقا للمنشور، فإن Scion الآن تحتفظ فقط بعدد قليل من مكاتب العائلات للعملاء، مما يسمح لـ Burry بتجنب قيود الامتثال ومسؤوليات الوكالة، والاستعداد مسبقا لأي تعديلات سوقية محتملة.

اتهام عمالقة الذكاء الاصطناعي بتجميل التقارير المالية، مما يثير شكوكا حول وجود مخاطر كبيرة

بوري انتقد مؤخرًا على X ما يسمى بـ “hyperscalers” - بما في ذلك ميتا (META) وجوجل (GOOG) وأوراكل (ORCL) ومايكروسوفت (MSFT) وأمازون (AMZN) من عمالقة البنية التحتية السحابية والذكاء الاصطناعي، مشككًا في تقدير تكاليفهم الفعلية من خلال إطالة العمر الافتراضي لخوادمهم وأجهزة GPU.

تقدّر بوري أنه بين عامي 2026 و2028، قد تكون هذه الشركات قد أساءت تقدير نفقات الاستهلاك بمقدار يصل إلى 176 مليار دولار، مما أدى إلى ارتفاع تقديرات الأرباح لكل سهم (EPS) بنسبة تتراوح بين 20% و30%. وقد قارن هذه الطريقة المحاسبية بممارسات التقييم المضللة التي كانت متبعة قبل أزمة الرهن العقاري في عام 2005، مشيرًا إلى أن السوق الحالية قد تكون في حالة عالية المخاطر مشابهة.

هل تعيد السوق تكرار عام 2008؟ “فقاعة الذكاء الاصطناعي” تصبح محور الجدل

وجهة نظر بوري جعلت العديد من مراقبي السوق يتذكرون تصرفاته السلبية تجاه سوق العقارات في ذلك الوقت. تشير EndGame Macro إلى أنه إذا تم تعديل نفقات الاستهلاك إلى المستويات الحقيقية، فقد تنخفض أرباح هؤلاء العمالقة في الذكاء الاصطناعي بشكل كبير أو حتى تتحول إلى قيم سلبية. قد يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم أسعار الأسهم، خاصة فيما يتعلق بـ “سبعة عمالقة في الذكاء الاصطناعي” (Magnificent Few) ذوي الوزن الكبير في المؤشر، مما يشكل تصحيحاً للسوق مشابهًا لعام 2008.

ردود فعل مجتمع الاستثمار متباينة: عراف أم خبير قديم؟

تظهر الردود على منصة المجتمع X أن السوق منقسم حول رأي بوري في هذا الفعل.

يعتقد الحساب @TeCLaro أن هذا هو مادة تعليمية ممتازة للشباب المستثمرين لتعلم دورات السوق والمخاطر، ويمتدحها كمنشور يجب قراءته. ومع ذلك، كانت هناك أصوات معارضة، مثل @RayLian التي أشارت إلى أن أداء 7 مراكز من خيارات الشراء (call option) لبوري في الموسمين الماضيين كان أقل من مؤشر S&P 500، مشككة في أن إغلاق الصندوق مرتبط بالأداء الضعيف.

مستخدم آخر @TomSoede لديه وجهة نظر مختلفة، حيث يعتقد أن خطوة بوري تهدف إلى التخلص من الضغوط التنظيمية، واعتماد استراتيجية تخطيط أكثر مقاومة، بدلاً من أن تكون ببساطة بسبب ضعف أداء الصندوق.

هل ستواجه تقديرات الذكاء الاصطناعي تعديلات؟ نموذج Llama يصبح متغيرًا محتملًا

بالإضافة إلى مناقشة الفقاعة، قدم مستخدم X وجهات نظر مختلفة. أشار الحساب @Greshamslaw7 إلى أنه إذا ضاقت الفجوة في الأداء بين نموذج اللغة مفتوح المصدر Llama من Meta و OpenAI GPT، فقد تقترب قيمة منتجات سوق الذكاء الاصطناعي بسرعة من “تكلفة هامشية صفرية”، مما يضعف الميزة التنافسية للنماذج المغلقة، مما يشكل مخاطر محتملة على الشركات مثل Meta و Microsoft و Nvidia التي تستثمر بقوة في بنية الذكاء الاصطناعي.

إذا تفاقم هذا الضغط التنافسي، فقد يؤثر على نموذج الربحية في صناعة الذكاء الاصطناعي، مما يشكل تحديًا إضافيًا للتقييمات المرتفعة.

باري يستمر في بيع أسهم عملاقة الذكاء الاصطناعي

أظهر بوري موقفه المتشائم تجاه تقييم الذكاء الاصطناعي في وقت سابق من خلال الوثائق التنظيمية. في الإقرار الأخير له، كشف عن مركزه في البيع على المكشوف بقيمة إجمالية تصل إلى 1 مليار دولار في نيفيديا وبالانتير. على الرغم من أن وسائل الإعلام مثل بي بي سي وفيوتوريزم قد أبلغت عن ذلك، إلا أن خطوة بوري لا تزال تجلب بعض الانتقادات من المشككين الذين يتساءلون عما إذا كان مجرد “شخصية مشهورة”.

ومع ذلك، مع تسجيل الأسهم التكنولوجية أعلى مستوى تاريخي لها في عام 2025، بدأ عدد متزايد من المستثمرين في مواجهة احتمال ما يسمى “فقاعة الذكاء الاصطناعي”.

هذه المقالة تتناول الشخصية الرئيسية في البيع على المكشوف، مايكل بوري، الذي قام بتصفية شركة Scion لإدارة الأصول، مما أثار جدلاً حول فقاعة سوق الذكاء الاصطناعي. ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.